价值链视角下营运资金管理研究综述

□文/皇甫慧茹 李丽燕

（江西理工大学 江西·赣州）

［提要］在当前激烈的竞争形势下，企业如果想要在各自行业立足，就要从自身竞争力入手，而企业的竞争力与营运资金水平息息相关，所以加强对营运资金的管理是企业当前发展的必要手段。本文将国内外学者对价值链视角下营运资金管理的分类、特点及二者关系等相关研究进行整理及论述，分析当前研究的不足之处，并对未来持续优化进行展望。

由于我国经济的不断发展，挑战伴随着机遇应运而生。由于资金遍及企业的整个生产经营活动，所以企业的生存和发展都需要资金来维持。我国企业对于营运资金管理的重视程度不够，使得众多企业由于营运资金过剩导致收益较低，还有的因为资金不足导致企业破产，因此企业应该加强营运资金管理。对此，有学者提出了价值链理论，将价值链应用于营运资金管理，以整体为起点，进而具体到对每个部分的资金进行科学管理，使得其发挥到最大价值。本文主要从价值链理论、营运资金管理和价值链视角下营运资金管理的相关研究进行整理，分析当前研究的不足之处并提出了对未来的期望。

一、价值链理论的内涵

“价值链”这一概念是由哈佛大学迈克尔·波特教授提出的。他认为企业中能够产生价值的环节都是价值链中的重要组成部分。价值链把企业经营活动中的各个流程有机整合在一起，通过提高最低环节的效率，使得整个价值链能发挥到最大作用。张旭波（1997）将价值链这个理念引入到了中国，并对其进行了详细的介绍，为国内其他学者的研究奠定了基础。

二、营运资金管理相关研究

（一）营运资金管理的影响因素。影响营运资金管理的因素有很多，孙兰兰（2014）指出营运资金管理受到外部宏观环境的影响，比如外部治理环境、货币政策、财务政策和通货膨胀等因素。王竹泉、杜媛等（2014）认为内部和外部利益相关者之间的关系会影响营运资金管理，保持良好的关系有助于提高营运资金管理水平。企业的营运资金管理策略要随着外部环境的变化而变化。李鹏飞（2016）认为行业、产品差异、企业风险管理水平和偏好都在一定程度上影响着企业营运资金管理策略的选择。王薪（2017）从利益相关者出发，看其对营运资金管理的影响。对于外部利益相关者中的客户关系，不同的客户关系对企业管理绩效影响不同，良好的客户关系有助于企业价值的创造。

（二）营运资金管理的分类

1、基于要素视角的营运资金管理。从要素角度出发，主要是对营运资金的构成项目进行研究。张墩力等（2018）从要素视角下的存货、应收账款、应付账款分析格力电器的营运资金管理状况，最后认定格力电器的营运资金管理水平较好。吴慧芬、张荣月（2019）以要素视角下的存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期和营运资金周转期四个方面为重点，对青岛海尔和同行业的数据进行比较，分析其营运资金运转情况。

2、基于渠道视角的营运资金管理。在要素视角下对营运资金进行管理越来越满足不了当前的需要，学者们逐渐从企业经营管理方面对营运资金管理分析。王竹泉等（2007）指出营运资金是流动资产减流动负债，这个概念对债权人评价企业资产的流动性和偿债能力有一定意义，但是从企业经营管理角度来评价营运资金管理状况已经不再适用。而且众多学者认为应该将营运资金管理进行重新分类，分为经营活动营运资金和理财活动营运资金，同时在经营活动的基础上按照与供应链的关系分为采购渠道、生产渠道和营销渠道的营运资金。并且从这个视角下发现营运资金管理与企业战略管理存在着密切的联系，也有助于企业通过此方法创造价值。

3、基于要素和渠道双重视角下的营运资金管理。学者从要素和渠道双视角下对营运资金管理进行研究。张海啸、张海波（2019）在要素视角和渠道视角下，通过构建流动性、风险性、营利性这三个维度的评价指标体系，对万科地产的营运资金管理账款进行详细分析。王伟（2014）指出将要素和渠道视角相结合，全面对企业营运资金管理绩效进行分析。刘峰（2020）认为应该从要素和渠道双重视角下对营运资金周转期的指标进行分析。根据不同部门的特点选择适合的角度，比如销售和采购部门选择渠道视角、生产部门选择要素视角，以此来提高企业的营运资金管理水平。

综上所述，学者从要素出发，到渠道，最后将二者结合起来分析，打破了原来孤立反映数据变化的局面。这是一个从静态到动态研究的过程，从渠道对营运资金进行管理，使得企业可以清晰地看到每个业务流程上资金的使用情况，找到影响整体运营的问题，并据此给出对应的决策。

