TL面包有限公司财务效率分析

唐皓锦

(西华大学管理学院，四川 成都 637000)

全球经济进入后疫情时代，我国为了打破疫情时期的经济硬着陆，率先提出经济内循环发展模式与国际外循环多元发展的战略举措，打开新时期的经济发展新局面。供给侧结构性改革，去产能、降杠杆等系列举措持续推行，互联网时代也给各行业打开发展新视角，然面对公司间竞争愈演愈烈，烘焙行业改革创新已迫在眉睫。改革创新的效率几何，以财务报表作为分析评估是重要效率评价之一。这些评估分析事关公司投资价值和公司未来的发展前景，准确谨慎地对公司财务报表所反映的财务能力进行有效分析，才能保证公司财务的透明化，合理化，便于公司财务的良性趋向透视发展。

一、财务效率分析相关概述

财务效率分析是基于财务报表上列示的相关数据和附注等，结合财务数据分析、指标分析、对比分析等方法，对公司自身的财务状况与经营成果展开的一项量化分析工作。借助财务效率分析，可全面反映公司财务风险状况、经营绩效水平和经营效率、经营战略是否适当得体。在财务效率分析中，往往集中反映于财报的五大分析领域：

——盈利能力分析。盈利能力分析侧重于对公司自身利润赚取能力的分析和反映，一般以利润率等财务指标进行反映。

——偿债能力分析。偿债能力侧重于对公司利用各种资源偿还自身债务的潜在能力，是反映公司财务风险领域的重要分析指标。例如短期的流动比率、速动比率或长期的偿债能力，如资产负债率等指标。

——营运能力分析。营运能力分析是对公司控制的各项资产营运效率进行分析的财务指标，以反映公司经营效率(包括资金回笼效率、生产效率、销售效率、服务效率等)，例如各种资产周转率等指标。

——现金流量分析。这种分析是对公司现金流营运中的利润现金含量、现金流周转速度、现金流偿债能力等的分析，通过现金流量分析能够更深入地分析公司资金盈余质量等。例如现金流对应的各项现金流财务指标。

——增长能力分析。这种分析是通过对公司的各项资产负债表项目、利润表项目的环比、同比甚至几何变动率的分析，以得出公司潜在增长潜力或隐藏风险隐患。例如各项成长能力指标等。

在财务效率分析的实际操作中，要注意五大方面的各个击破，同时还要关注的财务效率分析的普遍原则和应用步骤。对于财务效率分析对象的选取，主要分为三个层次，首先是对公司三大报表的分析。例如，资产负债表分析有助于反映公司的资产负债构成、财务状况，利润表有助于反映公司的经营绩效及资产增值能力，现金流量表有助于反映公司的投融资及经营活动的现金流量及相关构成。其次是对公司的财务指标分析，包括传统的四大能力分析及现金流量分析。最后是同行业对比分析、杜邦分析甚至建模分析等，以将公司的经营状况、风险、绩效等放置于更为宏观、深入的视角环境中展开全面分析，使其在保障公司各管理部门顺利经营运作的前提下，通过财务效率分析对公司日常的实际活动与预算目标进行逐项偏差对比，从而在公司全局意识主导下，达到资源合理分配的管控目的。同时，财务效率分析也能反映当前经营状态下的经济资本价值保值增值，帮助公司高管人员了解公司获利、负债等各类经营情况，进而为公司一段时间内的收益和风险预判提供适当管理依据。

二、财务效率分析制约条件

从我国当前公司发展现状来看，形而上学地开展财务效率分析的公司比比皆是。主要原因还是基于认知问题、财务信息采集问题、财务人员素养问题和财务分析方法问题等桎梏，使得财务效率分析不能发挥实际效益。

由于传统经营形式和当下的竞争加剧，迫使很多公司忙于创新升级或转型发展，而公司领导者由于很多均非财务出身，对切实能起到立竿见影成效的生产管理和营销业绩十分看重，却较易忽略财务分析管理。一些公司仅将财务状况在财报上简单列示，而不通过财务信息去分析实际经营，也没有通过财务信息去着力判断竞争实力、预测未来发展，致使财务效率分析并没有很好地被利用，更何谈其效能的充分发挥。所以，公司高层的认知问题是财务效率分析难以发挥的主要屏障之一。

在公司生产经营过程中，不难发现，许多公司的财务均是基于真实、可靠的要求进行核算，但是也有部分公司的财务信息会有虚假成分，数据本身不真实便不能客观反映公司目前的经营状况。所以，基于此类数据进行财务效率分析也十分片面，信息逻辑性、准确性和关联性均有缺失，并不能对实际活动起到指导作用，从而导致决策和经营者无法以此为基支撑重要决策，更加削弱财务效率分析在公司中的价值定位。

