严格审核不是走核准制老路

本刊评论员

证监会主席易会满近日的一个发言，在股民群体中引起一片叫好，其实，不少人误解了它的本意。

易会满的讲话强调了“注册制绝不意味着放松审核要求”。结合目前股市高位下跌后的盘整状态，以及前不久多家企业撤回IPO申请，部分股民脑补出一个错误认知：为救市，监管部门要放缓新股发行节奏，要对新股上市进行更多干预了。并且为此大声叫好。

事实并非如此。

首先，目前根本不需要救市。其次，监管部门不应该过多干预市场，尤其是干预走势、干预价格。其三，本届证监会尤其注重规范监管行为，有所为有所不为。

易会满讲的是不放松审核要求，绝对不是要减缓IPO速度，更不会回到核准制的老路。

A股早些年实行的是核准制。所有IPO企业，不管是上主板，还是中小板、创业板，首先需要经过证监会发审委进行核准，通过后才能上市。

证监会是官方监管机构，它核准就意味着它给上市企业背书，证明企业是优质的，投资者可以放心。

但核准制有其弊端，一是监管机构往往因为各种原因控制发行节奏，不利于更多企业直接融资，二是监管机构无法准确判断企业是否优质，三是容易出现寻租。曾经分管发审委的证监会副主席姚刚，就是因为手握生杀大权，肆无忌惮寻租而最终落马。

学习借鉴发达市场先进经验，A股渐进式推进注册制改革。首先是科创板，后来是创业板，相信下一步會推广至主板。

注册制的好处，是把企业上市前的把关环节交给交易所来完成。交易所实际上是一个市场主体，不是官方监管机构，它的动机更简单纯粹，就是尽可能把企业吸引过来上市。而且上交所和深交所还有竞争，就像美国的纽交所和纳斯达克一样。

理论意义上的注册制，任何企业都可以申请上市。只不过，没有前景、规模也小的企业，得不到投资者的认可，不愿意上市，或者上了但股票价格极低，可能会主动退市。

交易所只需要把好一个关口，就是信息披露的真实性和准确度。至于企业是不是经营良好，是否具有远大前景，就交给投资者去判断吧。

实行注册制后，理论上新股无限量供应，实际上交易所会根据自身定位进行选择，不同类型和体量的公司就会在不同的市场上市。上市和退市都成为日常，各类市场的公司总数也会相对维持平衡。

部分股民认为新上市企业太多，会分流入市资金，造成股市失血，这显然是错误的认知。可以说，市场上从来不缺钱，只要有赚钱的预期，钱就会源源不断涌入。有意控制发行节奏，反而导致一些优质公司被迫排队候审，让投资者缺少更大的选择余地，最终影响资本市场发展，进而影响经济健康发展。

易会满强调注册制不放松审核要求，说的是要严格审核企业的真实性、申报材料的准确性。核心目的就是一个：信息披露不能是虚假的，不能欺骗和坑害投资者。

近年来资本市场的一系列改革，都与此步调一致，比如提高信息披露的规范化水平，加大虚假信披惩处力度等等。

我们相信，注册制改革一定会稳步推进，资本市场一定会健康发展。提升直接融资比重，推动科技创新、发展科技产业，都需要继续坚持改革。