债券收益率整体下行 债券发行量小幅增长

陈樱子

2021年3月，美国工业生产者出厂价格指数（PPI）、居民消费价格指数（CPI）大幅上涨，欧元区采购经理指数（PMI）仍在分化。国内宏观经济持续回升，CPI同比上涨0.4%，PPI同比上涨4.4%，制造业PMI景气回升。本月货币政策操作实现资金净回笼300亿元，资金利率有所下降。债券收益率整体下行，中债-新综合指数（净价）有所上升。债券市场发行量小幅增长，债券存量稳步扩大。

宏观经济情况

（一）美国PPI、CPI大幅上升，欧元区PMI仍在分化

3月，美国PPI同比增长4.2%，预期增长3.8%，前值为增长2.8%;核心PPI同比增长3.1%，预期增长2.7%，前值为增长2.5%。CPI同比增长2.6%，预期增长2.5%，前值为增长1.7%;核心CPI同比增长1.6%，预期增长1.5%，前值为增长1.3%。失业率为6.0%，预期值为6.0%，前值为6.2%。美国供应管理协会（ISM）制造业PMI为64.7%，预期值为61.5%，前值为60.8%;ISM非制造业PMI为63.7%，预期值为59%，前值为55.3%。

欧元区方面，3月调和CPI同比增长1.3%，预期增长1.4%，前值为增长0.9%;核心CPI同比初值增长0.9%，预期增长1.1%，前值为增长1.4%。全球金融信息服务公司Markit的数据显示，3月制造业PMI终值为62.5%，预期值为62.4%，前值为57.9%;服务业PMI终值为49.6%，预期值为48.8%，前值为45.7%;综合PMI终值为53.2%，预期值为52.5%，前值为48.8%。本月欧元区PMI数据进一步上升，制造业PMI和服务业PMI均超过上月水平，但服务业PMI仍位于荣枯线之下，已连续五个月处于收缩区间。

（二）國内宏观经济持续回升

1.CPI同比上涨0.4%

3月，CPI同比上涨0.4%。其中，消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨0.2%。CPI环比下降0.5%。其中，消费品价格下降0.8%，服务价格下降0.1%。一季度，CPI与上年同期持平。

2.PPI同比上涨4.4%

3月，PPI同比上涨4.4%，环比上涨1.6%;工业生产者购进价格同比上涨5.2%，环比上涨1.8%。1—3月平均，PPI比上年同期上涨2.1%。

3.制造业PMI回升

3月，制造业PMI为51.9%，高于上月1.3个百分点，制造业景气回升，已连续13个月位于50%临界点以上。

4.货币信贷市场情况

3月末，本外币贷款余额为186.44万亿元，同比增长12.3%。其中，人民币贷款余额为180.41万亿元，同比增长12.6%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期低0.1个百分点。当月人民币贷款增加2.73万亿元，同比少增1039亿元。3月末，本外币存款余额为227.21万亿元，同比增长10.1%。其中，人民币存款余额为220.92万亿元，同比增长9.9%，增速比上月末低0.5个百分点，比上年同期高0.6个百分点。当月人民币存款增加3.63万亿元，同比少增4696亿元。

3月末，广义货币（M2）余额为227.65万亿元，同比增长9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7个百分点;狭义货币（M1）余额为61.61万亿元，同比增长7.1%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.1个百分点;流通中货币（M0）余额为8.65万亿元，同比增长4.2%。当月净投放现金2229亿元。

5.货币政策工具操作情况

3月，货币政策工具操作实现资金净回笼300亿元（见表1）。人民银行通过逆回购操作投放资金2300亿元，通过中期借贷便利（MLF）投放资金1000亿元;通过逆回购到期回笼资金2600亿元，通过MLF到期回笼资金1000亿元。

货币市场运行情况

3月，货币市场利率有所下降。银行间回购R01D品种平均利率较上月下行3BP，至1.9752%，日均成交量为28934.23亿元，环比增加38.98%;R07D品种平均利率较上月下行22BP，至2.2176%，日均成交量为2306.71亿元，环比增加41.78%。

债券市场价格走势及特点

（一）债券收益率整体下行

3月，债券收益率先升后降，较上月整体下行。分券种来看，国债、政策性金融债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点（不含隔夜收益率）本月末较上月末平均下行4.90BP、4.98BP、9.56BP和12.70BP。

（二）中债-新综合指数（净价）有所上升

3月，中债-新综合净价指数从上月末的99.5942点上升至本月末的99.8619点，上升0.2688%;中债-新综合财富指数从上月末的202.7411点上升至本月末的203.9397点，上升0.5912%。

债券市场交易结算情况

3月，全国债券市场共发生现券和回购交易结算142.76万亿元，同比下降1.32%。其中，中央结算公司办理结算87.58万亿元，同比下降1.22%，占全市场的61.35%;上海清算所办理结算25.24万亿元，同比下降19.47%，占全市场的17.68%;上海证券交易所和深圳证券交易所（以下简称“沪深交易所”）成交29.94万亿元，同比上升21.41%，占全市场的20.97%。

3月，中央结算公司登记债券的现券交易结算量为12.27万亿元，同比下降23%;回购交易结算量为75.30万亿元，同比增长3.56%。

3月，中央结算公司登记债券的现券交易规模最大的三类机构为商业银行、证券公司和非法人产品，结算量分别为12.5万亿元、7.79万亿元和2.84万亿元。中央结算公司登记债券的换手率平均为15.59%。其中，交易较活跃的债券为政策性金融债和记账式国债，换手率分别为37.84%和18.42%（见表2）。

债券市场发行情况

3月，全国债券市场新发债券3.66万亿元1，同比上升4.45%。其中，中央结算公司登记新发债券1.90万亿元，占债券市场发行总量的51.87%;上海清算所登记新发债券1.17万亿元，占债券市场发行总量的31.80%;沪深交易所登记新发行债券0.6万亿元，占债券市场发行总量的16.33%。2

债券市场存量结构

截至3月末，全国债券市场总托管量达到106.52万亿元，同比增长16.55%。其中，在中央结算公司托管的债券总量为78.44万亿元，同比增长17.17%，占全市场托管量的73.64%;上海清算所托管总量为13.85万亿元，同比增长7.28%，占全市场托管量的13.01%;中国结算托管总量为14.22万亿元，同比增长23.36%，占全市场托管量的13.35%（见表3）。

境外机构动态

3月，境外机构在银行间债券市场增持债券59亿元。截至3月末，境外机构在银行间债券市场持有债券余额为3.32万亿元，同比增长56.17%，占市场总量的3.73%，较上年末上升0.26个百分点。其中，中央结算公司托管3.16万亿元，占比为94.98%。境外机构在中央结算公司通过全球通模式持债占比为73.86%。境外机构持有记账式国债2.04万亿元，占境外机构持有债券的64.74%。境外机构持有量占记账式国债总量的10.46%，较上年末上升0.8个百分点。

注：

1.本文中债券发行和托管、境外机构持债数据均不含同业存单。

2.文中占比值与根据前文绝对值计算结果略有出入，是对绝对值进行了四舍五入处理所致。下同。

作者单位：中央结算公司统计监测部

责任编辑：鹿宁宁  罗邦敏