上市公司关联方资金占用问题的成因及对策研究

庄庆

摘要：现如今我国社会主义市场经济逐渐发展，但上市公司普遍存在着关联方资金占用的问题，严重影响了上市公司及广大投资者的权益。文章阐述了上市公司关联方资金占用的危害，同时从股权结构、相关政策及监管机构三个方面着手分析了上市公司关联方资金占用的成因，并提出了几点应对策略。

关键词：上市公司;关联方;资金占用

近几年，尽管我国上市公司整体发展良好，但仍然存在着诸多不利因素制约着上市公司的平稳发展，影响着我国正常的经济秩序，尤其是当前普遍存在的上市公司关联方资金占用的问题。对此，相关人员应深入研究其成因，并从实际情况出发制定相应的解决策略，以缓解资金占用情况。

一、上市公司关联方资金占用的危害

（一）损害上市公司利益

在我国的各上市公司中，长期存在着关联方把上市公司当作融资平台的现象，侵占或挪用上市公司的资金，并常常使用关联交易或者担保等方式损害上市公司的正常利益，既阻碍了上市公司的正常发展，同时还危害我国的股市。关联方资金占用问题将会直接影响上市公司的正常经营状况，降低公司原本的盈利能力。上市公司由于被占用大量的资金，致使其出现资金紧张甚至是枯竭的问题，为引发重大财务危机和经营风险埋下了安全隐患。部分上市公司资金占用情况较为严重，还会面临经营瘫痪、濒临破产的困境。与此同时，在资金大量被关联方占用的情况下，上市公司出于维护公司正常运营的目的，往往会向银行发起贷款，公司的资产负债比率提升，若是无法度过危机，难以偿还银行贷款，便会产生严重的财务危机和信用危机。

（二）损害中小股东利益

除了损害上市公司利益以外，关联方资金占用问题还会损害中小股东的利益，中小投资者对上市公司进行投资，根本目的是希望通过此举得到比市场利率高的回报。中小股东在选择上市公司时，是因为对公司未来的前景及经营业绩有足够的信心，并能够给自身带来切实的经济利益。但关联方凭借其控制能力，占用了上市公司的大量资金，危害了中小股东的利益。

（三）打击中小投资者的信心

上市公司关联方占用资金的问题严重损害了中小股东投资者的利益，若不加以改善，久而久之便会打击中小投资者对于上市公司及证券市场的信心。对于我国的证券市场来说，中小投资者是其中最为重要的组成部分，是证券市场资金的主要来源，若是打击了中小投资者的信心，则阻碍我国证券市场的正常发展，进而波及到我国的各行各业。根据相关调查可得，若是上市公司存在关联方资金占用的情况，有绝大部分的投资者会将股票抛售，而一小部分的投资者则会将其诉诸法律，用法律进行维权，还有近乎九成的投资者在投资之前会重点考虑上市公司是否有关联方非经营占用资金的现象。

二、上市公司关联方资金占用问题的成因

（一）公司治理结构不合理

我国的证券市场具有“一股独大”的特点，关联方拥有着较强的控股地位，能够牢牢掌控住公司的董事会及监事会，断绝了中小股东参与到公司治理的途径，再加上当前我国的上市公司普遍存在着法人治理结构不完善的情况，控股股东未按照法人治理原则，未严格依法实行上市公司“三独立”、“五分开”政策，使上市公司没有与大股东实现人员、资产、财务分开，机构、业务独立，控股股东对上市公司各方面有过多的决策权和控制权，导致上市公司三会治理及经营决策程序不规范，缺乏相对独立的决策权。如此一来，控股股东利用能对上市公司的人、财、物施加影响的优势，从自身利益角度出发，将上市公司的资金看作是自己可利用的资金，大股东以及关联方能够通过一个指令或一个决策轻而易举地调动上市公司的资金，使得资金占用问题频频出现、屡屡不绝。此外，监事会作用难以发挥。主要原因是监事会的人选和成员，监事会主席、副主席的产生方式，比例结构不科学;监事多为兼职，且在企业中地位不明确，监事会的监督职能难以真正发挥。

在公司的整体治理结构中，中小股东与大股东及关联方相比地位较低、能力不足。中小股东具有较低比例的持股，对公司缺少实际的控制权，无法发挥自身在选举董事、合并等重大决策方面的作用。除此以外，当前在上市公司内部，有诸多独立股东，而每一个股东都希望自己获利，让其他的股东行使监督权，自己却不愿意进行监督。如此一来，自己支付监督成本，但却由所有股东共享收益，导致上市公司无人愿意行使监督权，使得“搭便车”现象严重。上市公司股权结构不合理，中小股东难以充分发挥作用，极易造成上市公司关联方占用资金、侵犯中小股东利益的问题。

