行为金融视角下对互联网金融的研究

马铭

摘要：近年来，随着互联网金融的迅速发展，无论是各大银行开展的网络贷款业务，还是电商平台，p2p网贷等如雨后春笋般涌现。在繁荣景象的背后也存在着像贷款平台跑路这样的问题。本文区别于传统金融理论，从行为金融学的角度，对互联网金融繁荣原因和其存在的监管问题进行分析探讨。

关键词：行为金融学;互联网金融;金融监管

引言：随着信息时代的到来，互联网金融已经成为了金融市场中一种新的金融形态，同时在未来金融体系中，互联网金融是金融行业发展的重要方向。在此背景下，互联网金融呈现出了良好的发展前景。当然，在激烈的市场竞争中，互联网金融发展也面临着一些考验，由于互联网的复杂性、脆弱性 与金融的不可预知性的双重叠加，互联网金融会随时处于一种巨大的风险之中，并且对现代经济产生巨大恶劣影响，所以，对于互聯网金融的监管问题也是社会讨论的热点问题之一。

一、互联网金融及行为金融学内涵

1、互联网金融

互联网金融是指通过大数据和与计算实现互联网技术和金融功能的有机结合。国内一些学者基于此提出了一些新的金融模式模式， 即既不同于商业银行间接融资， 也不同于资本市场直接融资的第三种金融模式[1]。在我国互联网金融是多种业务模式和运行机制并行发展的，现有的互联网金融的发展模式主要包括，大数据金融、第三方支付、P2P（Peer-to-Peer）网络借贷、众筹等[2]。

与传统金融相比，互联网金融具有自己独特的特点。首先，其成本低，因为在大数据和云计算等技术的帮助下，互联网金融可以在成本极低的情况下迅速搜集、识别和整合各类信息，并可以在无人工无中介情况下，进行匹配、定价等。其次，效率高。所有的操作流程可以通过电脑或者手机随时随地完成，极大优化了用户的体验感。最后，覆盖广、发展快。互联网金融的发展也符合普惠金融的要求，拓展了“尾部”群体，满足其所需金融服务的要求。近些年伴随着技术的快速进步，互联网金融也得到了巨大的发展，P2P网贷平台，各类金融服务平台大量涌入，其中广为人知的例如余额宝。

2、行为金融学

行为金融依照心理活动的变化分析，再通过研究用户个人的操作，以此作为依据，分析现有的金融市场的发展状况，并推测未来金融市场的发展趋势。目前金融市场的发展和我们的预想存在一定差距和问题，我们要合理运用心理学，从个体角度出发，以个体独特的观察力来分析金融市场，进而使得我们的行为判断更具有适用性和应变力。要想金融行业蓬勃发展，为经济增添更多活力，再加上如今的融合趋势，所以对行为金融学要更加重视，不断对其深化研究。

二、行为金融学习下的互联网金融

1、心理账户

芝加哥大学行为科学教授理查德·塞勒率先提出心理账户这一经济学概念，他认为投资者在进行决策和投资时经常会做出一些违背经济理论的非理性决策，即因为投资者存在一定的心理账户，这就是造成收入与实际不一致的原因。由此我们将其延伸至互联网金融领域进行讨论和分析，根据已知数据可知，80后是互联网金融投资的主力军，占比达八成以上，该年龄阶段的人群也有其突出特点，比如大部分人学历较高，思维较为活跃，对于互联网金融有较大兴趣，更重要的是他们经过多年的工作有了一定的经济基础，想获得更好的生活品质，所以他们更倾向于对这类流动性强，投资收益高的金融产品进行投资从而积累自己的资产。以下部分使用心理账户对投资者投资互联网金融的行为进行深入分析。

由心理账户理论假设，投资者的货币盈余账户P由S（银行储蓄）和I（投资）表示即P=S+I（1）。近些年，我国经济增速放缓，经济发展的不稳定因素增加，股票市场持续萎靡，再加之年轻人偏好超前消费，存款相对较少这些情况，年轻的投资者们更喜欢选择短期储蓄，不进行大的投资，所以在先前假设减去投资I后，就得到P1=S（2），即在经济大背景不好的情况下，投资者更愿意选择储蓄。

互联网金融目前的投资领域主要是货币基金，比如余额宝的天弘基金，这类基金有着高安全性、高流动性、稳定收益性的特点，因为其本质是银行间的同业拆借，采用“T+0”的模式即类似于储蓄存款，银行信誉高，隔夜利息也高在3%—5%之间，这类产品级有投资特征也有储蓄特征，所以备受投资者的喜爱。再次，我们以W表示这部分储蓄在互联网金融内的存款，所以（2）变为（3）式即P1=S+W[3]。

