生猪期货信息摘要

生猪期货市场氛围好转9月或打破僵局

近两月以来，生猪市场多数时期均处在涨跌频繁震荡的状态中，生猪价格始终无明显调整迹象。究其原因，主要还是供需无较大的变动，二者深度博弈，难见分晓。在互为掣肘的状态中，生猪价格便出现波浪状态。

期货市场：空单减仓离场，生猪期货市场氛围有所好转。

现货市场：价格超长震荡模式仍未结束。自6月末开始，生猪价格进入震荡模式，截至8月19日，价格震荡期已进入第53天。在此期间，虽价格略有下滑，但幅度微弱，整体呈现涨跌调整状态。

随着天气逐渐转凉，且贴秋膘的习惯根深蒂固，猪肉或将重获青睐，市场上对猪肉的需求或日渐增多。加之9月份各大中专学校开学在即，学校食堂的采购量增多，将支撑猪肉的销量明显增加，给市场带来提振。

9月猪价或打破僵局

8月生猪市场或延续震荡博弈状态，供需双方调整空间较小。而进入9月过后，生猪供应量或小幅增加，但受前期亏损的影响，养殖单位停止产能扩张，出栏增速正在减弱，9月生猪出栏量增加幅度仍将有限。

而与此同时，随着新冠疫情逐步得到防控，中高风险地区转为低风险地区，猪肉市场走货或恢复正常。届时学校开学，市场或出现局部地区的猪肉集中备货现象，带动猪肉消费，从而在需求面上拉动猪价。

此外，在6月发布生猪价格过度下跌一级预警后，国家启动收储等托市政策，养殖户的心态得到支撑作用，政策面的托底作用显现。由于8月中下旬猪粮比再度临近5∶1，若生猪价格持续下降，则收储或再度被开启。预计9月行情仍将受到政策面及消息面的支撑，价格下滑风险较小。

另外，9月即将迎来生猪期货上市以来的首个期货交割月，其对行情是否会产生影响仍是未知数，不乏现货价格小涨，最终达到期现价格相对统一的局面。

国家发改委分析认为，短期内供需深度博弈，预计近期猪价或盘整为主，猪料比或继续低于养殖盈亏平衡点。

对于未来走势，据华融融达期货分析，随着供需矛盾逐步缓解，生猪价格有望再次回到16～20元/千克，操作上，建议在1月合约跌破17500元/吨后逢低做多。不过，下半年猪价阶段性反弹后，明年春夏之际生猪价格或再度走跌。

生猪期货进入交割月，首日交割配对4手

9月1日，生猪期货首个挂牌合约LH2109进入交割月。生猪期货可采取每日选择交割，当日中午收盘前便有卖方提出了交割意向。从大连商品交易所（简称大商所）网站获悉，当日大商所完成交割配对4手，合计64t。其中，指定交割库中粮家佳康（江苏）有限公司、牧原食品股份有限公司共完成标准仓单交割配对3手，指定车板交割场所牧原食品股份有限公司完成车板交割配对1手。

据悉，当日参与LH2109合约交割配对的客户既有规模养殖企业，也有贸易商和屠宰企业。生猪期货指定交割库中粮家佳康（江苏）有限公司相关负责人表示，为做好生猪期货首次交割，交割库已全面做好准备，确保交割业务顺利流畅。除了现场交收的保障和准备，公司还为买方客户提供了多样化的选择方案。“买方可以选择由交割库回购，只做票据流转，也可以选择交由我们屠宰场宰杀处理。对于直接交由我们处理的买方，我们将给予代提货，代结算等延伸服务；如果买方选择提货并自行处理，我们将全力做好指导、车辆安排及洗消等工作。”

据了解，下一步，配对后的买卖双方将进行货物的交收。按照每日选择交割流程规定，买方应在规定到达日到达指定交割仓库或指定车板交割场所，准备提货；买方也可以选择通过大商所移动交割APP和场外平台寻找下家，通过生猪回购、转售等便捷的多元渠道进行交割生猪的处理。如果买方选择现场提货，预计此次配对的生猪将于一周内完成提货。

养猪业持续亏损，首月交割的生猪期货如何为其“兜底”？

从今年5月起，养猪业已经连续亏损14周。进入9月，生猪产业链的避险工具——生猪期货的首个挂牌合约进入交割月。不少养猪户有意通过生猪期货“保价兜底”，但至今并未“出手”。对于生猪期货能否如业界期待的那样起到保障养猪户收入的作用，也许还需要观察。

首次交割完成

生猪期货进入首个交割月。据大商所介绍，9月5日，生猪期货的首次交割已经完成。在生猪期货指定交割库中粮家佳康（江苏）有限公司、牧原食品股份有限公司共交割生猪四手，其中，标准仓单交割三手，车板交割协议交收一手，合计64t，结算价13450元/吨。

浙江生猪屠宰龙头企业华统肉制品股份有限公司的子公司苏州市华统食品有限公司是国内首家参与生猪期货交割的屠宰企业。苏州市华统食品有限公司采购中心副总经理费天棋表示，华统肉制品股份有限公司旗下子公司正康（义乌）猪业有限公司早就成了大商所生猪非集团交割仓库，公司参与了首批交割。此次交割十分顺利，共交割了16t生猪。此次交割完成的生猪经公司屠宰处理后，也会进入市场流通。华统肉制品股份有限公司投资证券部总经理刘慧表示：“公司下属交割库的仓单注册还在进行中，我们在申请后续批次的配对交割，未来企业也会积极参与全产业链的生猪交割。”

