人才股权投资模式在国内的实践——以启辰投资为例

蓝子俊

（厦门大学，福建 厦门 361000）

1 人才股权投资模式简介

人才股权投资是将人力资本与按收入比例回报模式相结合的创新型人才投资模式。人才股权投资区别于一般的PE、VC 机构专注于某一领域具有成长潜力的公司进行投资的模式，将资金和资源投资于个人，寄希望于投资提升其自身价值，并在被投资对象价值升值的过程中获得一定的投资回报。人才股权投资吸纳社会资金，创新性利用按收入比例回报模式，对社会人才（主要为在校大学生）提供成长支持，在实现社会资金有效配置的同时也为大学生成长发展提供有效帮助［1］。

2 启辰投资简介

启辰投资全称为厦门晨星启辰投资管理有限公司，成立于2016 年12 月05 日，是华南地区首批专注于大学生成长发展的人才股权投资机构。启辰投资通过对诸多社会痛点进行深入研究并分析我国社会现阶段在教育和家庭层面存在的几大问题，创造性地将按收入比例回报模式和人力资本合同模式相结合并转化为适用于我国国情的大学生人才股权投资模式，最终设立启辰传承教育公益基金会，通过该基金会助力大学生成长发展。按收入比例回报模式和人力资本合同模式的本质皆是“按收入比例回报”，即为需要资助的学生在校期间提供资金和社会资源的支持，并要求学生在毕业后有工作收入的情况下，在一定年限内按照一定比例进行回报。

具体来看，启辰传承教育公益基金是为解决我国日趋严峻的教育领域“贫富差距”扩大问题，帮助大学生独立自强、追寻梦想所设立的公益性基金。启辰基金团队利用第一批得到的社会企业家捐赠，为有发展潜力但资源受限的在校大学生提供在校期间的资金与社会资源支持，同时在此基础上为在校大学生建立一个优质精英交流平台。第一批通过选拔的资助目标，需在毕业后在一定年限内按照个人所得的一定比例回馈基金，所有回馈金额将与每年公益基金新取得的融资一起，用于资助下一批大学生，形成公益基金的价值链闭环。通过自循环模式，启辰公益基金很大程度上解决了传统公益基金过分依赖持续融资能力的缺陷，使有限的资金可以循环往复地资助处于困境的大学生。

3 资金来源

现阶段启辰公益基金主要来源于社会企业家的无偿捐赠。凭借启辰基金团队自身拥有的公益项目经验、扎根校园的独特优势以及创新性的教育公益基金模式，启辰公益基金团队于2016 年12 月在厦门地区和20 余名社会企业家达成合作，由社会企业家无偿出资，助力优秀在校大学生成长。

启辰公益基金要求资助对象在毕业后有工作收入的情况下，在一定年限内将工作收入的一定比例回馈于启辰公益基金会。小部分的回馈资金将会被用于支持公益基金会员交流活动、行政费用等开支，绝大部分回馈资金将用于资助下一批学生，形成一个价值链闭环。这种回馈模式能够演化成一种可持续的自循环资金供给模式。

未来启辰投资将会加强与商会协会和校友基金合作，从商会协会、校友基金方获得支持。启辰公益基金正与其他商会协会、校友基金寻求合作机会，为启辰公益基金注入系统性资金支持，如厦门大学教育发展基金会等。

4 资助对象

启辰投资将其创立初衷与目前有限的资金规模共同考虑，初步将目标受众定为以下两类。第一类，二本以上院校内，受限于家庭条件而无力承担大学学费和生活费，或是通过申请助学金已解决基本生活要求，但无力承担更多成长性支出（如考研培训、求职培训、留学）的大学生。第二类，二本以上院校内，虽然家庭条件较好，但自身渴望独立自强，尽早解放父母负担，或是有创业融资需求，或是受到其他不可抗力因素（如女性歧视）阻碍而无法获取满足自身需求的成长资源的大学生。以上两类大学生中，第一类潜在受众数量较为庞大，也是目前启辰公益基金会运营宣传中主要针对的潜在受众。第二类潜在受众虽然目前相对更难挖掘，启辰投资积极鼓励支持前来申请的该类学生。

