“固收+”基金产品 为什么风靡市场

裕道人

“固收+”的方向不是要成为偏债或者偏股基金，更不是要一味地坚守固守的阵地，而是要迎接和拥抱市场波动，通过有效的投资策略，去实现稳稳的收益和幸福。

去年以来“固收+”基金产品受到了投资者的广泛关注，这一类型的产品既有固定收益类资产的稳健特性，又能有股票基金一样的收益弹性。

在过去的2020年，“固收+”产品持续受到市场的关注，一时间成为公募基金界的网红。

如何理解这一类产品的走红，需要结合当前市场背景和整个宏观大环境。目前来看，宏观经济依旧处于L型的右侧阶段，债券利率进一步上行空间有限，长期配置的收益和优势正在不断凸显。而股市在经历了去年的一波上行之后，目前处于一个震荡调整的态势。

单边上涨，短期来看是没有机会，但是板块一直在轮动。因此这其中一定存在着结构性的机会，精选个股的阿尔法收益已经较为可观，而对于许多稳健甚至偏保守的投资者而言，需要这样一种进可攻、退可守的理财产品作为传统银行理财的替代。于是乎，“固收+”基金就此应运而生。

一、“固收+”背景

越来越多的基金公司布局“固收+”，主要是基于以下几个背景。

一方面是源于国内资产管理市场的发展和监管方面的引导，在非标资产大幅下降和压缩的时期，今后标准化资产将成为市场的主流，而标准化产品的投资和资管产品也符合监管和市场的一个发展趋势。

另一个更重要的方面，在于国内家庭投资呈现出极端两极化的特点，其突出表现为分化。有些投资者极为保守，只买固定收益类的投资，比如银行理财、信托甚至是银行的大额存单；而另一类则极为激进，将较大比重的资产投资于房地产、股票、 PE/VC等理论上具有高风险，但同样存在着高不确定性的资产。甚至还有部分投资于期货、期权等高杠杆领域，赌性极强。

两种极端的配置情况，与国内整个资产管理行业的发展是息息相关的，但是这样的配置无疑会大大提高家庭财富的波动率。

而实际上对于资产配置而言，科学合理地分配资金，将其配置于不同类型的资产，达到一个稳健的回报，这才是资产配置最核心的理念。通俗来讲，既不会错过市场中赚钱的机会，又不用担心资产的大幅回撤。在这样的大背景之下，“固收+”策略才得以大放光彩。

二、什么不是“固收+”

在进一步讨论“固收+”之前，我们还是有必要先讨论一下什么不是“固收+”产品。提起“固收+”这个概念，很多人对其认识还停留在债券基金打底，权益类策略增收的层面上。但实际这个根本不是“固收+”产品，否则也不会出现单日回撤高达5%的纪录。

这一类产品，回撤都是很小的。目前市面上，很多打着“固收+”旗号的，主要还是这两个产品：第一属于股债混合金，一般是30%/70%或者20%/80%的配置，可是这不是真正意义上“固收+”，而是一个属于偏债混合的基金。这一类基金产品，收益跟整个市场息息相关。

第二类属于轮动策略，也就是将仓位控制在一个比例范围内，根据市场情况适当加仓和减仓。

上述都不是“固收+”，而不过是有固收作为策略的一类产品。真正的“固收+”就是本金折损概率极低，回撤严格控制在一个范围，尽可能追求绝对收益的基金产品。

三、未来的“固收+”发展方向

关于这一类产品的方向，东方证券资管的一位高管曾经表示，目前“固收+”产品绝大部分还是基于债券市场和股票市场，随着市场的不断发展，更多的投资策略和工具。比如衍生产品、大宗商品等将会纳入到“加”的投资策略当中，届时策略将会变得更加丰富。

“固收+”的方向不是要成为偏债或者偏股基金，更不是要一味地坚守固守的阵地，而是要迎接和拥抱市场波动，通过有效的投资策略，去实现稳稳的收益和幸福。

如何做好“固收+”？

答案就是：多重能力的叠加。“固收+”的概念看似枯燥，却有着非常丰富的内涵。同样对于管理者和操盘者也有着非常高的要求，即如何保障固定收益稳健的情况下，要通过能够参与到权益市场的波动和大宗商品等市场，来实现更小回撤和收益的增加。

对于整个产品团队而言，其实是一个非常大的挑战。因为对于权益类产品而言，基金经理个人能力会有一个较大的比重，而“固收+”更强调的是团队的合力。

由于“固收+”产品策略十分丰富，因此就需要管理者不仅要具备股票、债券和衍生品等分析能力，还要具备宏观经济研究、大类资产配置和风险管理回撤的能力，这些能力的叠加，注定了优质团队和产品的稀缺性。

个人能力是有限的，这也就凸显了团队合作的重要性。

不仅要求团队拥有强大的研究能力，而且在考核机制上要能够重视收益和风险的平衡。强调绝对收益，重视回撤，淡化收益排名。这样才能保证整个团队产品的不断发展，团队的稳定性增加。“固收+”产品方兴未已，未来市场可期。

但同样也应该看到，投资是一个漫长的过程，需要保持信仰和信心。对于“固收+”产品也应该给予足够的理解和支持，做时间的朋友。