容百科技现金流风险分析

□文/陈佳瑶 李彦萍 董春雨

（长春大学管理学院吉林·长春）

［提要］现金流是维持企业周转的血脉，企业所有生产经营活动都离不开现金流，且公司研发、生产、销售等经营活动中都隐藏着现金流风险，因而其重要性堪比利润。本文以容百科技为例，分析其经营活动中的现金流风险，并提出解决措施。

一、公司简介

宁波容百新能源科技股份有限公司（简称“容百科技”），公司成立于2014年9月，是一家经营高科技新能源材料的企业。公司主营业务为锂电池材料及动力电池的研发制造。公司拥有中韩两支研发团队，已取得多项核心专利技术，使其公司处于行业领先地位。

二、现金流风险多维度分析

（一）市场及政策环境变动分析

1、均分市场可降现金流风险。各公司所占的市场份额反映了其行业竞争程度。容百科技主产品——三元正极材料，在2019年其销量已经占据13%的国内市场份额，其市场占比领先，位居国内第一，全球排名第四位。但目前三元正极材料市场份额还较为平均，前四大公司份额均值为9%左右，未出现少数企业垄断格局，行业集中度低。市场呈均分状态，容百科技面临的经营风险小，现金流具有保障。

2、利好政策以增现金流量。国家政策税收及补贴政策会影响企业生产经营，进而对其现金流产生影响。国内新能源车市场就起步于政策驱动。“十三五”规划中将新能源汽车作为着重发展对象。容百科技作为新能源材料公司，生产技术与新能源汽车关联紧密，企业享有按15%缴纳所得税的优惠政策，政府的税收调低，为容百科技减少税费，公司现金流出减少，现金流量净额增加。另外，政府出台利好补贴政策，对公司的补贴项目及金额多，2019年容百科技获补贴总计高达1.3亿元。该补贴主要用于公司优化产业，以及对各项技术研发项目及人才的支撑，为公司经营增添了活力。此外，国外政府出台燃油车禁令，皆力求扩大新能源汽车市场，也增加了公司的现金流入。

（二）上下游企业关联交易分析

1、上游定向供应商。企业供应商的集中程度越高，表明公司对其依赖性越强，现金流风险愈加明显。容百科技从前五名供应商的采购金额达到60.53%的高占比，可见公司存在定向的供货商。但真实的经营生产过程中，可能无法确保高效协同，若重要供应商中断对公司的材料供应，生产环节材料匮乏，影响下游销售订单出货，导致经营风险加剧。因而，供应商越集中，现金流风险产生的几率越大。

原材料价格的频繁波动亦会导致现金流风险。容百科技生产所需原材料价格偏高且国内资源匮乏。但原材料作为产品成本的主要组成部分，随着公司的采购金额和其占主营成本的比重不断增长，占用了公司更多的现金流。

2、下游集中客户群。客户高集中度对现金流风险有正反两方面影响。容百科技的客户集中度较高，2019年前五大客户的销售收入占营收比例高达80.86%。公司客户集中效应明显。一方面与优质大客户宁德时代、比亚迪等公司良好合作关系，使得公司2019年订单数量增长明显。同时，提高企业的运营效率，节约企业销售费用。从短期视角看，有利于增加企业销量。另一方面公司五大客户过于集中也会给企业带来经营风险，会增加对前五大客户的依赖性，且新能源汽车产业链付款周期比较长，客户频繁延长信用期。在重要客户延期付款的情况下，容百科技只能选择接受，公司的经营成本也随之上升，经济利益受到损害。若大客户的经营不善无力还款或选择新的供应商，将会引发经营现金流断裂及公司财务危机。

（三）营运资金结构分析

1、存货风险分析。企业过多存货积压，将会导致存货周转天数长，存货变现能力的弱，占用过多营运资金，引发现金流风险。容百科技存货呈逐年增长趋势，从2016年的11，529万元增至2019年的59，029万元，存货的增加反映了企业一定资金的流出、商品的滞销以及存货周转率的下降。

2、应收款短期账龄分析。应收款项的账龄会影响现金流的供给能力。容百科技期末应收账款和其他应收款的账龄主要集中在1年以内，企业短账龄的应收款项所占比重大。也是因为应收账款的账龄较短，企业计提的坏账比例较低，仅为5%，应收账款的回款几率大，因此现金流风险偏小。

3、应付账款分析。企业购买原材料的支付方式也会影响现金流动性风险。公司多以钱货两清购置材料，支付货款的期限越短，应付账款越少，资金流出企业的速度就快，增加现金流风险。可见，容百科技在上游产业链上拥有话语权较少，处于弱势地位，上游主要为锂盐和前驱体厂商多为外商且形成寡头垄断，公司对其上游供应商讨价还价能力弱，未有效利用无息资金，现金流匮乏。

（四）现金流量表分析

1、经营活动现金流分析。经营活动现金流量净额反映企业获取现金的能力。容百科技在2016～2018年公司经营活动产生的现金流量净额分别为-6，288万元、-63，767万元、-54，282万元。该期间经营活动产生的现金流量净额皆为负数。一方面是因为公司处于产品迅速拓展时期，存货和应收账款呈增长趋势，采购的应付款和销售的应收款之间存在不同的商业信用期；另一方面若客户以承兑票据结款，经营现金流未将其考虑在内。公司直到2019年经营净现金流才得以回正，数额为11，746.31万元，系客户结构优化，应收账款账期缩短，表明公司经营现金流转好。但如果未来现金流得不到持续改善，应收款处于高位，随着营业收入的增长，对经营现金流影响加剧，公司的营运资金将恐难于周转。

