高速公路建设PPP融资模式的研究综述

张艺馨 李丽

[摘 要]中国现阶段已经大规模应用PPP（公私合作伙伴关系，Public-Private-Partenership）模式进行投资活动，高速公路建设PPP融资模式也成为当前研究的热点问题之一。研究PPP的文献种类和文献数量显著增加。文章通过知网的计量可视化分析对这些文献进行分析归纳，从客观的角度总结高速公路建设PPP融资模式在我国的研究现状。

[关键词]高速公路;PPP融资模式;计量分析

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.05.048

1 引言

PPP（公私合作伙伴关系Public-Private-Partenership）是指“政府公共部门与民营部门合作过程中，让非公共部门所掌握的资源参与提供公共产品和服务，从而实现政府公共部门的职能并同时为民营部门带来利益。”[1]高速公路的准公共物品属性决定了PPP模式运用于高速公路项目的合理性。高速公路建设周期长，资金回收慢，若仅由政府来主导，则会限制高速公路发展的速度，因而社会资本的介入是有必要的，可以缓解公共财政资金的压力，为基础设施提供建设资金、管理经验方面的支持，以促进加速高速公路建设发展。本文对基于PPP融资模式的高速公路相关研究进行分析，采用文献计量分析的方法对中国知网收录的相关文献进行梳理，有助于系统地认识高速公路建设PPP在我国的研究现状，为高速公路建设PPP融资模式的研究者和决策者提供参考和借鉴。

2 研究方法

笔者以中国知网跨库平台为检索依据，检索条件：（ 题名=高速公路，题名=PPP ） （精确匹配）;专辑导航：全部; 检索范围：中文文献;数据库：文献 跨库检索。笔者通过检索得出知网393篇文献，经人工剔除其中8篇不相关文献共获得385篇文献进行分析。选定文献后，采用中国知网自带的计量可视化分析工具进行分析，并采用知识图谱的方式进行展示，进而对文献进行梳理和归纳总结。

3 分析与探讨

相关发文量的发表年度趨势见图1。

3.1 文献发表年份分布

关于PPP融资模式的研究时间区段最早是在2008年出现相关文献，到目前（2020）仍有大量学者在持续关注，发文数量也在持续增加。观察图1可以发现：文献发表数量变化可以分为以下两个阶段：第一个阶段（2008—2014年），文献发表数量少，增速极其缓慢，说明学界对这一问题尚未引起重视，只有少数专家学者还在持续研究;第二个阶段（2014—2020年），文献发表数量处于一个较高的水平和较快的增速，说明关于高速公路PPP融资模式的研究已经引起了学界重视，有了更多的专家学者对这一问题进行了持续的研究。关于高速公路建设PPP融资模式的研究目前正处于热点状态，有很多专家学者正在从各个角度对这一问题进行分析和研究。

3.2 研究机构分布

从图2可以看出对高速公路建设PPP模式研究发表文献数排名前十的机构主要是：昆明理工大学、长沙大学、长安大学 、重庆交通大学、西安建筑科技大学、西南交通大学、云南财经大学、浙江大学、北京交通大学、兰州交通大学。说明目前关于高速公路建设PPP融资模式的研究以高校为主，科研院所和其他研究机构对这一问题的关注相对较少。值得一提的是发文量第一的昆明理工大学，已经初步形成了以刘涛、孟禹彤、姚鹏程为首的核心研究团队进行了持续的关注和研究。

3.3 研究主题分布

笔者对筛选出的文献主题进行了统计分析，得到了排名前二十的二十组主要主题，排除高速公路和PPP等相关的检索词表，得到的主题主要有：风险管理、风险评价、风险分担、投融资模式、收入分配（见图3）。说明由于PPP模式对于私人资本的准入和特许经营条件的放宽，且高速公路实际收益较低而回收资金期较长，因此很多学者对于PPP项目的风险产生担心，已经有很多学者从风险本身，风险评价、分担和管理方面进行了深入的研究和探讨。关于高速公路建设的PPP融资模式的风险问题毫无疑问是研究的核心和热点问题。

3.4 研究内容分析

关于PPP模式的研究，国内研究开始较晚，从2014年开始，相关研究才逐渐活跃起来。近年来，在政策支持下，高速公路的建设进程十分迅速，学者对高速公路投融资模式的研究也日益增多。特别是近年来也在加快推进 PPP 模式在高速公路项目融资中的应用研究，相关的研究成果归纳如下。

