CFO海外背景对信息披露质量的影响研究

高成静

摘 要：CFO作为财务负责人，能够对上市公司的信息披露质量产生直接的影响。本文以2016-2020年我国深市A股上市公司为研究样本，考察CFO海外背景与信息披露质量之间的关系。本文的研究结论表明CFO海外背景会对企业的信息披露质量产生显著的正向影响，这在一定程度上表明CFO的海外经历对于提升企业的信息披露质量具有积极的作用。本文的研究结论对于完善上市公司CFO 的选聘、提升信息披露质量具有一定的参考价值。

关键词：CFO;CFO海外背景;信息披露质量

1 引言

高质量的信息披露能够在一定程度上增强上市公司的信息透明度，对促进我国资本市场的健康发展也具有积极的作用[1]。然而，近几年来国内外资本市场上经常出现上市公司信息披露违规行为，这对投资者的利益产生了一定的负面影响。理论界开始将研究视角转向怎样提升上市公司的信息披露质量以维护投资者的利益。现有文献研究了公司内外部治理结构[2]、公司财务状况[3]和高管个人特征[4]对信息披露质量的影响。还有学者从CFO个人背景特征视角出发，探讨其对上市公司信息披露质量的影响。例如，张劲松和谭萌萌（2019）研究发现CFO 持有上市公司股票、兼任内部董事能够明显地提升信息披露质量;CFO 的任职时间则对信息披露质量产生负向影响[5]。汪芸倩和王永海（2021）研究发现CFO同时担任董事会秘书会导致CFO拥有更大的权力去操纵公司的利润或亏损，不利于信息披露质量的提升[6]。已有文献大都从CFO个人背景特征视角出发，考察其对信息披露质量的影响上，而对CFO海外背景与信息披露质量的研究则并无涉及。经济全球化的发展促使人才跨国流动，高管的海外学习或工作经历有助于提升高管的工作能力和社会责任意识。已有研究发现拥有海外背景的高管能够抑制公司的违规行为[7]、减少公司的盈余管理行为[8]。基于以上分析，本文实证检验CFO海外背景是否会对上市公司的信息披露质量产生影响，弥补了目前文献仍未关注到的CFO海外背景特征对信息披露质量影响的研究空缺，对上市选聘CFO也具有一定的参考价值。

2 理论分析与研究假设

高层梯队理论认为高管人员的性别、年龄、学历和经历等异质性特征会影响他们的价值观和认知能力，进而对公司的组织决策产生影响 [9]。因此，CFO作为企业的高管人员，其海外学习或者工作的经历对于企业的经营决策会产生一定的影响。CFO作为公司的财务负责人，在财务报告的产生过程中起着监督的作用，因此，相对于其他类型的公司高管，CFO能够直接对公司的信息披露质量产生影响。经济全球化的发展推动着企业财务向国际化方向发展，企业的财务决策越来越多的涉及跨国并购、海外直接投资和海外融资等国际业务，而CFO的海外学习或者工作经历为CFO提供了处理这些国际业务所必备的专业知识和技能[10]。具备海外背景的CFO在海外能够学习到先进的专业知识和技能，在强化企业管理以及财务报告流程优化等方面发挥优势，也有助于进一步完善企业的内控制度[7]、 [10]，这将有利于减少企业的违规行为，对提升企业的信息披露质量具有积极作用。基于以上分析，本文提出如下假设：

H：CFO海外背景与信息披露质量正相关。

3 研究设计

3.1 数据来源

文中选取2016-2020年中国深市A股上市公司作为研究样本 ，根据以下原则进行筛选：剔除ST、*ST、金融保险行業和当年发生CFO变更的样本，最终本文的样本数量为7689。考虑到极端值可能会对研究结果产生影响，本文通过Winsorize对连续变量数据进行了上下1%分位处理。上市公司的财务总监个人数据及其他数据均来自于CSMAR数据库。

3.2 变量度量

（1）信息披露质量

本文以我国深交所的信息披露考评结果作为信息披露质量的度量指标。该考评结果分为A、B、C和D四个等级，分别赋值为4、3、2、1，构建ordered logistics回归模型进行分析。