三、价值链视角下营运资金管理的研究

（一）价值链视角下营运资金管理的特点

1、整体管理。价值链本身就不是独立存在的，它强调整体性和关联性，是为企业创造总体价值而发挥作用。价值链不仅仅需要考虑企业内部，还要考虑外部相关者。所以，在此基础上，营运资金管理在考虑整体的同时，也不能忽视每个环节的资金管理，从整体出发具体到每一细节，有助于合理分配资源，提高资金管理水平。刘喆（2015）指出已有的对营运资金价值链的研究大部分是从单个项目出发或者仅仅是从纵向价值链进行分析，这样的研究缺乏整体性，所以他指出应该将横向和纵向相结合，对营运资金管理进行研究，建立一个从战略到运营模式，再到业务流程，以绩效评价为终点的闭环优化模式。

2、动态管理。企业所处生命周期的阶段和外部环境的影响，导致企业的价值链理念或多或少会存在着差异，而营运资金管理也会在这些因素的影响下有所不同。随着互联网时代的到来，网购成为时下人们热衷的事情，随之应运而生的则是物流行业的发展，因此对从价值链视角下对物流行业营运资金的管理成为了新的关注点，周利芬（2016）指出要将价值链和营运资金管理置身于物流行业中，通过改善价值链结构对营运资金进行管理。

3、多维度管理。在价值链视角下对营运资金可以进行多维度管理。施雪瑞（2010）认为，从时间上看，可以详细反映营运资金的变化情况，从空间上看，可以营运资金管理进行多维立体控制。侯磊（2018）提出可以在时间和空间上对营运资金进行多维立体实时反映、分析和评价。徐静（2019）指出企业对营运资金的管理可以从时间和空间两个方面进行管理。从时间角度来看，企业可以通过网络科技等信息技术对资金的运营情况全面性监管。从空间角度来看，企业通过价值链管理模式的引进，从战略的角度对企业各个环节的资金运行情况进行具体化的分析。

综上所述，价值链视角下营运资金管理的特点为整体管理、动态管理以及多维度管理。通过对其特点的深入研究，企业管理者可以看到将价值链应用于营运资金管理所带来的效益，从而加强营运资金的管理力度，提升营运资金管理水平，为企业创造更大的价值。

（二）价值链理论与营运资金管理之间的关系

1、价值链管理为营运资金的运营提供了良好的基础。随着经济的发展和社会的进步，过去对营运资金单个项目的管理已经不能满足当前的需求，价值链管理这一理念为营运资金管理提供了更好的视角，不仅优化了企业的业务流程，还实现了信息共享。在价值链的作用下，企业各个部门的经营活动可以实现无缝链接，提高工作的效率。高颖（2016）指出企业要站在战略层面上，将价值链与营运资金管理结合起来，全面分析企业各个环节的情况，并提出优化方案，有助于提升企业价值。蔡一涵（2019）主要是对企业内外部的各个环节存在的问题进行分析，有利于优化企业的各个环节，为企业营运资金更好地管理提供了良好的基础。

2、营运资金的管理水平决定着企业价值链的运转效率。营运资金为企业正常经营提供了保障，决定着企业价值链的运作。李昕（2017）指出营运资金管理在企业价值链中属于最薄弱的环节，加强营运资金管理有助于提升整体的作用。夏艺珊（2019）指出企业以设计为起点，采购原材料，生产制造产品到销售产成品这一系列环节都离不开营运资金的支持。营运资金是推动整个价值链运转的前提，离开了资金，企业无法正常运转，价值链也无法为企业带来更多的效益。王洁（2018）指出营运资金是企业价值链各个环节运营的基础。企业只有为各个环节投入充足的资金，价值链才能继续运行并发挥其特有的作用，为企业创造价值。

3、两者的共同目标是实现企业价值最大化。价值链贯穿于企业的各个环节，为企业带来增值效益。价值链管理将采购、生产、销售等所有环节构成一个完整的整体，对该整体进行监控管理，达到降低成本和企业增值的目标。而营运资金遍及于价值链上的各个环节，为价值链的运转提供基础性支持，二者相互促进，为实现价值最大化共同努力。丁华（2018）指出营运资金管理与现代物流价值链的目标是一致的，都是为了提高企业运行的效果和收益。张东南（2014）指出营运资金是企业中最重要的部分，但是由于自身的流动性它也是最不容易管理的部分，所以对营运资金的管理是重中之重，加强营运资金的管理，可以提高相关利益者的利益，使得企业实现价值最大化。

四、述评与展望

通过梳理文献可以看到，目前对于价值链视角下的营运资金管理已经有了一定基础的研究，但是还存在诸多不足之处：一是学者大多研究企业经营活动的资金链，在投资和筹资方面的营运资金管理还需进一步研究。二是仅从营运资金管理对企业盈利性进行分析，未建立完整的营运资金管理绩效评价体系。通过整理以上学者的观点，给企业未来的营运资金管理提供新的思路。

营运资金对企业的发展是不可缺少的。而未来经济形势愈加复杂，在价值链的基础上对营运资金管理进行分析愈加深入。随着未来各种新兴行业的出现，学者对企业营运资金管理也会注入新的理念，从不同方面对其进行研究，形成成熟的理论体系。当前，众多学者对于价值链视角下的营运资金管理仅仅是对企业整体情况进行分析，没有对某一个例进行深入研究，因此通过个案研究是未来的发展方向。