数字资本：超级巨星公司的投资新高地

领先的公司有一个共同点：它们会投入大量资金，把信息技术用于生产性用途。布鲁金斯学会哈钦斯财政与货币政策中心的最新研究发现，领先企业在“数字资本”方面的投资规模明显高于其他公司。

麦肯锡曾经指出，“超级巨星”公司的一个关键特征是他们对无形资产的投资，比如软件、数据、品牌、客户合同、供应链伙伴关系甚至是培训。在无形资产上的资本化支出占“超级巨星”公司投资资本的1/3，这一数据是排名最后10%的公司的4倍。

布鲁金斯学会的这项最新分析，由来自麻省理工学院和宾夕法尼亚大学的经济学家团队牵头，更深入地探讨了让信息技术发挥作用所需的资源。在企业工作过的人都知道，那些用于新计算机系统或软件程序包的开支，必须能够有效地转化为企业运营的手段，否则这些开支往往发挥不了作用。让信息技术投资发挥良好作用的额外支出，比如用于员工培训和改进业务流程的开支，就是研究人员所说的数字资本，这些资本往往比IT技术本身的成本高得多。然而，这类支出一直没有得到准确的评估，它们通常被划分为经常性开支，而不是投资支出。

研究人员发现，不同企业在数字资本投资方面存在很大差异，大部分价值集中在少数的“超级巨星”公司，这些公司的市值排名在前10%。随着顶尖公司与其他公司进一步拉开距离，企业之间的数字资本不平等也日益加剧。在员工受教育程度较高的公司，人均数字资本存量要高得多。这些发现与技术密集型企业重视培训和技能投资的情况相符。

这一发现有助于解释市场估值的差异，后者与企业的数字资本投资有关。研究表明，近年来金融市场对拥有大量数字投资的企业给予较高的估值，高估值反映了数字资本数量的增长，而不仅是现有资产价格的上涨。研究还提到，数字资本开支往往需要投入2～3年时间，才能体现在生产力方面，而公司增長率的差异是其IT开支本身差异的2倍。

从更广的角度看，不同公司之间存在差异的根源很少受到关注，而这些原因可能对宏观经济产生影响。迄今为止的证据表明，管理质量起着至关重要的作用，企业整合IT开支的能力也发挥同样重要的作用。而这两者之间可能会相互影响。正如另一个研究团队最近指出的那样，可能只有管理良好的公司才能充分实现无形资产投资回报。企业和首席执行官应该意识到，平凡的时代已经过去，只有将IT投资转化为实践和卓越管理，才会得到回报。