曾跌破95元的可转债怎样了？

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最近，转债跌得够狠！各种恐慌言论纷至沓来。其实，市场不止一次极度悲观。

还记得2008年上市的南山转债110002吗？最低82.7元，最后以136.96元收官，仅存续1.42年。还记得2015年上市的蓝标转债123001吗？最低85.526元，最后定格在135.998元，存续3.8年。

还有更低的。辉丰转债，最低71.859元，最后99.999元；利欧转债，最低79.105元，最后249.005元。

这几只转债，无不鬼故事缠身，让人怀疑人生。然而，经过暴风骤雨，也都安全靠岸。

有人说，这次不一样。真的吗？只是鬼故事换了版本罢。但是没有鬼故事，谁肯把筹码交出来？

转债收益如何

近期，笔者整理了那些曾跌破95元的可转债。我们一起来看看，它们最后怎么样。

其中，200只退市转债，最后交易日，收盘价平均158.29元，平均存续期1.89年；

曾破100元的转债，最后交易日收盘价平均148.83元，平均存续2.6年；

曾破95元的转债，最后交易日收盘价平均152.96元，平均存续期2.7年；

在这些债券中，六成转债从未破100元，1/4的转债从未低于110元。但是，也有18%的转债曾（注意不是同时）破95元。若此时95元买入，持有到最后交易日卖出，收益率56.66%。

笔者曽算了一笔账，对于一般的转债来说，想要获得这么高的收益，投资者需要拿多久呢？答案是平均2.7年。若是在95元的时候买入，时间更短。

如果我扣掉少持有的时间，再加上每年少的利息，那投资一只转债最终年化收益率也能达到20%以上。

可以说，这么高收益率的标的，在市场上还是比较少的。

转债违约可怕吗？

其实，市场上一直流传着一种声音，那就是转债可能要面临随时违约的风险。

所以，当很多人看到转债高收益率的同时，也有人会说，转债可能违约不还。

是的，违约迟早会出现！

那我们看看违约率吧。

根据统计，目前国内可转债还没有出现过违约现象。那我们不妨参考下美国可转债市场。

统计数据显示，在2008年金融危机时，美国转债违约率约4%。其他时期不到2%。

这个概率相当于，假如买50只转债，金融危机时可能有2只违约。就算这2只本金全部归0，损失率也只有4%。

截至1月13日收盘，市场上95元以下的可转债有51只。平均税后到期收益率5.01%。就算全变成纯债还本付息（可能这么差吗），5.01%税后年化收益率是完全能够覆盖4%的本金损失的。何况，违约未必归0，延迟付息也算违约。

这51只转债，平均价格89.6元。如以平均148.83元退出，那么平均收益148.83-89.6=59.23元，整體收益率高达66%。

整体看，转债大概率不损失本金，并有66%的期望收益率。这看上去是不是让人兴奋？

可市场为何如此悲观？很显然是因为恐惧。有人恐惧，就有人贪婪。

转债可怕吗

现在，市场是悲观的。很多人都对转债表示出恐惧。但转债真的有狼来了的故事吗？

我们不妨再回过头来看看那200只退市的转债。

在前文中我们说，这200只转债最后交易日收盘均价为158元，假如说我们在转债破100元的时候就买入，守到最后，是赚是赔呢？答案是最后年化收益率在13%以上。

也就是说，就算我们运气太差，全选中了炸弹（可能性几乎为0），那收益也不会太差。

那转债未来怎么样呢？

其实，这个问题谁也给不了答案，因为未来无法证明，只有未来变成当下，我们才能知道答案。但是当下我们知道的是：

100元以下分散去买，大概率不会亏本，甚至未来还可能获得不错的收益。