供应链金融视角下的应收账款融资风险动因和措施分析

■ 陈泽楷，郭文星

（福建师范大学协和学院，福建 福州 350117）

供应链金融在我国金融领域是一种全新的融资形式，在我国金融领域有十分普遍的应用。以工业企业为例，2019年末应收票据与应收账款达到17.40万亿元，比上年末增长了4.5%；2020年6月末应收账款为15.34万亿元，同比增长了12.7%。根据当前企业运行的供应链管理模式与结构，生产经营过程中将资金流整合，归纳到管理模式。如果企业在市场竞争中优势不够明显，采用该模式可以享受新贷款服务，金融资本、实业经济之间建立合作关系，促使企业在生产产品、银行等金融机构之间建立完整的产业链，通过彼此之间的良性互动实现产业生态发展。基于供应链结构特征分析商品交易细节，供应链企业需要获得金融方面的支持。与此同时，因为供应链金融前景十分可观，在金融领域具有极高的竞争力。因此，在供应链金融基础上，企业应收账款融资难免会存在风险，必须要及时分析风险动因。

一、供应链金融视角下的应收账款融资模式

供应链金融应收账款融资（见图1），即企业有一定的资金实力与市场信誉，与上游供应商之间就应收账款签订的担保凭证，供应链中所有企业建立合作关系，彼此之间提供不同类型的金融服务产品，例如融资、保险、结算等[1]。换言之，供应链金融应收账款融资模式的运行，必须要有一定资金实力以及良好信誉的企业作为基础，才能够保证贷款资金安全，银行基于供应链金融条件，应收账款贷款也能够体现出意愿性。该融资模式适合在供应链上、中游的企业中应用，例如小微企业与核心企业制造商，而且核心企业采购环节更为常见，由小微企业供应商为核心企业制造商提供生产所需物资。

供应链金融系统内部不乏一些竞争力强的核心企业，在供应链中处于优势地位，作为核心企业，其对应的上游供应商选择对象比较多，所以核心企业往往会向供应商提出要求，必须先货后款，上游供应商将其作为获取核心企业订单的一项竞争优势。但这很容易出现上游供应商小微企业资金流动方面的压力。站在小微企业视角，不仅要在营运环节支付资金，劳动力原材料采购与商品采购等也属于应付账款范畴，从而面临流动资金缺口[2]。

核心企业制造商凭借自身良好的市场信誉、银行信贷额度，建立供应链金融应收账款融资模式也有更加明显的优势。银行作为金融机构，要想将上游供应商面临的资金缺口问题缓解，要站在核心企业视角，为小微企业内部应收账款提供抵押担保凭证，同时向上游供应商提供其所需要的贷款。这一条件下建立的供应链融资中，主体除了银行外，还有分别位于下游的核心企业、上游的小微企业[3]。核心企业属于债务企业，因为信誉好且有充足的运营资金，是小微企业供应商融资不可或缺的承担担保责任对象，使小微企业在申请贷款中的信用值得到提升。如果小微企业无法按期偿还贷款，那么融资债务便会转移给担保方，也就是核心企业负责偿还。因此，应收账款融资模式可以规避银行贷款为小微企业施加的风险，若不存在违约情况，银行、核心企业、供应商等的效益也会因此提升。

二、基于供应链金融的应收账款融资风险动因

（一）融资企业面临应收账款真实性问题

应收账款融资时一般情况下出资人会优先考虑生产经营条件更好的企业，若企业需求的融资量相对较大，可能会采用一些方法美化财务报表应收账款这一部分，从而出现个别数据不真实的现象。比如个别企业会将职工个人数据作为注册公司所有，向其销售生产的产品，将产品单价抬高之后，达到虚增应收账款的目的[4]。已经形成的应收账款，采取资金体外循环这一方法将其收回，虽然表面上看是快速回款，但实际上并没有达到实际的效果。除了会计报表的问题以外，个别企业还会有隐瞒真实质押的现象。因为现阶段企业应收账款抵押，出资人不能及时获取相关信息，所以企业有时会选择将应收账款担保真实状态隐瞒，导致财务风险与应收账款融资风险[5]。

（二）债务重组降低融资信用值

企业负责提供应收账款债务，一旦面临破产危机会进行债务重组。融资企业应收账款受到直接影响。尽管债务重组这一决定，需要应收账款债务企业、应收账款债权企业之间进行商讨，但实际上应收账款债务企业做出债务重组的决策之后，也是一种经营层面无可奈何的决定。一旦决定债务重组，那么融资企业的应收账款要想完全如期收回难度较大，从而面临违约风险。

