煤炭企业融资影响因素及融资路径探讨

梁鑫 山煤国际能源集团股份有限公司

随着绿色低碳渐渐成为全世界经济发展的潮流风向标，清洁能源正在以越来越快的速度赶超传统能源。这其中受冲击最大的莫过于煤炭行业。由于国内不少煤炭企业已经形成了较为固化的融资意识和方式，以至于一朝面临颠覆性变化时，不少煤炭企业难以应对融资环境的结构性调整。这不仅导致企业融资活动遭遇重重阻碍，也在不同程度上影响到企业正常生产经营。因此，全面分析煤炭企业融资影响因素，积极探索优化融资的路径和措施已迫在眉睫、刻不容缓。

一、煤炭企业融资影响因素

（一）市场因素

通常情况下，任何行业和企业的融资活动往往都是受到市场行情波动影响之下的重要选择。煤炭企业融资活动最典型的影响因素也来自于市场。

比如金融危机爆发以来，全球经济环境持续恶化的大趋势难以得到有效转变，不可避免连累国内市场。在经济发展从高速向中高速的调整中，作为传统能源行业典型代表的煤炭企业首当其冲。一方面是市场需求明显下降，造成煤炭产品价格持续下滑，企业收入持续减少。不少煤炭企业开始遭遇连续性亏损的冲击。为维持正常生产经营，许多煤炭企业不得不通过增加融资数额应对危机。另一方面，由于市场疲软的情况短时间得不到根本性解决，煤炭企业库存压力与日俱增，已经成为阻碍企业发展的负面影响因素。部分煤炭企业只能通过增加融资的方式维持生存。

从这些情况不难看出，市场因素确是当前企业融资面临的最大影响因素，也是煤炭企业很难掌控、承受压力最大的影响因素之一。

（二）政策因素

随着“碳达峰”与“碳中和”成为国家战略，清洁能源与新能源逐渐取代传统能源已成大势所趋。大力发展清洁能源与新能源的同时，针对传统能源的各项改革措施也在不断加快推进速度。煤炭企业作为最具代表性的传统能源产业不可避免受到这些国家战略决策的影响。

政策层面的影响不仅具有全面性，而且通常存在更加迅速和有显著的制度刚性等特点。比如早在“十二五”期间国家就持续推出关停并转等涉及煤炭产业的结构性改革措施。这些政策必然深刻影响到煤炭企业中长期发展规划，其中企业融资活动更需要结合这些方针政策加速优化调整。这也是造成不少煤炭企业融资活动面临重大压力的政策影响因素所在。

（三）关联企业信贷交易

作为传统能源业中的支柱产业，许多大中型煤炭企业拥有众多关联企业。这些企业彼此间又存在投资融资行为，其中连环投融资、相互投融资等情况极为普遍。而煤炭作为不可再生资源的特殊属性及近年来市场价格的连续下滑则决定了这些关联企业之间信贷交易隐藏的风险逐渐显现。

一方面，这些彼此间的信贷活动可能造成煤炭企业资本额度虚增，给企业融资管理工作造成各种不利影响。另一方面则可能给银行等金融机构了解企业真实融资情况造成困扰。尤其部分关联企业投融资信息不公开、不透明，彼此间又存在不同程度的相互担保等情况。这些都会给银行等金融机构的信息获取及风险判断等产生障碍。因此随着市场及政策等方面不利因素持续增加，关联企业信贷交易也成为煤炭企业融资活动的负面影响因素之一。

二、煤炭企业融资现存问题

（一）渠道偏窄、成本偏高

在十余年时间内，煤炭业是获得融资最多、发展速度最快、收益最高的行业之一。不少规模化煤炭企业在银行等传统金融机构的融资过程相对简便、快捷，使企业逐渐形成了依赖心理，以至于其后每到需要融资时便第一时间选择银行等传统金融机构。同时，较为漫长的发展时间和逐渐固化的融资渠道也造成不少煤炭企业的融资成本水涨船高。在市场环境等外部利好因素持续存在的状态下，煤炭企业以较为丰厚的盈利应对持续增加的融资成本绰绰有余，因而不曾关注到融资成本增加的问题。当环境变化趋于不利时，渠道偏窄、成本偏高逐渐成为部分煤炭企业融资活动的巨大短板。更有个别煤炭企业在狭窄的融资渠道和过于高昂的融资成本面前败下阵来，成为影响企业生存的巨大障碍。

（二）规模扩展速度过快

作为资源密集和劳动密集的行业代表之一，煤炭企业普遍存在资产负债率过高的情况。这是由于煤炭企业中有不少具有只追求速度而忽略品质的倾向。其具体表现就是这些煤炭企业的融资规模扩展速度过快，逐渐脱离了企业发展现实所需。更有个别煤炭企业在盲目追求融资规模过程中潜藏了巨大的风险隐患，也就是资产负债率过高导致资不抵债、资金链断裂等恶果。一旦利好因素不再，这些煤炭企业盲目扩张的融资规模便有可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