2、筹资活动现金流分析。筹资活动现金流量净额反映企业筹资的能力。2016～2019年公司筹资活动产生的现金流量净额分别为16，468万元、100，348万元、142，827万元、121，302万元。其筹资活动产生的现金流量净额呈显著增长状态，主要因为经营活动的现金净流量亦无法满足投资活动的需求，为确保现金流不断裂，公司加大筹资力度。但容百科技过于依赖外部筹资，一旦自身货款难以收回，库存难以销售呈积压状态，现金流不稳定，若资金断裂，企业的经营风险将无法掌控。

3、投资活动现金流分析。2016～2019年公司投资活动产生的现金流量净额分别为-12，757万元、-31，007万元、-86，959万元、-53，540万元，投资现金流量净额均为负数。公司处于快速成长期，不断兴建厂房扩大生产规模，加大研发投入以改进技术，公司投资流出规模大。但公司投资效益未快速显现，投资活动所产生的投资收益流入不及资金流出，现金流压力大。

三、企业现金流存在的问题

（一）上下游产业链集中风险

1、五大供应商过于集中。对于较为定向的供应商，一旦主要供货商无法及时供应材料，企业或许面临停工困境，无法完成客户的订单，将会引发违约风险。

2、过度依赖下游大客户。大客户若处于财务困境，公司极可能产生大额坏账，其中比克电池公司的巨额坏账引发信用风险。另外，如果大客户取消订单，公司的销售收入会大额缩减，也导致公司持有待售商品积压，占用现金流。

（二）营运资金使用效率低

1、材料价格预判能力差。国外市场或存在不稳定因素，原材料价格较波动。而容百科技采取得成本加成定价手段原材料价格成为定价的关键因素。容百科技预计原材料价格上涨，大额增加材料库存，但对价格预判失误，材料价格下滑，而采购时点早于产品定价，成本降幅小于产品价格降幅，导致毛利率及经营业绩面临下滑风险。

2、应收账款回流速度慢。公司多采取赊销模式，因下游电池厂商呈高集中度格局，电池行业回款周期较长，致使应收款项回流速度慢，企业资金被长期占用，造成经营净现金流为负。下游企业比克电池应收款项逾期支付，公司对其提起诉讼，就存在较大的回款风险。为此，公司于2019年对其计提了80%的坏账准备，影响了公司的利润，使现金流供应能力变差。

3、应付账款信用期短。公司的应付款周期短，应付账款的付款期限大都少于1年，对此公司需要在短期内支付货款，未实现有效占用上游资金来满足公司的营运资金需求，增加了企业现金流压力。

（三）高负债致现金周转困难。容百科技处于快速扩张期，对外投资金额大。自有资金无法满足投资需求，公司不断对外融资，筹资现金流入也不断增长，导致公司负债规模大，资产负债率较高，财务费用开支不断增加，加大了资金的使用成本。虽说高速成长期现金流压力难以避免，但是公司并非处于产业链的强势地位，持续恶化现金流将不利于企业成长。

四、现金流风险防范措施

（一）降低产业链集中度

1、开拓销售市场，引入优质新客户。公司应坚持走产品差异化道路，加大研发力度，扩宽销售渠道，分散客户集中度，引入优质新客户，扩宽国内外市场，增强自身的定价能力，力争在供应链中获取及时收回款项，降低现金流风险，提高经营业绩。

2、扩宽稳定采购渠道。公司原材料供应商集中度高且为外商，公司为此应寻求更多稳定购货渠道，适当分散集中度。并在公司内部建立供货商的登记评价体系，根据自身需求，选择不同供应商，以保证公司拥有价优质高的货源，又能及时收到货物，以降低企业采购环节的现金流风险。

（二）提高营运资金使用效率

1、合理布局存货规模，增强预判能力。公司应合理规划存货数量，实行即时存货管理模式（JIT）进行存货管控，同时增强对金属盐市场价格走势预判能力，降低误判机率，合理制定公司的采购计划，减少无必要存货的积压，控制公司存货总成本最小化。以提高资金的使用效率，防范现金流断裂风险。

2、加强应收款回款力度。容百科技应重视应收账款占总产总额比重较高的风险，健全客户信誉等级档案，加大应收款的回收力度，增加公司的现金流，提高公司的运营能力。同时，针对拖欠款项设立预警机制，警惕应收款项的坏账风险，提高公司抗风险能力。

3、延长应付账款信用期。公司应尽可能利用应付账款的信用期限，占用上游企业的无息成本资金，以降低企业的现金流压力。另外，凭借公司核心技术优势来增强其议价能力，争取延长付款期限，赊购商品。

（三）扩宽融资渠道，优化资本结构。公司应当拓宽融资的渠道，多利用股权融资。同时，提高自有资金积累能力，来补足营运资金。另外，公司切勿盲目投资扩张，合理规划公司资本结构和负债规模，以降低企业资产负债率，增强公司抗风险能力。

五、结语

现金流在企业经营过程中至关重要，管理者应注重提高对资金的使用效率，避免过度筹资，带来的财务风险。同时，明确现金流管控目标，以增强现金流风险的防范与管控能力，助力企业可持续发展。