2、从众心理

从众行为，主要是指在社会环境的影响下，或者是在群体的压力之下，个人意见、态度发生改变，作出与大多数人一致的行为。投资者在投资的过程中，也会出现这种跟风现象，跟风或能带来收益也或能带来损失，如今这种现象普遍存在于在互联网金融中，因互联网金融产品更适合年轻人的思想，既具备储蓄功能，又可以视作一种可靠地投资渠道以此获得收益，在从众心理的控制之下，更多的人开始进入互联网金融，一方面，进一步推动了互联网金融的发展，另一方面，因受制于信息不对称的影响，投资者没有深究其背后存在的隐患，从而产生投资者盲目跟进，受骗、造成金融乱象等负面影响。

3、用户体验

用户体验是互联网金融突出的特色之一，对于这方面的分析我们从两方面进行讲解：一方面，从需求角度来看，互联网金融能够提供多样化且安全、流动性高、收益稳定的金融产品，例如蚂蚁金服在其高信誉的形象下，推出一系列迎合群众偏好的金融产品，以此累积了大量的消费人群，所以在其推出新的金融产品时，会有大量的购买力去购买进而再次带动更多人关注其产品，以此形成良性循环。另一方面，从行为角度来看，即投资者的决策和执行两方面，根据前文所述心理账户影响，投资者在决策前会设置多个不同的心理账户，即其决策会受如年龄、偏好、观念、性别等因素的影响，年轻人如前文所述更喜欢投资于互联网金融;从性别看的话，在抵抗风险的方面来看，男性明显好于女性，因此前者会更偏好高风险、高收益的产品，而后者在投资理财时倾向于选择安全性、流动性较强的金融产品[4]。

4、羊群效应

羊群行为这个概念是金融学界用来描述金融市场中的一种非理性行为，主要是指投资者在投资时忽略自身的价值信息，而顺从市场中大多数人的决策方式。在互联网金融中主要体现在三个方面：

第一，羊群行为下的P2P网贷。互联网金融快速发展，吸引了大量资金和投资者在信息不对称的情况下盲目进入，各类P2P网贷平台如雨后春笋般的出现，质量可以说是良莠不齐，平台“跑路”、骗贷等金融乱象也是时常出现，这种情况也是给互联网金融的发展带来一定程度的负面影响，使得互联网金融发展受到限制。

第二，羊群行为下的互联网理财。互联网理财和P2P网贷二者在本质上是由一定区别的，前者是注重风险厌恶的，后者则是风险偏好的，即前者体现的是非理性的投资，但其结果来看是相对理性的投资做法。通过现金大热的网络经济，加上占比巨大的客户群体，可以将互联网金融与客户紧密地联系在一起，从而促进互联网理财数量的爆炸式增长。随着互联网金融的进一步发展，如蚂蚁金服凭借其高信誉和其推出的大火的金融产品，积累了大量忠实用户，也会进一步推动其自身良性发展。

第三，羊群行為下的互联网征信。互联网金融的深入发展，必然会推动其征信方面的进步，因为信用与其是紧密相联的，缺少信用，在互联网金融中寸步难行，在这种情况下，不论是电商平台还是网贷平台，都会通过互联网技术对用户信息进行充分搜集、整理，并对其进行评级，以此最大可能的避免其中存在的信息不对称问题，我们日常生活中熟知的信用系统，如支付宝所提供的“芝麻信用分数”，分数是由用户平时各类行为所决定的，直接反映了客户的信用情况，根据不同情况制定个性化的服务方式，既可以减少违约行为的发生，又提升了风险防范水平，为进一步促进互联网金融的发展做出极大贡献。

三、政策建议

互联网金融在我国的发展势头迅猛，是未来发展的时代趋势，是不可逆也是必不可少的。通过本文对互联网金融的分析可知，当前我国的互联网金融在高速发展的同时也存在许多金融乱象，所以，我国应在监管类似问题方面做出重要改变，寻找新的监管思路，创新道路解决问题，才能保证互联网金融的稳步发展。

一方面，如今更多的人选择互联网金融的原因，很大程度上取决于其良好的用户体验感，传统的监管机制一定程度上限制了用户体验，所以我们可以采取与现有方式不同的模式，在用户体验方面采取底线监管的模式，即制定相关的行业自律准则，在监管底线之上最大程度满足用户体验，让更多的互联网金融平台放更多的精力在服务方面，减弱相关的风险控制，以此给用户提供更多元化的产品。

另一方面，通过前文对于羊群行为在互联网金融中的表现进行监管。互联网金融中的羊群行为在很大程度上促进了互联网金融尤其是P2P网贷的迅猛发展，在这其中产生的诸如问题平台“跑路”、非法集资和不合法的P2P网贷等这些问题，大多都是在投资者信息不对称，从而导致盲目跟风这种情况造成的，在这个过程中对于投资者是极其不利的，所以，对这方面的监管应该放在信息的公开透明上，力图最大程度解决信息不对称的问题。

参考文献：

[1]互联网金融模式研究[J]谢平，邹传伟.金融研究.2012 （12）.

[2]胡坚.浅析互联网金融风险及其防范[J].人民论坛，2016，13（01）：66- 67.

齐鲁工业大学 马 铭