基于内部控制角度的财险公司流动性风险成因分析——以天安财险为例

王 惠

一、天安财险公司概况

天安财产保险公司（以下简称“天安财险”）于1995 年1 月27 日在上海浦东成立，注册资本177.6 亿元。2016 年上市（股票代码：600291）。2013 年，获得投资型保险产品试点销售资格后，推出“保赢1 号”系列产品做大公司规模，2016 年总资产规模达到3025.84 亿元。伴随着公司规模的扩大，公司偿付能力不断下降，2016 年仅能满足监管最低要求，至2017 年偿付能力进一步恶化，核心与综合偿付能力充足率更是下降到83.5%和103.8%。根据监管要求，综合偿付能力充足率不低于100%方可认为偿付能力充足，天安财险已接近监管红线，公司偿付能力极弱，很有可能无法应对到期产品的兑付。2017 年银保监会叫停理财型保险产品。

二、天安财险流动性风险应对措施

截止至2020 年3 月31 日，天安财险公司投资型业务已经全部兑付完毕，公司流动性风险基本得到解除。在解决流动性风险过程中天安财险采取了股东增资扩股、提前支取定期存款、提前到期信托产品、转让股权及股权投资基金、处置不动产投资项目以及发行资本补充债等方式。天安财险投资的集合信托计划，主要为非上市企业的股票收益权，公司因急于变现对转让价格造成一定折损，2018 年以成本价处置327 亿元集合信托产品，因提前到期损失15.86-20.86 亿元左右。长期股权投资作为天安财险的优质资产，公司自2019 年陆续出清手中持有的兴业银行长期股权投资，对当年净利润的影响高达40 多亿元。天安财险应对流动性风险的措施主要是变卖各种资产，随着资产的大量出售，天安财险资产质量严重下滑，优质资产损失殆尽，盈利能力大幅削弱。

三、 基于内部控制角度的流动性风险成因分析

根据我国《企业内部控制基本规范》，基于内部控制的五个要素对天安财险的内部控制情况进行分析。因信息与沟通贯穿内部控制的全流程，其失效会在其他四个要素有所体现，因着重对其余四个要素进行分析。

内部环境：发展战略与实际发展脱节

发展战略是内部环境重要组成部分，天安财险在其历年的财报中均披露其实行稳健的发展战略，从公司实际扩张行为来看，公司采用的激进发展战略，在战略制定和实施环节存在较大偏差，且未及时修正，导致企业风险加速积累。激进扩张战略在其财务状况上的主要体现是资产规模的过度扩张和偏重于投资权益型产品。公司总资产在2013 至2014 一年间由保户储金及投资款带动增长了2.08 倍，4 年间实现了29%年均复合增长率，采用稳健发展战略的公司，企业的扩张应当是有序、逐步增长的，而非几何式增长量级的爆发。财险企业通常将保险资金大量投入债券市场，中国人保的债券投资与权益工具投资的比例维持在4:1 左右，天安财险选择了风险与收益更高的权益工具，权益工具一度超过债券投资，但权益工具受市场环境影响较大，短期内可能产生大幅波动，变现价值因此折损。

风险评估：财务风险与法律风险评估失效

天安财险面临的主要内部风险是财务风险，财险企业靠保费与投资双轮驱动，对金融资产和金融负债进行有效的管理，实现现金流的合理错配是企业持续经营的关键。天安财险错估了自身面临的现金流紧张问题，企业的保户储金及投资款体量高达1702.5 亿元，同时期公司所持有的有期限的投资资产回收情况不足以应对满期给付支出，未来到期资产覆盖比例低，存在资金缺口。天安财险在给上交所的回函中称公司偿付能力充足，投资金额较大的股票和基金可随时变现，补足流动性缺口，否认公司面临流动性风险，反映出其风险评估存在缺陷，对自身的财务风险缺乏足够重视。

法律风险是主要外部风险，来自保监会的监管政策对天安财险的发展影响极大，公司经营几次较大的转折点背后都有监管政策的影响，且此次流动性风险形成的导火索即是银保监会叫停了投资型保险产品，对于对公司及行业发展影响深远的监管风险，天安财险并未对政策风险进行风险识别与评估，未考虑到政策变动对公司目前赖以维持生存的理财险的影响，盲目扩大销售规模，对某个业务过度依赖，因此当监管叫停理财险产品销售时，公司失去最主要的资金来源，最终只能依赖不断变卖资产以应对流动性危机。

控制活动：盈利能力分析控制存在缺陷

控制活动是企业为应对风险、帮助管理层实现目标、确保其指令得以贯彻落实的方法和程序。天安财险未能对自身的盈利能力水平进行有效的分析控制，财险公司的营业收入主要来源是已赚保费与投资收益，其余6 家上市保险企业均以已赚保费为主要收入，天安财险却以投资收益为主要来源，2015 年投资收益猛增6 倍达到105.24 亿元并超过已赚保费，公司对存在盈利结构问题缺少有效分析，过度依靠投资收益会造成净利润波动大。此外，天安财险最主要的险种是车险，其车险业务是已赚保费最主要的来源，却一直存在大而不强的问题，综合成本费用率常年高于100%，承保利润常年亏损，天安财险对车险业务进行分析改进，但费用未见明显下降，综合赔付率依旧高于业内水平。进一步来说，天安财险存在投资非效率现象，表现为优质资产投资不足和总体投资过度。天安财险在2019 年出售其无期限的股权投资基金时亏损23.77 亿元，与经理人所选择的较低的投资资产质量有关。2018 年可供出售金融资产与长期股权投资占其总资产的高达79.2%，在一定程度上说明企业存在投资过度问题，这些均与企业的盈利能力分析关系密切。

内部监督：财务报告内部缺陷与非财务报告内控缺陷

天安财险的财务报告内部缺陷表现在公司更正已公布的财务报告，公司曾对亏损情况进行差错更正，比实际少计1518.42万元，财务报告是向经营者、所有者和其他相关利益人提供企业经营成果和盈利状况的载体，不准确的财务报告直接体现了公司财务制度的缺陷，使投资者和债权人减少向企业融资的意愿，内部监督对重大缺陷未起到发现并处理的作用。天安财险的非财务报告缺陷表现在违反国家法律法规，媒体负面新闻频现。天安财险因企业员工报销不真实费用，虚列费用套取资金，违法设立业务点，未按规定向保监局报告人事变动等多次受到处罚，公司自2017 年陷入流动性危机以来，多次收到证交所关于流动性紧张及偿付方案的问询函，媒体负面报道较多，以上问题将打击投资者信心，造成潜在保户的减少及现有保户的退费。

四、 结论与建议

中小型保险公司由于自身发展程度及风险意识薄弱，流动性风险易积累、易爆发，将使企业遭受重创。本文试提出以下建议，以提高中小保险公司应对流动性风险的能力。首先，加强资产负债管理，资产负债的有效错配可以使企业获得稳定健康的现金流，减少企业财务压力；其次，提升公司治理，内部控制是公司治理的重要内容，有效的组织架构、完善的内部流程都将有效缓冲流动性风险；第三，加强信息披露，完善的信息披露将提高信息透明度，有助于企业及早发现存在的流动性风险。期望本文所提出的意见对于改善保险公司的流动性风险有所助益。