需求旺季进入尾声蛋价即将进入季节性走弱阶段？

蛋价年初先涨后跌，节前进入下行区间

春节过后，农产品批发价格集体回落。根据农业农村部公布的2 月18 日至20 日“农产品批发价格200 指数”，全国农产品批发市场的鸡蛋价格不断下跌。2 月20 日，鸡蛋平均批发价格为8.58 元/千克，比前一日下降1.6%。

事实上，鸡蛋价格2021 年年初一度处于高位。国家发改委价格监测中心综合业务处处长刘刚曾对媒体表示，2021 年元旦过后，全国鸡蛋零售价格延续去年12 月中旬以来涨势，出现明显上涨。1 月25 日，36 个大中城市鸡蛋平均零售价格为11.52 元/千克，达到去年以来的最高值。之后，鸡蛋价格才出现持续回落。

2 月22 日，卓创资讯分析师刘旭对记者表示，2021 年1 月中旬鸡蛋价格明显走高与供需双方变化均有关联。供应方面，2020 年蛋鸡存栏量较多，终端需求量略有萎缩，鸡蛋价格长期低于养殖成本线。受此影响，养殖单位纷纷缩短养殖周期，蛋鸡存栏时间相对缩短，550 日龄以上的蛋鸡明显少于往年。

同时，部分养殖单位缩减饲料用量，造成蛋鸡产蛋率略低于往年同期1～2 个百分点。养殖单位补栏积极性较低、鸡苗销量及青年鸡销量明显减少等，均造成蛋鸡存栏量缩减。而在成本方面，受玉米、豆粕等饲料原料价格上涨影响，鸡蛋生产成本明显增加，鸡蛋的饲料成本由往年的5.60 元/千克左右上涨至7.20 元/千克左右，推动鸡蛋销售价格上涨。

在需求方面，受公共卫生事件影响，1 月中旬河北鸡蛋销量受阻，其他省份鸡蛋销售状况好转。下游的批发商、零售商、食品企业等因担忧货源供应不稳定而积极备货。同时，由于蔬菜、肉类价格普涨，使得终端消费者积极采购鸡蛋。供需影响下，至1 月中旬，鸡蛋价格仍在不断走高。

然而，鸡蛋价格涨势并未延续至春节。1 月下旬，鸡蛋价格进入下行区间。卓创资讯数据显示，以到户收购均价来看，1 月18 日开始，全国鸡蛋到户收购均价由高点10.64 元/千克开始下跌，截至2 月22 日，均价跌至7.36 元/千克，下降30.83%。但与近5 年同期相比，鸡蛋价格仍处于相对偏高的水平，7.36 元/千克的价格比去年同期高出31.9%。

刘旭认为，蛋价回落一方面是因为前期蛋价走高后，终端消费市场对高价货源接受度降低，陆续结束备货活动；另一方面则是因河北库存逐渐释放，鸡蛋供应量增加而需求量减少，全国蛋价开始陆续下调。而据刘刚在媒体采访中的表述，春节前各地区学校、用工企业陆续放假，鸡蛋集中采购需求明显下降，也是鸡蛋价格出现小幅回落的原因之一。

春节过后，鸡蛋价格下跌仍未停止。对此，刘旭表示，历年来，春节假期后，终端消费者与食品企业多以消化库存为主，采购量较少，所以鸡蛋行情往往以下跌为主。但2021 年受公共卫生事件以及就地过年倡议影响，终端消费者以及食品企业年前备货较少，春节后上游库存压力不大，行情好于业者预期，价格以稳定为主。

产蛋鸡存栏倾向于缓慢下降，供应压力逐渐缓解

1 月新开产的蛋鸡主要是2020 年8、9 月份补栏的鸡苗，同时9 月份补栏鸡苗进入开产阶段。2020 年8 月份养殖单位补栏积极性提升，鸡苗销量恢复性增加，但同比仍然偏低；9 月份鸡蛋市场旺季不旺，养殖单位对后市信心不足，补栏量减少，部分种鸡企业甚至出现掉计划的现象，鸡苗销量环比减少18.30%。因此，2021 年1月份中上旬新开产蛋鸡数量较前期稍增，但下旬继续减少。从淘鸡情况看，春节前畜禽集中出栏，1 月中上旬鸡蛋价格持续上涨至高位，养殖单位普遍惜售延淘，下旬随着蛋价迅速走低，养殖单位淘鸡积极性稍增，1 月淘汰鸡出栏量虽然减少，但仍然多于新开产蛋鸡数量，在产蛋鸡存栏量继续下降。卓创数据显示，1 月全国在产蛋鸡存栏量为11.987 亿只，环比跌1.10%，同比跌幅7.06%。

目前后备鸡及待淘老鸡均处于偏低水平，尤其是待淘老鸡数量偏低，2 月份产蛋高峰蛋鸡为去年9 月份补栏鸡苗，新增产能将下降，未来1～2 个月可淘老鸡数量有限，春节前将有一批集中淘汰老鸡，综合看预计2 月鸡蛋产量或进一步减少。月内450 日龄以上老鸡继续下降，平均占比7.63%，环比下降0.10%。养殖单位补栏积极性有所好转，120 日龄以下后备鸡占比略有提升，平均占比13.09%，环比增加0.48%。目前高峰期产蛋鸡群占比仍较高，其中120～450 日龄之间鸡群占比79.28%，环比减少0.38%。上半年全国产蛋鸡存栏量倾向于缓慢下降，整体供应压力逐渐缓解。

