疫情下的旅游上市公司再融资纾困建议

摘 要：再融资作为上市公司发展的必经之路，要充分借助可行项目发挥其作用，也要多方位考量其带来的不良影响。特别是旅游上市公司，在产品模式同质化严重的当今时代，更要制定出独具特色的旅游产品投资方案，以实现共享共赢。但目前旅游上市公司受疫情影响造成业绩下滑，再融资实施困难等问题。本文针对旅游上市公司再融资难提出创新建议，对企业可持续发展具有积极的意义。

关键词：旅游上市公司;再融资;创新

一、绪论

自2019年新冠疫情爆发以来，对旅游业造成了极大的冲击。疫情的反复出现导致国际及国内的旅游进入停滞期，旅游企业的资金链面临重大压力，特别是旅游上市公司，更是由于没有制定出合适的应对疫情冲击的募投项目，导致再融资十分困难。2019年4月，中国证监会在《资产证券化监管问答（三）》中更是强调“对于电影票款、不具有垄断性和排他性的入园凭证等未来经营性收入，不得作为资产证券化产品的基础资产现金流来源。”这对旅游上市公司融资问题更是雪上加霜。旅游企业要开发多元化、特色化的项目迫在眉睫。本文以我国旅游上市公司的再融资情况为研究对象，提出相应的再融资纾困建议。

二、旅游上市公司的再融资发展现状

1、旅游上市公司再融资

是指旅游上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。再融资能对旅游上市公司的发展起到较大的推动作用，能加快战略项目的落地，从而促进旅游上市公司的可持续发展。同时，再融资也存在一些不容忽视的问题。

2、近三年旅游上市公司再融资情况

上述18家旅游上市公司中，自2015年至今，共计12家企业落地再融资，合计融资124.91亿元。但近三年成功实施再融资金额仅占前述总额的10.34%，其中2019年有3家，融资9.28亿元;2020年有1家，融资3.64亿元;2021年尚没有案例。此外，近三年上述企业披露再融资预案8次，终止4次，融资金额仅达披露预案的25.68%，旅游上市公司的再融资已深陷困境。

3、旅游上市公司再融资现状

为积极发挥交易所债券市场紓解企业融资困境的支持作用，为企业稳健发展营造良好融资环境，深交所于2020年11月27日发布了《纾困专项公司债券》创新品种业务指引，以支持上市公司融资、缓解上市公司流动性压力。此外，文化和旅游部办公厅于2021年9月16日发布的《关于进一步加强政策宣传落实支持文化和旅游企业发展的通知》中也提到，要抓好普惠金融、综合运用金融帮扶支持文化和旅游企业发展。在国家大力支持文化和旅游企业发展的时代背景下，旅游上市公司或将引来更大的发展空间，想办法做好再融资实践新发展模式以激发自身潜力。

三、旅游上市公司融资存在的问题分析

1、募投项目缺乏创新性。我国大部分的上市公司都不太注重对募投项目的可行性研究及对投资收益的评估，致使募集资金投向频繁发生变更，募集资金到位后不能按计划投入，部分甚至不得已临时变更募投项目，投资效益低下。此外，大部分企业也没有制定出一个既保证企业正常发展又能给投资者稳定回报的股利政策。投资者都是追求收益最大化的，这就导致投资者对募投项目及发行人的选择十分谨慎，二者之间的矛盾必然导致再融资的认购额不足甚至失败。如此往复，旅游上市公司容易陷入再融资的泥潭，不利于企业的正常发展。

虽然投资大、回款周期长是旅游企业存在的通病，但旅游企业上市后应当以一种正确的态度进行资本运作以达到可持续发展的目的。现阶段旅游上市公司的经营能力严重受新冠疫情影响，且面临资金链断裂以及持续发展受阻的风险，旅游上市公司要开发多元化、特色化的项目迫在眉睫。

2、再融资方式单一。上述12家旅游上市公司落地的再融资方案中，均为定向增发或发行债券，单一的再融资方式缺乏对企业在资本结构方面差异的考虑，不符合财务管理关于最优资金结构的融资原则，增加财务费用。其次，融资方式单一也会影响投资渠道的通畅和多样化，导致资金不能及时到位，错过最佳投资时期。