加之许多公司财务人员仅注重基本财务核算、资金管控、税款缴纳和报表填列，而对财务效率分析本身涉猎不足，综合能力极度缺乏，优秀的专业能力抑或有缺位。而当下，公司竞争加剧，致力于业财融合的公司不计其数，这也就意味着财务人员除了本身自有业务外，还需要深入了解公司的整体经营架构和业务流程，所以，财务人员不仅要具有优秀的专业功底，还要深入了解公司的历史与未来的战略定位，使财务和业务实现深入融合，而不是业务、财务两条线的相互分离。因此，提升财务人员的专业胜任能力是财务效率分析提质增效的关键途径，公司应予以格外注意。除此之外，在传统意义上的公司财务效率分析中，以比较分析方法应用居多，但目前公司的创新发展和战略调整已是大势所趋，单纯地依靠比较分析不再适用转型的公司，而引入更为多元化的财务效率分析方法才是破冰之举，以此打破数据转型后无对标数据的窘境问题。因此，公司应关注应用财务效率分析的关键着力点，才能轻松应对财务信息分析的根本述求，力求为公司的战略布局贡献应有之义。

三、TL面包有限公司财务效率分析

1.公司的简介

TL面包股份公司创建于1997年，主要生产面包、蛋糕、月饼、粽子四大类百余种产品，作为国内本土出生的烘焙品牌，被广大消费者认可关注。于2015 年在上交所成功上市，公司在全国各地已拥有12家现代化规模的生产基地，一支约5000余人的经营队伍，成为烘焙业的模范典型，也因为其财务数据的可获取性，故基于TL面包股份公司进行财务效率分析有实际意义。

2.TL面包财务效率分析

TL面包公司从2019年财务数据显示：实现营收56.44亿元，同比增长16.77%，而实现净利润6.83亿元，较2018年实现同比增长6.42%，可见公司的资产充裕，盈利能力势头劲猛。而提及TL公司的全面财务效率分析，其涉及各个维度，本文主要选取偿债能力、营运能力和盈利能力三个视角进行简要概括分析，望能够对财务效率指标的选取和分析思路提供一定借鉴意义。

(1)偿债能力分析

TL面包公司短期偿债能力如表1所示。

表1 TL面包公司短期偿债能力 (单位：%)

数据来源：2015年～2019年TL面包公司年度报告整理而得。

从表1可以看出，2015年～2019年TL面包公司流动比率3.93%变化到4.37%，2015年～2019年速动比率从3.69%变化到3.12%，流动比率及速动比率均高于行业标准值(流动比率大于2，速动比率大于1)，但是现金比率从2.75%提高到3.80%再降至1.79%，可以分析说明TL面包公司现金储备虽丰沛盈余，但保障力度却呈下降趋势；但总体而言，货币资金呈短期账务近2倍以上的保障，足以证明TL面包公司则短期偿债能力较强，TL面包公司短期财务风险不大。

TL面包公司长期偿债能力如表2所示。

表2 TL面包公司长期偿债能力 (单位：%)

数据来源：2015年～2019年TL面包公司年度报告整理而得。

从表2可以看出，2015年～2018年TL面包公司资产负债率有所下降，从12.85%变化到12.51%，但到2019年，其资产负债率突然激增，占比超4成比例；2015年～2018年TL面包公司股东权益比率均实现小幅提升，但2019年股东权益比却较去年同期下降15.31个百分点，而2015年～2019年TL面包公司产权比率先下降再提升且2019年提升数据增幅较大，这些指标说明TL面包公司整体而言，长期偿债能力较高，长期财务风险尚可，不存在资金缺口，但单就2019年这一财年的数据显示，TL面包公司在2019年的经营战略中做出了大动作，利用杠杆效应实现了行业拓产能、推新品、拓市场、投研发等多元化的拓局发展，虽然偿债能力指标变化较大，但是全年仍旧通过丰富的产品多元化，实现了近五年保持高增速发展的目的，所以，公司虽负债经营，但却产生了正效应，故财务效率分析不能单从某一类指标的大幅变化足以判断，而更要从全局出发，结合资金投入的效率效果实现全盘的综合考量。

(2)盈利能力分析

TL面包公司盈利能力表如表3所示。

表3 TL面包公司盈利能力 (单位：%)

数据来源：2015年～2019年TL面包公司年度报告整理而得。

从表3可以看出：以营业净利率指标为例，2015年营业净利率是近五年该指标的最大值，2018年营业净利率又达到一个小峰值，而其余三年指标中，当属2019年的指标数据最低，说明这段期间该公司盈利能力有所下降，行业竞争日益加剧；而从净资产收益率指标分析，除2016年、2017年降幅略大以外，其余三年均维持在一定恒定的水平，说明，公司的营业净利率指标确实有所回落。但总体而言，其股东权益中的净资产收益率却保持在一定标准，而公司经营的最终目的就是实现股东的价值最大化，所以，无论是由于资产规模如何变动，最将在净资产收益率指标中将得以完美体现；成本费用利润率从21.08%变化到18.18%，总体保持稳定，表明公司的成本管理和内控工作进展良好。同时，收入呈增长态势，而成本却逐步降低，更能体现出公司研发的显著成效，既实现公司的最大化效益，又符合国家创新发展的科研目标，从而做好烘焙行业的中坚力量、树好行业的标准典范。