5 资助项目

5.1 资金支持

启辰投资通常为在校期间大学生提供1 万～10 万不等的资金资助，大学生毕业后进入职场，在3～5 年内每年以薪金收入的5%～10%回馈启辰公益基金会，具体申请金额和回馈年限与比例可浮动。启辰投资将根据不同大学生的资质进行调整，原则上每一个受资助的大学生都有回馈义务，但如实际情况不允许，可予以延期或免除。另外，申请资金必须用于成长性支出，启辰投资将用途划分为以下几类。①培训资助金。启辰投资为需要自我提升的大学生提供资金支持，支持证书、软实力训练等培训费用，资助金额最高可达5 万元。②读研资助金。为需要支付读研学费的大学生提供资金支持，支持读研中的学费、生活费、考研培训费等支出，资助金额最高可达5 万元。③求职资助金。为在找工作期间需要资金的大学生提供资金支持，支持应届生求职的置装、租房、差旅费用，资助金额最高可达5 万元。④留学资助金。为需要前往海外留学的大学生提供资金支持，资助金额最高可达30 万元。⑤独立自强资助金。为需要财务独立、减轻父母负担的大学生提供资金支持，资助金额最高可达5 万元。⑥创业资助金。为需要创业的大学生提供资金和社会资源支持，具体资助额度将根据启辰投资团队对创业项目的评估决定。

5.2 成长性支持

启辰传承教育公益基金会创造性地提出启辰精英汇的概念。启辰精英汇仅面向已获得启辰公益基金会资助的会员开放，主要提供除资金之外的各类社会资源支持，是大学生精英交流平台。启辰团队希望通过启辰精英汇建立一个影响深远的“启辰人才圈”。启辰会员在这里可以通过优秀同龄人拓宽视野、积累人脉，又可享受专属成长咨询导师指导，协助完善自我认知，制定与目标匹配的可行方案。具体而言，启辰精英汇资源主要有社群资源、成长咨询项目、实习岗位推荐等。

5.3 双创、科研项目资源

自《中华人民共和国促进科技成果转化法》发布以来，全国各地政府高度重视高校科研成果转化发展，同时大力倡导全国高校创新创业。启辰团队也在为在校创业团队及科学研究项目提供资金支持，每个项目可资助5 万～50 万元，针对优秀团队创始人，即创新创业的成员可进行奖励性个人追加投资，资助额度为3 万～5 万元。与此同时，启辰公益基金会也将利用团队与国内强大的第三方顾问机构的合作优势，将丰富的企业资源和资金资源引入高校科研团队，解决技成果转化的传统痛点，为高校创新和企业发展提供更好的发展空间。

6 项目对比

笔者以竞品分析为框架，将校园贷款产品、国家助学贷款以及校友基金作为竞品对其进行分析。

6.1 对竞品校园贷款、国家助学贷的简要分析

校园贷款、国家助学贷对比如表1 所示。

其中，校园贷款产品在不同程度上存在较大的问题，甚至引起不良的社会影响。现阶段由于市场秩序的不规范，校园贷款及其他消费贷款产品主要有以下劣势。

表1 校园贷款、国家助学贷对比

6.1.1 低利率、高费用，使大学生陷入高利贷泥潭

通过整理大部分校园贷款产品提供的产品简介可以得出，大多数校园贷款平台的月利率看似非常低。绝大部分学生往往简单地认为校园贷款产品的利率为合同里的利率而忽略了除固定利率外，校园贷款产品机构往往还会收取高昂的管理服务费、逾期还款等费用。校园贷款产品通过隐形设置利率额度，大幅提升学生的综合借款成本，以此从中获益。正因为校园贷款产品利率的隐蔽性，绝大部分缺乏判断力的大学生都会被此类产品迷惑，抵挡不住自身的消费欲望，陷入校园贷款产品的“高利息陷阱”。校园贷款产品对学生的危害十分严重，最主要的原因在于它并不对大学生的贷款需求和贷款金额设置审核门槛与金额上限。绝大部分没有按时还款的大学生都将支付数目惊人的违约金，而这部分违约金往往都从新的贷款产品中获得。长此以往，背负借款压力的大学生很容易陷入高利贷的泥潭，最终导致极其恶劣的校园贷款恶性事件。

6.1.2 风险控制不完善，商业模式弊端大

风险控制对于线上作业的校园贷款公司而言极其重要。但是绝大部分的校园贷款企业的风控审核门槛很低。具体而言，校园贷款企业的风险控制主要有如下三大弊端：贷款前期审核少、无可靠标准的信用评级体系、贷款后催收模式极其暴力。在审核方面，绝大部分校园贷款平台都对大学生没有抵押担保要求，贷款门槛很低，对大学生申请贷款几乎没有审核。在信用评级体系方面，现阶段校园贷款企业往往使用自身建立的风险控制信用评级方法，缺乏标准的信用评级体系，如央行征信系统或第三方征信系统。

6.1.3 刺激超前消费、过度消费，培养畸形消费观念

面对复杂的社会，大学生如若不能有效控制自己的攀比心理，在过度消费后，为了能暂时度过还款的“难关”时，就为校园贷款产品创造了机会。绝大部分校园贷款产品没有审核门槛，只要在校大学生有需要，都能够轻松得到贷款。“来钱快，来钱多”的现状很容易诱导大学生过度消费、超前消费。