（2）CFO海外背景

我国上市公司的CFO包括“首席财务官”、“财务负责人”、“财务总监”、“总会计师”或“主管会计工作负责人”。借鉴借鉴夏芸和翁佳铭（2021）[11]的研究方法，CFO 海外背景是指 CFO在海外任职或求学的经历。当CFO具有海外背景时，该变量取值为1，否则为0。

（3）控制变量

参考信息披露质量相关研究的实证模型，本文选择的控制变量包括企业规模（Size）、净资产收益率（Roa）、营业收入增长率（Growth）、第一大股东持股比例（Top1）、产权性质（State）、年度（Year）和行业（Industry）。

3.3 模型构建

本文构建以下有序多分Ordered Logistic回归模型，考察CFO海外背景对信息披露质量的影响。

4 实证结果及分析

4.1 描述性统计

表1描述了各个变量的描述性统计结果。信息披露质量（IDQ）的均值为3.044，说明深交所上市公司总体信息披露质量较好。CFO海外背景的均值为0.071，说明样本公司中有7.1%的 CFO具有海外学习或工作经历。控制变量中Size的自然对数均值为22.038，Roa均值为4.2%，Growth的均值为17.4%，Top1的均值为31.1%，State的均值为19.50%。

4.2 回归结果分析

CFO海外背景对信息披露质量影响的实证结果。CFO海外背景的回归系数为0.2013，Z值为2.05，P值为0.040，这说明CFO海外背景与信息披露质量在5%的水平上显著负相关，假设得到了验证。控制变量方面，Growth会对信息披露质量（IDQ）产生负向影响，Size、Roa、Top1和State则会对信息披露质量（IDQ）产生正向影响。

5 结论

现有文献在研究CFO背景特征与信息披露质量的关系时，未考虑CFO海外背景特征对信息披露质量的影响。本文以2016-2020年深市A股上市公司为作为研究样本，考察了CFO海外背景特征对信息披露质量的影响。实证分析结果表明，上市公司CFO海外背景与信息披露质量正相关，这说明CFO的海外经历有利于上市公司信息披露质量的提升。本文的研究结论对于完善上市公司CFO 的选聘、提升信息披露质量具有一定的参考价值。上市公司管理层在选聘CFO时，应认识到CFO海外背景特征的重要性，可优先考虑具有海外背景的CFO。

参考文献：

[1] 鲁清仿，杨雪晴.管理层能力对信息披露质量的影响研究[J].科研管理，2020，41（7）：210-220.

[2] 伊志宏，姜付秀，秦义虎.产品市场竞争公司治理与信息披露质量[J].管理世界，2010，（1）：133-161.

[3] 王斌，梁欣欣.公司治理、财务状况与信息披露质量—来自深交所的经验证据[J].会计研究，2008，（2）：31-38.

[4] 吴雅琴和王梅.高管个人特征对会计信息披露质量的影响—基于信息技术业上市公司的实证研究[J].会计之友，2018，（11）：63-67.

[5] 张劲松，谭萌萌.产权属性、CFO 权力特征与信息披露质量[J].会计之友，2019，（15）：59-66.

[6] 汪芸倩，王永海.CFO兼任董秘可以提高会计信息质量吗？[J].会计研究，2019，（8）：32-39.

[7] 刘爱明，周劲君.高管海外背景对企业违规行为的影响研究[J].金融发展研究，2021，（8）：11-17.

[8] 杜勇，张欢，陈建英.CEO海外经历与企业盈余管理[J].会计研究，2018（2）：27-33.

[9]  Hambrick D C，Mason P A. Upper Echelons：The Organization as a Reflection of Its Top Managers [J].The Academy of Management Review，1984，9（2）：193-206.

[10] 程富，吴粒.“操纵抑制”还是“操纵促进”：CFO专业背景的影响[J].南开管理评论，2021，（4）：109-113.

[11] 夏芸，翁佳铭.高管海外背景與企业专利国际化—基于PCT申请的经验证据[J].工业技术经济， 2021，（4）：141-149.