古井贡酒+明光酒业1+1能否大于2

郑明珠

2020年11月16日，安徽古井贡酒股份有限公司（以下简称“古井贡酒”）发布公告称，根据发展战略需要，近期与安徽明光酒业有限公司（以下简称“明光酒业”）进行了接洽，就收购明光酒业股权事项达成初步意向，公司拟于近期对明光酒业开展尽职调查和审计评估等工作。

在业内人士看来，此次收购是一次双赢之举，有利于古井贡酒提高安徽省内的市场份额，推动双百亿计划，也有助于明光酒业在竞争激烈的徽酒市场实现突围。

时隔四年，古井贡酒再次披露收购计划，截至2020年11月16日收盘，古井贡酒上涨1.59%，报收231.97元/股。

巩固省内市场

根据明光酒业官网介绍，明光酒业前身为安徽省明光酒厂，是中国白酒百强企业，年产白酒约3万吨。老明光旗下有主导产品老明光系列、明光系列、明绿御酒系列产品。

白酒行业“东不入皖，西不入川”的说法由来已久，意指这两个地区是白酒生产大省。安徽本地酒企业众多，各有各的根据地市场。中泰证券数据显示，古井贡酒2019年在安徽省内的市场占有率为24%。古井此次并购明光酒业意在更广阔市场，在业内人士看来，此次并购主要是为了巩固安徽省内市场。

记者了解到，明光酒业的主要市场集中在滁州。知行力酒类战略营销托管咨询董事长梁超认为，明光酒业是中偏小型区域酒企，老明光（浓香型）和明绿液（绿豆酿造酒，非萃取工艺）品牌力区域性局限性大，古井贡酒并购明光酒业，有利于提高在滁州及周边市场占有率，对全国及安徽省内的市场占有率帮助不会太大。

时隔四年再收购

距离上一次古井贡酒收购黄鹤楼酒已过去了四年多，品牌管理专家、九度咨询董事长马斐表示，古井作为老八大名酒，在人们的印象中一直是稳扎稳打的形象，创新力不足，开疆拓土能力也不是很强，但这并不表示古井贡酒没有企图，从收购黄鹤楼酒就可以看出，古井贡酒在资本运作的同时，也想扩展更广市场，为追赶一流企业而谋求新的发展源，但被收购后的黄鹤楼起色并不大，所以有了这次收购明光酒业的行动。

2016年4月，古井貢酒以8.16亿元收购黄鹤楼酒业51%的股权，同时约定，黄鹤楼酒业在2017年至2021年营业收入（含税）分别达到8.05亿元、10.06亿元、13.08亿元、17.01亿元、20.41亿元，并且一年没有完成营收及利润率的要求，古井贡酒需按现金补足，连续两年没有完成，则转让方及黄鹤楼酒的原股东，有权按原价收回当初出售的股权。

资料显示，2017年和2018年，黄鹤楼酒分别实现营业收入8.06亿元和10.07亿元，对应净利润为0.81亿元和0.99亿元。2019年则实现营业收入13.1亿元，净利润约1.3亿元，均属于刚刚达到“对赌”协议目标。

2020年一季度，身处疫情中心湖北的黄鹤楼酒业绩不可避免受冲击较大，半年报显示，黄鹤楼酒上半年营业收入、净利润分别为1.81亿元、-3569.84万元，和“对赌”协议2020年的业绩目标还有较大差距。

财报数据显示，2017年至2019年，古井贡酒营收分别为69.68亿元、86.86亿元、104.2亿元；净利润分别为11.49亿元、16.95亿元、20.98亿元。2020年前三季度，古井贡酒实现营收80.69亿元，同比减少1.63%，净利润15.38亿元，同比下降11.71%。

业内人士介绍称，明光酒业现在每年的营收大概在3亿-4亿元。古井贡酒在收购黄鹤楼初时定下双百亿的战略规划，明光酒业的入局或将加速其实现目标。

能否实现1+1>2

近来，古井贡酒动作频频。2020年11月13日，古井贡酒发布公告称，公司拟定增募集总额不超过50亿元资金，用于酿酒生产智能化技术改造项目，该项目建成后，将形成年产6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存、13万吨成品灌装能力的现代化智能园区。古井贡酒表示，通过生产环节的自动化、信息化、智能化升级，提高生产效率与中高端产品品质，增强公司的核心竞争力。

知行力酒类战略营销托管咨询董事长梁超认为，古井贡酒并购明光酒业是双赢，对于有能力的酒企来讲，加大市场投入，加速发展和并购较好的区域酒企，有利于其快速做强做大，古井贡酒走的就是这条路。在梁超看来，古井贡酒自身发展良性，明光酒业在安徽滁州地区强势，而且从产品上来看，明光酒业的“明绿液”牌绿豆酒差异化强，是中国最大的绿豆酿酒企业，酒质好、卖价高、销量尚可。梁超介绍说，明光酒业的绿豆酒年销量亿元以上。

“明光酒业虽在安徽属于较好的中偏小型区域酒企，但是资源有限，战略也逐渐开始迷失，早点被并购是上上策。”梁超认为。

古井贡酒也在公告中称，由于本次股权收购需要履行尽职调查、审计评估、商务谈判和相应的决策审批程序，存在很大的不确定性。公司将严格按照法律法规的规定履行持续信息披露义务，敬请广大投资者关注公司后续公告并注意投资风险。