四、对策建议

（一）旅游上市公司要想拓宽融资渠道，首先要理清后疫情时代的旅游者需求。

疫情期间，短视频、网红主播、在线攻略分享已成为人们习以为常的获取信息的媒介。单一的线路介绍或传统的景点模式等已不能满足人们多方位的需求。旅游上市公司要借助自身的资本优势及市场优势，加大对云平台的构建，理清自身产品的特色，以独具匠心的视角将产品“上线”“上云”，同时利用大数据平台，与上下游企业共享区块链技术，整合各方资源，提前锁定潜在客户，做大做强数字旅游业务。

（二）旅游上市公司要想抓住新发展机遇，要根据时代新潮培育新的战略方向。

受疫情的影响，旅游者的旅游形态、消费习惯、旅游心理、旅游需求、关注重点等都有新的改变，旅游上市公司从新产品、新业态、新模式出发，要做出更多的创新产品，并坚持推进文旅融合发展，打造属于自己的生态圈。

1、全场景线上宣传

旅游的目的之一是体验，这就需要旅游上市公司创造出差异化的吸引物，但目前各大旅游上市公司并不缺乏这样的吸引物，缺乏的是如何让客户了解到此类信息。建议旅游上市公司将其开发的旅游目的地以动漫或卡通的形式全场景植入云平台或游戏中。例如可将峨眉山景区的真实场景转换为卡通场景，并突出景区极具吸引力的景色，植入跑酷游戏中，将游戏玩家培养为直接或间接客户。企业要理清自身产品的特色，以独具匠心的视角将产品“上线”“上云”，与上下游企业共享区块链技术，整合各方资源，提前锁定潜在客户，做大做强数字旅游业务。

2、打造居民共享经济

后疫情时代，旅游的疫情安全问题是旅游者重点考虑的因素;同时，乡村生活体验旅游也在近几年成为众人追捧的旅游方式。建议旅游上市公司选择地理环境、人文环境较优的地区，与当地居民进行合作。本土居民拿出闲置的房间、闲置的劳动力，旅游上市公司配置资源，在并不过多的将其商业化情况下，双方合作开发出最地道的民宿生活体验产品，培育出一客一户，一户一宿的新模式，即跟随了潮流又能一定程度保障防疫问题。此外，当地居民还可以发展地摊经济，将居民参与问题深度化解。

3、拓展周边优势产品

旅游上市公司要积极剖析周围的市场及文化情况，不能只将目光放在文创产品或网红雪糕等没有核心竞争优势的产品上，要积极利用自身的品牌优势，打造不可复制的旅游产品，以增强公司的抗风险能力和持续经营能力。以黄山旅游（600054.SH）为例，其《2020年度报告》显示该公司主要产品有景区、索道、酒店、旅行社、徽菜餐饮、智慧旅游等业务，涵盖了吃、住、行、游等要素。但黄山是徽茶产量最多的地方，包括黄山毛峰、太平猴魁、祁门红茶、松萝茶、顶谷大方等，根据中国食品工业协会统计的数据，2019-2020年中国茶叶内销总额分别为2740亿元、2889亿元;2019-2020年中国各省茶叶出口额安徽省均排第三位。因此，黄山旅游是否可以借助自身的地理优势，利用自身的品牌效应，开发茶叶系列产业链，拓宽自身的领域，以培育更多的盈利点。

（二）灵活融资方式，多方位解决资金发展问题

旅游上市公司不能只将再融资方案放在增发、发债、资产证券化等方式上，也可以探索民间入股合作开展旅游类业务。如前文提到的，与当地居民合作，各家居民以自家符合要求的民宿资产入股，上市公司负责发展方案的研究，以及以自身品牌优势的宣传，这样既减少了上市公司的投入，也使得居民利用率不高的民宿产生收益。

参考文献：

[1]李棠.西部旅游上市公司融资困境及对策研究——以桂林旅游股份有限公司为例[D]江西：江西农业大学

[2]朱建军.文旅企业资本市场融资困境剖析[N].中国旅游报，2021-10-27（0032）

[3]陈艳艳.疫情防控常态化背景下旅游业发展思考[J]. 合作经济与科技， 2021-22-004

作者简介：陈强，男，汉族，四川成都，1993.03，本科，初级会计师，青海民族大学（青海西宁）（810000），研究方向：旅游管理。