电力行业项目融资模式研究

耿永涛

【摘  要】在当前社会经济发展的过程中，电力行业承担了举足轻重的作用。在电力行业发展的过程中需要做好项目的融资，通过有效的融资来促进电力行业的发展。在电力行业融资的过程中，需要根据实际情况采取不同的融资模式，从而保证电力行业能更快地发展。

【Abstract】In the process of the current social and economic development， the electric power industry plays a pivotal role. In the process of the development of the electric power industry， it is necessary to do a good job in the financing of the project and promote the development of the electric power industry through effective financing. In the financing process of the electric power industry， it is necessary to adopt different financing modes according to the actual situation， so as to ensure the faster development of the electric power industry.

【关键词】电力项目;融资模式;风险;对比

【Keywords】electric power project; financing mode; risk; contrast

【中图分类号】F426                                             【文献标志码】A                                                 【文章编号】1673-1069（2021）02-0068-02

1 引言

电力行业是一个较为特殊的行业。项目的建设周期长，资金巨大。因此，电力项目的融资问题是我们要重点关注的问题。

2 电力融资模式风险分析

2.1 按照项目风险的阶段性划分风险

①在实施正式建设之前，非常多的项目都需要实施非常长一段时间的预开发阶段，主要包含：可行性研究、项目规划、地质研究、工程设计、选址以及电力项目定位等。在这个過程中，该项目存在非常多的不确定性以及未知性，此阶段的投资也存在一定的风险，并且需要由项目投资者进行承担。项目开发以及建设阶段的风险需要按照项目的正式建设进行计算得出。从贷款银行的角度来观察，发现目前贷款资金的持续投资也会使得项目风险加大。这时候，如果存在不可预测或者不可控等因素，那么建设成本会大大增加，哪怕项目可以在预定的时间内完成，贷款银行同样会遭受非常大的损失。

②在试生产阶段，项目融资存在非常大的风险，即使项目完成，其投入一定的生产，也需要提供和原计划相一致的产品以及服务。如果无法生产，那么就会对还贷造成一定的危害，并且使得项目投资者同样存在一定的风险[1]。

③项目处于正常运行状态，如果在项目可行性研究报告当中，其假设与实际情况相一致，那么该项目需要支付生产经营成本，偿还债务并告知投资者。应该产生足够的现金流量以提供比较理想化的回报，但是，这种阶段存在的项目风险有生产风险、市场风险、财务和其他意外因素。

2.2 按项目风险的表现形式划分风险

①信用风险，在项目融资的过程中，需要有信用保证，通过有效的信用保证来作为支撑，同时要保证在信用支撑的执行能力，减少在融资过程中形成的信用风险。

②完工风险，指的是在项目实施工程中存在的风险，在项目实施的过程中，通过各种因素造成项目的指标要求和任务未达到相关的要求，这对融资过程中项目风险的控制也是至关重要的。

③生产风险，项目生产风险是在运行过程中存在的风险，是指在生产过程中相关物资的供给，也是项目建设过程中一项核心的风险。

④市场风险，在项目运行的过程中，针对市场所面对的风险，主要有价格风险和销量风险，通过这两个风险的管控来有效地对市场风险进行调节。

⑤金融风险，金融风险和国家的货币政策有直接的关系，主要是利率风险，投资者要根据国家的利率政策对风险进行有效的管控，避免由于利率波动造成金融风险增加。利率风险是指由于投资过程中利率的变化而导致的项目价值的直接或间接下降或收入损失。

⑥政治风险，主要跟国家的政治有关，一个国家的政治条件发生变化，必然会影响到项目的融资风险，可能会面临项目失败和项目信贷结构的问题，存在项目偿付能力变更等相关的风险。此类风险通常称为国家风险[2]。

3 电力融资模式

3.1 BOT模式

BOT属于私营部门，其会参与到国家基础设施建设当中。总体思路主要包含：首先，项目所在国家的相关机构或者政府需要就项目的运营以及建设提供特许协议，把其当作项目融资的主要基础。国内或者国外公司在面临项目投资以及运营风险的基础上，实施开发以及建设项目，并在具体时间之内对项目实施运营以获取相应的商业利益。其次，在技术许可协议基础上把项目转让给具体政府机构BOT。在项目融资当中，特许权属于比较基本的要素。