目前蛋鸡养殖行业养殖利润维持正向盈利，1 月养殖周期结束后每只蛋鸡盈利27.62 元。因在产蛋鸡存栏持续降低，以及饲料成本不断增加，养殖单位惜售盼涨心态较浓，1 月上、中旬蛋价涨势强劲，带动淘汰鸡价格相应上涨，蛋鸡养殖预期盈利提升较快，但高价难销，以及临近春节假期，市场需求减弱等因素，预计2 月鸡蛋价格下滑，养殖预期盈利或降至偏低水平。从饲料成本层面来看，玉米市场价格继续处于高位，今年主产区玉米减产再加上政策粮减少，市场可预见的供应紧缺，玉米指数价格环比上涨0.74%；国内豆粕市场，1 月份USDA 报告利多兑现后，鉴于市场缺乏驱动，同时南美降雨增加且巴西大豆开启收割，供应能力增加预期令豆粕市场价格承压，豆粕指数合约价格环比下跌1.49%。长期国内蛋白需求旺盛预期，整体饲料成本将维持坚挺，年内蛋鸡养殖盈利空间被压缩。后期需关注养殖端补栏及淘汰节奏对产量的影响，若后期鸡蛋价格大幅下跌至成本线附近，淘汰将有望增加，同时将削减养殖端春季补栏情绪，进而更有利于远期市场中秋行情蛋价走升空间。

从鸡苗销量情况来看，上周商品代鸡苗价格上涨，全国商品代蛋鸡苗平均价格为3.59 元/羽，较节前涨0.14 元/羽，中小场蛋鸡苗预定价格为3.0～3.5 元/羽，大型种鸡场蛋鸡苗报价在4.0～4.40 元/羽。当下空栏率高，鸡苗需求增加，且当下种鸡场种蛋成本高，利好蛋鸡苗价格偏强运行。不过，鸡蛋价格继续回落，蛋鸡养殖再度进入亏损状态，养殖端补栏积极性受挫，预计短线蛋鸡苗价格继续上涨空间不大。当下种鸡场鸡苗订单大多排至3 月下旬，个别排至4 月份，种蛋利用率仍处于高水平。

从淘鸡市场来看，上周主产区淘汰鸡价格较春节前上涨。截止周五，全国淘汰鸡平均价格在9.78 元/千克，较节前（2 月5 日）上涨了1.16元/千克，涨幅为13.46%。全国主产区淘汰鸡价格在8.60～11.60 元/千克，较节前（2 月5 日）上涨0.20～1.80 元/千克。多数屠宰场仍未开工，淘汰鸡市场购销清淡，不过，由于春节前向来为养殖户出栏高峰期，养殖户多选择在春节前淘汰高日龄老鸡，因此，当下市场待淘老鸡数量不多，且养殖户在饲料原料高成本的压力下压栏惜售意愿强烈，屠宰企业抓鸡难度增加，均给淘汰鸡市场提供利好支撑。

存栏下降，后期鸡蛋供需格局将更为健康

根据蛋鸡的生长周期，一般养至500 日龄左右的老鸡将进入可淘阶段。2019 年四季度受益于蛋价飙升，养殖户大规模补栏，月均补栏量达到1 亿只左右，这批补栏蛋鸡进入2021 年2月之后将逐步进入待淘阶段。因此，在正常情景下，2 月之后淘汰鸡出栏量将会显著增加。不过今年比较特殊的地方在于，1 月蛋价的大幅上升，使得养殖利润明显改善，这导致一部分正常在1 月应该的淘汰鸡出现延淘。当下已进入春节前夕，屠宰厂收鸡减少，部分老鸡将被动带到年后，而市场对未来供应收缩有较高的预期，进而可能提振养殖户对未来蛋价的信心，进而延淘和惜淘心理加强，这意味着年后淘鸡节奏仍有一定变数。

根据天下粮仓数据，12 月全国在产蛋鸡存栏数量在10.85 亿只，环比减少0.56 亿只，同比减少0.6 亿只。对于1 月来说，新开产蛋鸡主要是8、9 补栏鸡雏，8 月补栏在0.8873 亿只，9 亿补栏在0.6144 亿只，因此，1 月新开产蛋鸡较12月略有改善，但2 月之后新开产蛋鸡数量将显著减少。另外，2 月之后，待淘老鸡增加，后期新开产蛋鸡减少叠加淘鸡增加，意味着未来存栏将快速下降。

由于2020/2021 年以来，玉米价格继续上涨，各饲料企业也多次上调饲料售价。从后期来看，饲料成本预计继续处于较高水平，且短期也难预见到有较大的下调可能，这意味着鸡蛋成本将保持在较高的水平，按当前饲料成本测算，斤蛋成本已经上升到3.9 元左右。而随着国内蛋鸡产能的改善、供应实质性的收紧，后期成本支撑效应将逐步显现。从正常季节性来说，春节后蛋价会较春节前下跌1～1.5 元左右，今年随着基本面改善及成本的上升，节后蛋价季节下跌幅度或将显著低于往年。结合成本及季节性考虑，我们预计节后蛋价的季节性低点或在3.5 元的水平。

结合前期蛋鸡苗补栏及当前存栏结构情况来看，2 月开始新开产蛋鸡大概率少于老鸡淘汰量，总体存栏以下降为主，意味着后期鸡蛋供需格局将变得更为健康。从季节性来看，目前春节前旺季需求支撑进入尾声，后期蛋价将进入季节性走弱阶段，预计节后产区现货价格的淡季低点在3.5 元附近。对于更远期的鸡蛋来说，由于饲料成本大幅上升，养殖户的补栏积极性受到一定程度的抑制，这可能会导致节后补栏量难以大幅增加，这或影响7、8 月之后新开产蛋鸡的数量。