（三）融资企业生产经营引发风险

企业融资期间，若生产经营状况良好，而且应收账款财务信息也可以完全保证真实性，但如果偿还应收账款时市场环境、激烈竞争与技术手段等对企业带来直接的影响，那么管理者作出的经营决策也会面临有效性的问题。企业管理者制定决策一旦存在失误，那么会体现在资金流这一层面，最为直观的表现便是融资款项不能按期偿还。当企业经营处在周期性低谷时期，那么债务人也无法按时支付贷款，此时应收账款账龄逐渐提升，使资金回流效率降低，从而容易引发应收账款融资风险[6]。

（四）企业内部潜在风险因素

站在企业内部出资人角度，应收账款融资对比企业中的其余业务，流程更加繁琐，银行要对应收账款融资各个流程进行严格掌控，一旦有坏账形成，而且在无任何抵押的状态下，企业应收账款融资所呈现的价值，可以交给中介机构全面评估，当然这对银行内部负责资产评估的职工提出了专业性要求，以此来规避应收账款融资评估环节风险。然而一些银行职工分析应收账款评估报告存在片面性的问题，更多情况下报告体现出流程化的特点，这与综合性人才要求不符。另外，所有企业申请应收账款融资业务之后方可得到银行统一授信，一般抵押物、授信额度为正比例关系。若是将应收账款当作申请应收账款融资抵押物，对比不动产抵押缺乏一定的现实性[7]。当银行首次授信后，对于后续贷款的管理，通常不会向企业提出出具详细财务报表这一类的要求，只是出具授信阶段的缴纳税款文件即可，但企业获得融资后很容易忽略应收账款管理工作，致使在应收账款融资环节面临风险。

三、基于供应链金融的应收账款融资风险规避措施

（一）及时转移风险

企业合理转移风险是非常有效地应对举措，建议利用保险公司产品，将应收账款融资风险分散，或是和专业机构建立合作关系，由其负责应收账款融资相关工作的监督与管理。另外，金融机构在信息资金方面具有一定的优势，建议参加到应收账款处理当中，主动承担应收账款融资风险，为创造价值分配出谋划策，使银行面临的风险及时转移，也可以减少经营管理环节的成本。因为应收账款具有无追索权让售的特性，即将应收账款当作商品销售给金融机构，实现风险转移。但实际上部分商业银行只是接受具有追索权的应收账款融资业务，这在行业领域内带来了一定影响，应收账款经营企业、机构数量增多，商业银行业务在追索权应收账款融资业务以外也得到拓展，这也是转移应收账款融资风险的可行办法之一。

（二）合理确定风险指标权重

面对应收账款融资风险，必须科学选择指标权重，注重全面性、合理性与针对性。在供应链金融基础上，应收账款融资存在诸多影响因素，所以建立应收账款融资风险评价机制时，也要将其考虑其中[8]。各个流程相对复杂且有诸多参与主体，要想完全体现出应收账款融资业务也存在难度，所以确定评价指标权重时，要重点强调指标的代表性。供应链金融视角下，建立应收账款风险评价机制，所有指标必须加以整理、分类，以免出现重复评价指标的现象。各个环节应收账款融资可能面临的风险不同，所以评价机制在建立阶段也必须根据各个阶段加强指标的针对性。建议应用层次分析法明确指标权重，目标分解细化之后，有方案层、准则层、子准则层、目标层这四个阶段，利用模糊综合评价法、层次分析法，可以对比各个评价指标，最为有效的方式是创建比较矩阵，应收账款融资业务所有潜在风险因素都可以对比之后确定权重。

（三）重点防范经营环节风险

供应链金融合作双方审核合作方信用水平，而且在未签订转让合同、应收账款质押时，还应该全面了解合作对象企业的资产持有量、经营管理与信用等实际情况，以免因了解不到位而与资产不足且经营情况不佳的企业合作。待合作企业必须要提供有现实意义的担保与质押等，可以有效规避应收账款融资风险[9]。买方企业风险防范的重点，要放在供应商资金链断裂等问题导致的履约风险上，以免卖方实施保理业务之后，企业依然为其支付贷款，但实际上卖方无法长期经营。签订应收账款融资合同，企业经营管理、融资履约必须要定期追踪，如此便可以规避一些经营风险。