三、煤炭企业融资问题成因

（一）重融资轻管理问题长期存在

从部分煤炭企业融资过程中出现的问题可以发现，这些遭遇冲击的企业在融资活动中存在重融资却轻管理的问题。也就是只热衷于获取资金，但在资金到位后的善加利用、控制风险、增加投入产出等更多后续环节却管理缺位。而煤炭企业融资活动的目标并非简单取得资金，而是利用资金获得越来越多价值产出、助力企业不断增加盈利。倘若融资成功后随意处置造成不必要的浪费，或者资金投入与价值产出不成比例，则融资活动其实存在根本性的失败风险，也会对企业后续正常生存造成不可预估的危机。

由此可见，重融资轻管理问题长期存在是引发部分煤炭企业融资困境的根本性问题，也是存在于个别煤炭企业管理思想深层的缺陷和漏洞，需要这些企业格外加以重视和关注。

（二）环境不确定性持续增加

一是受疫情影响部分企业出现订单减少、销售回款和产销衔接不畅、应收账款升高的状况，使企业的流动资金趋紧，企业融资瓶颈约束凸显。

二是永城煤电构成实质性违约导致债券市场出现剧烈波动，使企业债券融资举步维艰，计划发行的债券全部取消或延期发行，其他融资项目由于资方的审慎态度而形成多重审核和更为烦琐复杂的流程，部分银行的总行下调对煤炭行业评级，降低对煤炭企业的授信额度，都导致了省属煤炭企业融资的困难。

四、煤炭企业融资路径优化策略

（一）转变思想观念，优化管理模式

前面已经提到，管理思想是影响煤炭企业融资活动的根本性因素。而新时期煤炭企业优化融资路径恰恰需要加快转变思想观念，优化管理模式，基于指导思想的超越与突破以实现企业融资管理的提质增效。

比如对规模化煤炭企业来说，资金集中管理是应对融资管理困境的重要措施。实现资金集中式、集约式、统一化管理有助于避免分支机构中资金体外循环或者出现小金库等违纪违规操作，对提高企业资金管理安全性与有效性至关重要。集中管理资金也有助于煤炭企业将有限的资金用于更加急需的建设项目或经营环节，有利于融资所得资金实现最大限度的利益产出。这是避免融资管理随意粗放状态下不合理支出和人为浪费资金等不良现象的重要举措。

（二）多措并举压降资产负债率

负债经营虽然是国际通行的现代企业经营重要形式，然而资产负债率的合理性却是决定企业健康成长的核心因素。资产负债率过高或过低都会不同程度影响企业发展。尤其不少煤炭企业长期资产负债率过高的事实已经严重阻碍了自身生存，格外需要多措并举压降资产负债率。

一是提升盈利水平，从根本上降低债务规模，强化内部管理，以提高发展质量和效益为中心，着力提升经营管理水平，通过创新驱动提高生产率，压控成本投入，增强企业盈利能力，不断增加经营积累；

二是优化债务结构，化解短期债务风险，利用永续债、市场化债转股以及资产证券化手段，降低资产负债率；

三是建立健全风险监测预警机制，对高负债高风险企业建档监控，加强对企业运营和重大风险的动态监测，引导企业做好风险应对工作。

（三）拓宽融资渠道降低融资成本、促进结构性优化

避免单一渠道融资是优化煤炭企业融资路径的最主要措施。多渠道融资、促进结构性优化至关重要。

比如发挥中介机构平台优势，加大对煤炭企业资金、担保、增信方面的支持。

又如加强外部融资管理，在保证债务安全的前提下，拓宽融资渠道，调整融资种类结构，高利率转低利率，短期贷款转长期贷款，合理适度地扩大债券市场上的融资比例，积极考虑进入资本市场增加融资渠道等。拓展渠道不仅有助于煤炭企业避免单一化增加融资风险，也能在更大程度上降低融资成本。这既能帮助企业改变传统模式下对银行等传统金融机构的过度依赖，也能引导企业积极主动探索多渠道融资和丰富管理形式，是实现融资及资金管理可持续发展的重中之重。

再如平衡日常开支及项目投资的资金流，加强投资管理，严格落实项目资金，统筹自有资金，做到“先筹后用、略有节余”。

五、结束语

影响煤炭企业融资的因素不一而足，但概括起来一般有市场、政策及关联交易等内外环境变化。而导致煤炭企业遭遇融资困难的并非是一朝一夕的突变，而是经年累月陈旧落后管理模式的综合影响。也就是说，多年来煤炭企业在相对宽松的融资环境中形成了较为粗放和随意的管理机制，对环境恶化的预估严重不足，一旦出现结构性调整与不利因素叠加，不少煤炭企业往往缺乏随机应变的意识和能力，以至于融资路径不畅，直接或间接地影响到企业正常的生产和发展。可见，煤炭企业融资活动虽然时刻受到各种环境因素影响，但归根结底仍然是管理思想和方式方法上存在缺陷和漏洞。故，新时期煤炭企业应对融资困境的策略不应仅仅局限在技术手段层面的简单改良，而是必须要从管理意识的深层有所超越和突破。只有基于更加战略和长远的目标导向全面优化资金管理理念及架构，进而有效拓展融资渠道和路径，煤炭企业融资活动才能在更加广阔的空间中不断优化创新，才能基于科学发展理念探索更加具有可持续性的融资模式。这不仅是新时期煤炭企业全面优化融资管理的重要手段，也是新形势下向管理要效益、以现代化和科学化的融资模式助力煤炭企业实现可持续发展的必由之路。