3.2 ABS模式

ABS是一种新型的融资方式。这是信贷资产证券化的一种发起者。投资者（资金提供者）使用资产产生的预期现金流量，并结合特定的信用评级方法组合，基于资产将在未来产生稳定和可预测的现金流量，我们将把未来的现金流量退还给投资者，以支持证券发行，募集资金，发起人募集资金，并实现使投资者受益的目标。ABS模型的经济本质在于信用评级低的项目可以通过信用增强（提高信用评级的独特方式）进入国际高端证券市场。债券安全，高流动性，低债券利率和其他好处可以大大降低发行债券筹集资金的成本。

4 几类电力项目的较优融资方式探讨

4.1 风电项目的较优融资方式

在当前国家对风力发电项目融资的相关政策中有明确提出，在国家提升风电基础的投资上可以通过多种渠道融资建设风力发电项目，国家鼓励有能力的企业和个人投资风电项目的建设和运营，这些政策的出台也进一步地促进我国风电项目建设的发展，风电项目在当前我国市场条件下得到了快速的发展。随着当前改革的不断发展，风电发电项目会有更多、更好的融资渠道和发展方向。

在我国，BOT模型已经发展了20年左右的时间，中国人对于BOT模型更加的熟悉，许多成功案例不断涌现。其中风力涡轮机制造商开发了风力发电厂，促进了整机的销售，并再次获得了溢价，其属于我们经常采用的一种模式。在国内，金风科技最早使用这种模式，并且获得了成功。

在这里的融资租赁方法中，以出售和回租为例。售后回租是指公司将其固定资产出售给租赁公司，将已售出的固定资产再次出租给相应的租赁公司，并在规定的时间内支付租赁费。售后回租属于一种国际上非常常用的一种融资租赁方法，其特点是，承租人和卖方与普通融资租赁相比，具有相同的特殊融资租赁方法。在实现公司的战略业务目标的同时，如果公司拥有良好的投资机会，或者运营资本不足以使用销售和回租融资租赁方法满足所需的资本需求。国外公司通常通过销售和回租结合国家激励措施。它对公司存在非常大的节税效果。盡管回租以及销售加速折旧，但是贷款成本以及资产负债率是不能降低的，并且不需要使用额外的费用，但是回租租赁存在一定的优势：①售后回租和抵押融资相比更有效，可以完成100%的融资;②保障银行贷款节省，并且公司财务更加具备灵活性;③售后回租可以使电力公司的固定资产恢复活力，它有助于解决固定资产比率问题，并为电力公司投资新项目提供了良好的机会;④贷款人通常会获得投资税减免，加速折旧和其他税收优惠。采取行动减少资金成本。

4.2 更好的水电项目融资方法

水电项目存在的特点：收入存在可持续性、安全性以及稳定性等，可以在ABS融资模式当中使用。ABS模型可以利用信用增强以较低的资本成本长期筹集非常多的项目资金。因此，ABS模型对于一些投资回收周期较长以及投资规模较大的城市基础设施建设项目当中是非常实用的，并且ABS模型完全适用于此类海外基础设施项目。

水电项目稳定、连续、安全的收益特点，和ABS模式运行的具体要求完全一致。关于某些操作流程，可以由实力雄厚以及信誉良好的电力金融公司设置相应的SPV。SPV可以基于电力金融公司的较高声誉，设置信用等级比较高的具体电力资产证券化产品或者为该产品提供一定的担保。这样将会在一定程度上使得产品的信用水平提升。利用资产证券化，可以使得项目的所有权得到澄清，确定各方应承担的具体风险，并保障风险分担机制的有效性。投资者可以对投资项目实施选择，以保障资源配置最佳化，并提高自己的投资效率。通过对水电资产支持证券的监管，政府可以实现调节水电融资规模的目标。

5 结语

综上所述，电力项目的融资过程中，风险不可避免。通过风险的对比分析，我们找到了有效的风险规避方法，保证了项目融资的有效进行。

【参考文献】

【1】桂衡.电力融资新思路[J].中国电业，2020（3）：14.

【2】余传荣.国有资产管理新体制下小水电企业融资新思路[J].中国农村水利水电，2019（25）：11.