除此之外，企业加强盈利与提高经营水平同样十分重要，企业自身的盈利、经营实力决定了其在行业中的竞争力，而且这两项因素也是企业偿还债务最为基本的来源渠道。供应链金融视角下企业作为非常重要环节，实际上应收账款质押业务存在诸多限制因素，可能面临的违约风险也无法及时转移到核心企业，所以企业务必要提高盈利能力与经营实力，积极应对应收账款融资风险[10]。

（四）加强企业内部风险监督

1.优化贷前准入机制

以供应链金融为前提的应收账款融资，与传统信贷模式对比获得银行信贷的几率更高，其间准入机制涉及到三点要素，即应收账款、供应链与企业。应收账款准人必须要对合法性、财务信息准确性进行评估，将稀释效应、逾期、集中度、抵押可实现度作为必须考虑的四个因素[11]。供应链准入则要立足于供应链网络架构、核心企业经营实力与信用度、供应链风险与战略经营的角度综合考量。企业准入将债项评级、主体评级充分融合，综合判断信用值。

2.将贷中授信企业作为重点监督对象

银行作为企业信贷服务的主要提供者，必须按照企业经营情况，合理控制其信用额度，通过应收账款融资业务的各项操作，可以反映出银行为企业提供的授信额度。然而银行需要按照供应链运营状况，调整、优化供应链应收账款融资信用额度的设置，再结合企业经济业务调整授信额度，使贷中授信企业的监督更具合理性。

企业选择信用机构加强合作，对于征信部门，则要共同分析客户履行合约实力，确定科学合理的指标，实时监督客户信用，按照所处行业特征制定针对性的资信评分表，与预算部门合作，加强资源投资分配的合理性，为资信良好客户提供所需资源。一般征信部门和银行、律师事务所等机构合作，可以获取到更加全面的信息，无需信用人员深入实地考察，也节省了多余费用的支出。企业严格把控，利用实地考察与电话访问的形式，审查客户递交文件内容的真实性与完整性，审查对象如下：（1）客户抵押；（2）企业生产经营现状；（3）经济实力与企业运营资本；（4）企业发展潜力。将以上关键信息审核之后储存、整理成为文档，为后期企业管理人员查阅客户资信提供方便，还可以明确实际赊销数额、期限，严格管控应收账款，通过强有力的内部控制与深度执行，达到规避应收账款融资风险的目的。

3.优化融资业务程序

应收账款融资业务程序包含诸多内容，例如企业生产产品设计方案、签订合同文件、支付结算等，对这些程序进行优化也是规避应收账款融资风险的有效手段。例如检查合同文件内容，杜绝内容模糊等相关问题，运行应收账款融资业务还需要与第三方机构签订协议，银行作为提供贷款的金融机构，应该严格对比现行国家法律政策检查签订协议的真实性与准确性。生产产品与设计环节，对于应收账款融资产品的设计，有时会参考现有产品的设计模式，不仅缺乏创新性，还不能很好地融入到银行所在金融机构融资环境当中。所以，建议按照企业实际状况，对应收账款融资业务程序进行优化。

4.完善贷后风险预警

站在供应链金融视角，应收账款融资风险防范与控制，必须要有贷后风险预警机制，一般银行、客户建立信贷业务的合作关系，会立足于各个方面进行实际情况的考察，掌握客户实际情况进行放贷。当银行为客户提供贷款之后，便不具备直接控制资金的资格，其间会和供应链企业博弈，而且整体来说比较被动，使贷后管理工作难度增加。所以，贷后风险预警机制在这一层面体现出非常重要的价值。银行内部可以创建贷后专业管理体系，立足于企业业务、风险管理、授信执行、审核等角度，选择专业人员负责贷后管理，而且要对这些一线信贷人员提供工作方面的支持。深入执行标准化贷后管理，信贷人员准入、退出行为均得到规范，还可以参与到专业培训中，使信贷人员专业水平得到提升，满足贷后管理工作需求。立足于关联客户、经营管理和海外业务等角度，企业在这些环节进行风险预警分析，还需要对预警客户主动退出机制加以完善，体现出贷后管理服务的优势，达到贷后管理增值的目的。

供应链金融背景下应收账款融资面临诸多风险，无论是合作企业还是银行金融机构，都要在应收账款融资过程中全面分析风险动因，做好风险防范与控制，有利于加强企业竞争力，规避应收账款融资风险的同时，也为今后供应链金融模式的推广、普及创造良好条件。