面对社会上校园贷款产品存在的种种弊端以及国家助学贷款存在的不足，启辰项目致力于通过创新性教育金融的途径解决目前已有的教育资源分配不均、已有从业势力产品不规范以及无法解决学生实际需求等痛点，具体如下。①整体定位不同。与流行的分期消费模式和校园贷款产品不同，启辰定位为大学生成长支持服务平台，即帮助大学生完成在校期间不同层次的资金和社会资源需求。②项目服务不同。启辰项目能够为学生提供1万～4万不等的资金支持，满足其应届求职、读研、技能培训、创业启动等不同方面的需求，并为在校生提供提升自我的大学生成长性服务平台；校园贷资金额度通常较低且资金用途主要以现期购物为主，资金为辅，并未给大学生提供成长性支持平台。③商业模式不同。校园贷款产品要求学生在校期间甚至借款后几周内进行还款，而启辰项目所资助的学生在校期间无须偿还任何资助金额。与传统贷款相比，启辰项目充分考虑到学生在校期间无还款能力的因素，要求学生在毕业后按年薪的比例进行资金返还，即ICL 模式。校园贷款产品则要求学生在校期间按月息进行还款，而启辰项目不要求学生在校期间进行任何回馈，只要求学生在毕业后有工作收入的前提下，在一定年限内进行回馈。

6.2 对竞品教育发展基金的简要分析

教育发展基金多数与高校开展合作，共同设立校友基金的方式落地，是各高校接收社会捐赠的载体。校友基金，从广义上讲，是为资助建立校友联络网络系统、开展各种校友活动、校友会网站更新、校友刊物的发行以及地方校友会开展活动等设立的支出项目。

在运作模式和开展公益性支持活动方面，教育发展基金还具有以下劣势。

6.2.1 高校教育发展基金募集资金的积极性不高，资金额度不稳定

近几年来，高校校友基金会发展态势强劲，许多国内高校的校友基金数量相较以往有大幅度提升。然而，我国高校基金会整体而言缺乏主动管理，基金管理人未积极承担资金募集任务。现阶段来看，我国大多数高校的校友基金会自身主动管理基金的意愿较弱。并且，绝大部分高校的校友基金管理人员并非专业基金管理人，而是学校行政人员，这直接导致校友基金主动管理能力无法提升。

6.2.2 高校教育发展基金的使用缺乏科学合理性

众所周知，科学合理的校友基金需要有经验丰富的基金管理人以及多元化的稳健投资组合。但现阶段我国高校校友基金会几乎没有主动进行投资管理，只是单纯地资金募集和定向捐赠。

6.2.3 基金的运作管理体制不健全，资金收益不高

高校基金会除了募集资金，另外一个重要的功能是对资金进行合理利用，确保基金会资金的保值增值。我国高校的校友基金的投资标的存在一定局限，投资手段与管理运营模式也不够专业。2013 年的数据显示，全国范围内42 家民办高校基金会，参与投资管理的不足5 家。

启辰项目与教育发展基金对比如表2 所示。相较于传统校友基金或民间公益事业，启辰项目在融资稳定性和资金使用合理性方面有其独特的创新作用。①基金可保证支持资金长期稳定发展。启辰项目除了初始资助资金来源于社会企业家的无偿捐赠外，其独特的可持续资金来源模式——资助对象在毕业后有工作收入的前提下，在一定年限内将工作收入按一定比例回馈于启辰项目，能够保证基金内部实现“自造血”。除去小部分用于支持开展活动和行政运营的资金，绝大部分回馈资金将继续用于资助下一批学生，形成一个价值链闭环。整个商业模式都贯彻股权投资的概念，将投资企业的理念运用于大学生人才身上。②基金可保证支持资金合理有效利用。启辰项目真正从学生的立场出发，提供了包含资金支持、成长性社会资源支持和双创计划支持的完整计划。例如，资金支持计划中对每一种资金的用途都做了符合学生实际情况的规定，并且在数量上足以保证其接受的支持方案是完整而充分的；并且，启辰精英汇所提供的社会资源支持保证了学生在不为个人基本学习生活所烦扰的情况下，进一步提升个人附加值，锻造个人的软实力，开拓个人的未来求学与就业道路，真正对接了学生追求更高个人发展目标的需求。可以说，启辰项目的支持能够做到科学合理地帮助大学生解决成长过程中所面临的问题。

表2 启辰项目与教育发展基金对比

7 结语

过去两年的时间里，启辰项目的运营成果已经证明人才股权投资模式在国内有其存在的必要性与独特价值。传统的校园贷款、国家助学贷款以及校友基金等产品不能很好地满足学生日益增长的成长性需求，而通过建立自循环的基金运营模式，并配以学生成长性的社会资源支持，才能够实现公益性资助与获益的双赢。未来，人才股权投资模式在中国仍需朝着定制化、学生化和双赢化的方向发展，最终形成一套成熟稳定的优秀人才投资体系。