“因为在大商所生猪期货质量标准要求中，对养殖企业交割的生猪要求比较高，所以我们终端屠宰企业比较放心。如果收购的生猪质量不好，会对企业造成一定损失。此次参与生猪期货交割，企业也能用较低的成本收到质量较好的生猪，无论是从成本控制还是食品安全角度看，我们的利益都能得到有效保障。”费天棋说。

期货市场上交易的生猪在外观、体质量等方面有着严格的标准。根据大商所要求，参与期货交割的标准品生猪在外观上应具有瘦肉型猪的体型外貌，具体表现为行走自然，无疝气，体表无脓包或肿块，无异常喘息特征；平均体质量要求大于等于100kg且小于等于120kg，单体体质量为大于等于90kg且小于等于140kg。

中国生猪预警网分析师冯永辉说：“入场门槛设得相对较高，也能看出大商所是不希望最开始进来太多的投机分子，太多投机分子的涌入会令期货价格出现异常波动，然后传递到现货市场。行业内外本来是希望生猪期货能够平抑现货价格的波动幅度，要是投机者过多，可能会带来负面影响。”

如何平抑“猪周期”？

值得关注的是，首次交割的生猪期货价格已经与生猪现货价格十分接近。根据中国养猪网数据，9月5日，生猪价格为13.86元/千克，较前一日下降了0.12元/千克，略高于当日13.45元/千克的生猪期货交割价格。另外，据大商所方面介绍，此次交割的生猪均重为118千克/头，未出现质量贴水，符合生猪期货质量标准要求。截至目前，生猪指定交割场点数量已达23家。

冯永辉表示，去年年底以及今年临近合约日的两段时间里，生猪期货的价格要比现货价格低，这就预示着去年生猪产能的增长会对今年的生猪价格产生一定的冲击。这也体现了生猪期货“价格发现”的功能，养殖户可以通过生猪期货价格的变动来调节生产。这在一定意义上起到了平抑“猪周期”的作用。

永安期货股份有限公司义乌营业部总经理李汪洋表示，生猪价格从去年9月高点跌落至今，已下跌超过60%，行业内外也都在关注何时会出现价格拐点。目前规模养殖的产能和非规模养殖的单元产能都在上升，使得生猪价格面临下行压力。一些参与到生猪期货交易的企业能够根据今年11月、明年3月等月份合约的价格来指导其未来产能的计划。比如说企业觉得价格不合适，就可以减少生产，控制产能，觉得利润合理，就可以增加排产计划。所以，生猪期货在降低企业经营风险、锁定生产利润、稳定生产供给方面具有重要意义，能起到平抑“猪周期”的作用，甚至对整个生猪产业链上下游企业的经营都有较强的指导意义。

参与生猪期货首次交割的永安资本生猪期现经理刘川坦言，传统屠宰场根据市场价格采购生猪，不能有效控制成本，公司此次买入交割，是为了通过实践了解交割流程及有关费用，以便日后更好地帮助屠宰企业有效控制采购成本。

应对生猪价格下跌

国家发展和改革委员会8月第三周数据显示，当前全国猪料比价为4.81∶1，环比跌幅2.43%。按生猪价格及养殖成本推算，生猪养殖头均亏损为629.71元。养猪业从5月第三周开始预亏，已经连续亏损14周。

生猪期货上市后，业内人士对其对冲价格风险的作用存有较高期待。河南凌志羽贸易有限公司总经理董斌川表示，他在现货市场上做屠宰和育肥赔了近10000元，但在期货市场上又赚了超过10000元。另外，生猪期货的价格变动，可以用于衡量自家的生产经营风险。

“生猪期货价格每天都是公开的，行业内外的人不需要去猜价格，企业可以更直观地看到价格的波动，思考如何去抵御风险、如何通过期货市场上的套期保值去锁定利润。我们很多企业客户能从合作套期保值、‘保险+期货’、生猪饲料的利润锁定、场外期权定制化服务等多元化风险管理综合服务方案中切实解决企业在生产经营中遇到的问题。”李汪洋说。

生猪期货上市时，头部生猪养殖企业就在积极策划生猪期货的参与工作，但目前仍以观望为主。一位上市猪企相关负责人也表示，生猪期货交易仓单设计的成交量有些小，还不能满足企业交易体量的需求。

冯永辉表示，部分企业现在也受到现场制度的影响，对生猪期货处于观望态度。生猪期货上市至今，才半年左右的时间，还需要根据实际情况继续进行动态调整，可能交易制度也会有所调整。

值得关注的是，生猪期货价格或仍将处于下降趋势，未来相关企业“进场”交易的意愿或也将提高。“目前，受生猪现货价格影响，生猪期货短期来看还是比较弱势的。生猪现货价格还在养殖成本线以下，行业还是处于亏损状态，未来的这几个生猪期货合约还都是以下跌为主，整体来说是处于一个下降的趋势。除了利用生猪期货的价格发现功能外，对于大型企业集团来说，只要没有出现过度投机，都可以在期货市场交易，不管是做多还是做空，都有利用空间。”冯永辉说。□