关于对高速公路投融资渠道和模式进行的研究，前期主要是理论研究，而近些年案例和实证研究逐渐增多。张智勇（2016）[2]运用风险矩阵法，并采纳权威专家意见，得出了高速公路PPP项目投融资的风险指标主要有：政府信用风险、政策风险、投资回报风险、银行融资风险等;并对不同级别、不同规模的风险提出了相应的解决方案。程孟萍（2017）[3]运用定向和定量相结合的方法，从财务风险管理的角度对PPP模式在高速公路行业的应用进行了研究，在提出高速公路PPP项目存在筹资结构不合理、建设成本高、收支缺口严重三大问题的基础之上，分别从项目公司内部和政府的角度给出建议。

王嘉伟（2015）[4]采用问卷调查的方法对风险进行梳理，并建立了PPP模式下高速公路项目投资方风险评价指标体系，并以JH高速公路项目为案例，用物元模型确定风险等级，并给出了相应的建议。翁雯萱（2019）[5]以临翔至双江高速公路的PPP项目为例，发现存在项目资金短缺、融资机构不合理、融资环境不完善三大问题，并提出以下建议：政府投资者不参与分红;更公允地预测车流量以确保社会资本获取合理报酬;征地拆迁风险合理分担兜底促进融资环境的完善。

高速公路基础设施 PPP 项目一方面由于施工周期长、成本高，因而面临众多的风险因素，如法律、政策、经济等风险;另一方面由于车流量难以预测，使得分担风险尤为关键，PPP项目的风险分担是各研究者的关注要点和热点。郭健（2013）[6]运用实物期权的方法研究车流量不确定条件下的风险分担策略，与其他学者研究政府单边保证不同，他主要研究双边保证的策略，设置担保上限和下限以应对车流量的随机波动。有不少学者提出，利用资产证券化来克服高速公路PPP项目由于其低流动性带来的收益不稳定问题，但也有学者强调：社会资本方通过资产证券化“恶意退出”，使其成为PPP项目的风险加速器。孙燕芳，杨欣月和王晓月（2019）[7]在强调利用资产证券化吸引社会资本的同时，要考虑到车流量、运营成本和利率的不确定性带来的不稳定因素。可以采取增信措施、合理划分基础资产范围、设置最低收入担保等措施。

基于上述分析，我国学者们已经在PPP项目投融资模式、风险识别和风险承担方面积累了丰硕的研究成果，但还有些不足之处：一是在风险评价方面大多是通过排序的方式进行评价，缺乏动态的视角来评价风险;二是虽然在公共资本和私人资本之间风险分担的理论方法比较完善成熟，但缺乏具体的分担比例和措施的研究。

4 结论与总结

本文对国内关于PPP的现有研究进行知网跨库全面检索，使用文献计量分析的方法梳理知网中收录的385篇有效中文文献，经过可视化图谱分析整理和归纳得到如下结论：2014年以来关于PPP的研究呈现指数型增长，许多学者和研究机构将PPP作为他们的基础研究领域;昆明理工大学、长沙理工大学、长安大学是关于这一领域的核心研究机构，拥有较多核心作者;风险管理及其相关的识别、评估和分担以及项目投融资领域是较多学者关注的研究方向，也是当前学界的研究热点;当前学者普遍认为将PPP模式引入高速公路项目既可以缓解政府的财政压力，又有利于激活民间资本、促进技术革新;但高速公路PPP项目的风险问题方面的研究仍存在一些不足，需要进一步完善。

参考文献：

[1]贾康，孙洁. 公私伙伴关系（PPP）的概念、起源、特征与功能[J]. 财政研究， 2009（10）： 2-10.

[2]张智勇. PPP模式下高速公路项目投融资风险管理研究[D]. 北京：中国科学院大学， 2016.

[3]程孟萍. 高速公路PPP项目财务风险管理研究[D]. 蚌埠：安徽财经大学， 2017.

[4]王嘉伟. PPP模式下高速公路项目投资方风险评价研究[D]. 北京：北京交通大学， 2015.

[5]翁雯萱. 高速公路项目PPP融资模式研究[D]. 昆明：云南财经大学， 2019.

[6]郭健. 公路基础设施PPP项目交通量风险分担策略研究[J]. 管理评论， 2013， 25（7）： 11-19， 37.

[7]孙燕芳，杨欣月，王晓月. 高速公路PPP项目资产证券化融资的风险及其防范[J]. 财会月刊， 2019（9）： 164-170.

[8] 祝娅澜， 李潘武， 毛云骞. 基于文献计量分析的PPP研究综述[J].科技经济市场， 2017（6）：184-185.

[作者简介]张艺馨 （1994—），女，山西运城人，硕士，研究方向：公路交通与經济;李丽（1967—），女，山东荣成人，博士，教授，硕士生导师，研究方向：运输规划与管理。