综上所述，盈利能力一般常指公司通过经济资源的不断投入实现自主造利的增值能力，而收益大小均与其水平高低有直接联系。在进行具项分析时，还可借助利润表和资产负债表等项目，分析经营效率和未来公司利润的预计趋势等。实际上，对于一个公司的盈利能力指标而言，其体现的指标维度更为多项，还包括销售毛利率和每股收益等，这些指标都能够从不同的数字信息关系逻辑中反映出投资收益水平，一般在中小公司日常经营中，净资产收益率、销售毛利率使用频次相对较高。而上市公司而言，又过多关注每股收益指标，该指标相当于实现税后利润与股本总数的比率取数。比值越高，代表利润越多，所以，每股收益能够直接反映上市公司的盈利情况。而各公司虽关注视角不同，但公司的盈利能力效率分析是不能取舍的关键环节，公司高层应格外关注，所以，财务的数据真实、准确是衡量公司盈利能力的基石，也是衡量代理经营者受托责任的履行实情与评定根基。

(3)运营能力分析

TL面包公司盈利能力如表4所示。

表4 TL面包公司盈利能力 (单位：%)

数据来源：2015年～2019年TL面包公司年度报告整理而得。

从表4可以看出，2015年～2018年TL面包公司应收账款周转率从12.07%提高到12.69%，反映应收账款回收效率提高，但是在2019年，TL面包公司应收账款周转率却下降至11.45%，表明其应收账款的回收能力略有下降，应收账款坏账风险敞口激增。2015年～2019年TL面包存货周转率显示：这五年销售效率从27.81%提高到43.12%，说明公司的产品适销对路，销售效率稳步提高；而2015年～2019年TL面包流动资产周转率这五年呈逐年下降趋势，说明TL面包公司营运资金周转效率有所减少。而五年来的固定资产周转率近乎维持在恒定水平，但2019年略有下降，故固定资产的产能利用率较2018年有所减少。而从2015年～2019年TL面包公司总资产周转率呈逐年下降的趋势可以看出，TL面包公司近年来资产增幅较大，投入较多，但整体经营效率仍不免呈现减少趋势。其主要原因还是TL面包公司这五年经营规模发展较快导致总资产周转率下降所致。

营运能力分析，即通过公司资产营运效率和利润指标的比值计算，可实现对资产充分利用性的全面评价，指导公司资源的优化配置和有效使用，进而综合分析公司经营运行中的资产周转效率，切实反映公司的发展性态和战略成果。

四、TL面包财务效率综合评价及建议

根据前文分析，TL面包公司偿债能力风险较低，盈利能力中净利润净呈增长态势，但是由于总资产、所有者权益的快速增长，导致2019年TL面包公司的净资产收益率、总资产收益率大幅降低，同理也导致总资产、流动资产营运能力的下降。尤其是应收账款营运能力较低，这些都是不利于TL面包公司偿债能力上升的主要因素。所以本文建议TL面包公司完善应收账款管理体系、实施资产精细化管理、加强研发、提升销售效率，进而切实提升财务效率并指导业务经营，最终助力公司持续、健康发展。

通过TL面包公司简要的财务效率分析，可以看出财务分析在一个公司经营管理中的重要作用。借助完善的财务分析提升财务效率，使财务人员认识到分析的本质，并学会用发展的眼光看待问题，不仅利于对财务信息本身真实性的合理监督，还能够借助网络信息技术，清除手工计算差异，提高财务工作的合规与准确性，更方便于公司中各协同部门或业务部门的数据统计与提取。同时，财务效率分析亦能够实现对公司经营发展情况的定性与定量分析，方便企业领导作出更为全面的判断，并打破原有财务数据生硬化的呈现模式，以动线图等形式更直观、生动地进行展示，更利于人们的深层认知。

在进行财务效率分析后，仍可以采用财务管理中耳熟能详的杜邦分析体系，对公司进行传统与管理报表层面的财务综合分析。在分析评价时，将各自分散地财经指标进行结合，全面分析财务状况与经营成果。而其核心公式分为两分法(即净资产收益率 = 总资产净利率 × 权益乘数)或是三项乘积的模式(净资产收益率= 营业净利率 ×总资产周转率 ×权益乘数)，从公式中可以看出，净资产收益率完全由盈利能力、营运能力和偿债能力指标协同控制。而想要提高财务效率，无外乎从各分项和综合的协同效应全面分析，借此公司各部门资源的整合，将有效利用行使至最大，优化现有结构，创建现代化集成体系，同时积极挖掘安排好企业项目投产，从而运用科学适当的手段发展经营，促进公司更好发展，实现公司提档升级。