人民币汇率变动对我国贸易收支的影响研究

□马慧莉，刘卫华

（西北师范大学商学院 甘肃 兰州 730070）

在长时间内，巨额贸易顺差对我国的国际收支来说是常态，我国国际收支出现顺差，与我国有贸易往来的国家必有通货紧缩的压力，因此其他国家希望人民币升值，以此减少本国对中国商品的进口。随着政府继续扩大汇率浮动幅度和中美贸易摩擦加剧，汇率波动引起的贸易收支变动再次引起广泛关注[1]。

1 文献回顾

马丹和许少强（2005）[2]利用季度数据，经Johansen协整检验发现，我国贸易收支余额随人民币实际汇率升值而下降。Marquez J.和Schindler J.（2007）[3]通过分析1997—2004 年的月度数据得出相同结论。余珊萍和韩剑（2005）[4]、Thorbecke 认为，我国贸易不受汇率变化的显著影响。李宪铎和黄昌利采用ARDL 边限检验法和误差修正模型进行研究发现，实际有效汇率波动对出口产生的影响不显著。苏海峰和陈浪南（2014）[5]的研究结果显示，人民币升值的同时，贸易顺差增加。邱冬阳等（2018）[6]通过对我国与“一带一路”沿线国家之间的贸易数据进行实证检验，认为人民币汇率升值在我国与“一带一路”沿线国家之间的贸易差额有正向影响。

基于以上分析，人民币汇率变动对我国贸易收支水平的影响没有统一定论。基于此，结合研究数据，运用实证方法研究了人民币汇率变动对我国贸易收支差额的影响，比较了汇率变动对我国出口以及进口贸易的影响，以期为当前的国际经济环境和人民币汇率结构化改革提供政策借鉴。

2 数据来源以及变量选取

为保证实证分析的准确性，选取了2015 年10 月至2019 年9 月的月度数据（共48 个月），其中贸易收支差额（NE）和工业增加值增长速度（IP）的数据来自国家统计局，外商直接投资（FDI）的数据来自国家商务部；人民币实际有效汇率（REER）的数据来自国际清算银行。用lnNE 代表贸易收支差额的对数值，用lnREER 代表人民币实际有效汇率的对数值，用lnIP代表工业增加值的对数值，用lnFDI 代表外商直接投资的对数值，lnEX 表示贸易出口额的对数值，lnIM表示贸易进口额的对数值。用计量经济学中的方法首先进行平稳性检验，建立多元线性回归模型，以此分析人民币汇率变动对各个变量的影响。主要变量定义及描述性统计见表1。

表1 变量含义及描述性统计

3 实证结果及分析

由于经济数据的时间序列在大多数情况下是非平稳的，如果直接建立回归模型，可能出现伪回归问题。伪回归指数据之间本来没有联系，建立模型后，运用模型检验出的结果显示两者存在关系。为避免出现伪回归现象，运用Stata1 4.0 通过单位根检验来验证数据的平稳性。如果检验结果得出的t值小于一个显著性水平下的临界值，数据就是平稳的。为了避免出现异方差问题，将收集到的数据转变成了对数。

3.1 单位根检验

非平稳变量lnREER 经过一阶差分之后，在5%的临界值下拒绝了存在单位根的原假设，成为平稳序列。而lnNE、lnEX、lnIM、lnIP、lnFDI 均为平稳序列，一阶差分之后也均呈现平稳序列状态。

3.2 格兰杰因果效应

在经济问题的研究中，虽然回归估计结果显示某些变量的变动对另一变量的影响是显著的，但未必都存在意义，因此用格兰杰因果检验判断人民币实际有效汇率变动是否是引起进出口变动的原因。通过格兰杰因果效应分析人民币实际有效汇率lnREER 不是lnNE 的格兰杰原因的P值为0.019，表示在5%水平上拒绝lnREER 不是lnNE 的格兰杰原因的原假设。因此表明，人民币实际有效汇率波动对我国进出口贸易差额变化有显著影响。

3.3 脉冲响应分析

3.3.1 人民币实际有效汇率变动对贸易收支差额变动的脉冲响应分析

在短期内，根据脉冲响应值的轨迹可知，我国对外贸易收支对人民币实际有效汇率的响应值在0 附近，基本没有响应。随着时间的推移，贸易收支差额增长率逐渐受到人民币实际有效汇率增长率的反向冲击，即人民币实际有效汇率变动和贸易收支差额变动呈现反方向变动，达到约0.08%之后，变动趋势开始改变，贸易收支差额增长率受到人民币实际有效汇率增长率的反向冲击开始减少，并逐渐转为正向冲击，即人民币实际有效汇率变动和贸易收支差额呈同方向变动，并且影响作用逐渐减小，维持在一定水平。我国贸易收支扰动项对人民币实际有效汇率扰动项的冲击一直处于0，说明我国贸易收支的增长并没有对人民币实际有效汇率的变动产生影响。

在短期内，中国工业增加值对中国贸易收支差额的冲击是负向的，并在第一期达到最低值-0.25%，之后工业增加值扰动项对贸易收支差额扰动项的负向影响开始减少，直到冲击基本保持在0 附近。据此可以得出，短期内工业增加值与贸易收支是负相关的关系，而在长期内影响不大。我国进出口贸易收支差额对外商直接投资的脉冲响应为负值，两者呈反向变动关系，但外商直接投资对贸易收支差额的影响有限。

3.3.2 人民币实际有效汇率变动对出口和进口贸易的脉冲响应分析

人民币实际有效汇率变动值对出口贸易变动的影响为负，在第1 期影响达到最大，约为0.03%，之后影响逐渐减小，大约在第3 期开始保持在0 附近。说明在短期内，人民币实际有效汇率扰动项对出口贸易收支扰动项的影响为负；从长期来看，影响基本为0。人民币实际有效汇率变动对进口贸易变动的脉冲响应在短期内影响为负，从第3 期开始影响逐渐转为正，大约第5 期开始，影响为0。

4 结论与启示

4.1 结论

使用国家统计局及国家商务部等部门2015 年10月至2019 年9 月的数据，运用格兰杰因果检验等方法分析人民币实际有效汇率变动对进出口贸易收支的影响，得到以下结论。

首先，人民币实际有效汇率变动与中国进出口贸易差额变动在短期内呈现负相关关系，即人民币实际有效汇率贬值会导致我国进出口贸易差额增加，反之亦然。因此，当我国出现贸易收支失衡时，短期内可以通过小幅度调整汇率使贸易收支恢复平衡。汇率的调整幅度不能太大，否则会严重影响国内与国际经济环境。其次，从长期来看，人民币实际有效汇率变动与中国进出口贸易差额之间的关系并不显著。再次，人民币实际有效汇率变动在短期内对进口贸易与出口贸易均有负向影响，长期影响不明显。

4.2 启示

首先，促进我国经济从外向型向内需型转变，平衡国内外的经济发展。主要举措包括增强居民消费能力、挖掘市场潜力等，实现对外贸易与对内贸易的同步平衡发展，避免我国经济在国际经济市场中遭受牵连。其次，中美贸易摩擦日益严峻，我国更加需要开放的国际贸易环境以及更加灵敏的汇率机制，以进一步完善汇率制度改革，加强我国的外汇市场建设。