（二）相关政策法规不完善

目前，针对上市公司关联方资金占用的问题，相关的政策与法规还不完善，因为监管的重点与视角存在差异，让各个上级机关所颁布的关联交易规范无法形成一个有机的整体，还存在各个规定之间的冲突。当前我国有许多借壳上市的母公司，而关联方往往会钻各种政策与法律的空子，在获取大量资金之后便逃脱，该现象会使得上市公司出现大规模的坏账，影响其正常的业绩，严重的情况下还会直接造成公司无法正常投入运用，陷于困境、难以脱身。现如今我国上市公司主要是承担了相應的披露义务，但却缺乏针对不当或不公允交易的预防和惩治机制，难以妥善对受到损害方实施救济措施。《企业准则》及《规程》具有约束力不强和效力层次低等问题，亟需通过立法等措施提升其效力。当前我国证券市场的根本大法是《证券法》，其本该起到规范证券市场的作用，但却在关联交易规则方面缺少明确的规定，而《公司法》则仅有关于经理、监事及董事和公司之间的自我交易规则。

（三）相关监管机构监督不力

现今，我国上市公司关联方资金占用问题频发难以遏制，其中一个原因便是相关监管机构无力，关联方资金占用现象的出现常常都会伴随着会计造假问题，而在该背景之下，相应的监管机构难以充分体现出自身作为“经济警察”的监督作用，为上市公司关联方资金占用埋下了隐患。

三、上市公司关联方资金占用问题的对策

（一）构建良好的股权结构

针对当前我国上市公司普遍存在的股权结构不合理的问题，应积极构建起良好的股权结构，我国的上市公司，尤其是对于国有公司来说，大股东的持股比例较高，大股东及关联方对于上市公司的整体决策有着强有力的控制权，而对于中小股东来说，较为欠缺对于关联方的制衡能力。上市公司应建立科学规范的公司法人治理机构，理顺股东会、董事会和经理层三者之间的关系，明确三会职权，切实发挥公司股东会、董事会、监事会“三会”的作用，形成企业决策机构、执行机构、监督机构的互相协调、互相制约机制，保证企业决策科学化，加强财务、人事、业务决策的合法合规性;夯实股东会职权，控股股东通过股东大会、委任董事会成员参与公司决策，避免控股股东通过不符合正常程序的方式限制或影响上市公司的三会决策的情况发生除此之外，不能干涉上市公司的生产经营;同时，强化董事会在公司法人治理结构中的核心作用，逐渐提升其自身的决策能力，使得公司的实际资金使用严格根据三会流程进行，改变以往控股股东对于上市公司资金的控制权。

与此同时，上市公司还可采用多个大股东共同掌权的形式，以起到大股东之间相互制约的作用，尽可能减少“一股独大”的现象，避免某些大股东对于上市公司的资金任意占用。上市公司有多个大股东掌权，群体股东凭借着较大的股份侵占了其它中小股东的利益，少数利益相互独立的大股东之间又相互制约，既能够享受股权相对集中的好处，还可以对侵占行为产生一定的限制作用。唯有在适当集中股权同时还能够发挥制衡作用的情况下，当上市公司内部的多个大股东共同持有较大的股份时，不仅可以减少其侵占中小股东利益的情况，还能够有效实现少数几个利益相互独立的大股东之间的互相牵制。如此一来，该类型的股权结构既能够保留股权相对集中的利益，还能够缓解上市公司的资金占用情况。

我国具有较为特殊的国情，但通常情况下，上市公司的股权集中度越高，那么控股关联方便会有更强的侵占公司资金的动机。由此看来我国的上市公司务必从实际情况出发结合我国的特点，构建起科学合理的股权结构。上市公司应先对原有的股权结构进行完善，建立起真正地公司治理结构。

（二）完善相关政策法规

1. 完善法律体系

除了构建良好的股权结构以外，上市公司还应完善相关的政策与法规，在完善法律体系上，应加强对于《公司法》的完善，切实保护好中小股东及债权人的实际利益。积极采用“深石原则”，“深石原则”指的是在控股股东对子公司采取了以下几种不合法行为，例如，资本不足，滥用控制权违背诚信义务，实质上无视独立法人主体以及资产混同等，致使子公司出现无力清偿或者破产等状况，母公司对于子公司应列于子公司的其他债权人后获得清偿。此举能够避免出现在子公司濒临破产之际，母公司受自身利益驱使，而故意利用借贷以及其它方式掏空子公司資金的行为，还能够充分保障子公司的其他债权人在破产时的权利。

2. 建立起中小股东代位诉讼制度

除了完善法律体系以外，上市公司应建立起中小股东代位诉讼制度，保障好中小股东的合法利益。股东代位诉讼制度指的是当股份公司的管理人员或是董事出现违反公司章程、法律及法规，给公司和股东造成实际损害，但公司却没有追究其责任时，股东能够依靠相应的法定程序，代表公司向管理人员和董事提出诉讼，要求其进行相应的民事赔偿的制度。在该制度的约束下，若是出现控股股东收益公司管理人员或是董事实施非公允的关联交易，对中小股东产生一定的利益侵害的情况下，中小股东可以凭借中小股东代位诉讼制度代公司进行诉讼，以保障自己的切身利益。该制度不仅能为中小股东提供保护自己利益的有效途径，还能够提升上市公司内部各股东以及高管的法律意识，进而严格防范有可能出现的管理方资金占用问题。

3. 增加相应处罚条款

应适当设立相应的处罚条款，在《刑法》以及《公司法》等相关的法律中，填入针对关联方占款的规定及处罚条款，尤其要对其所负的刑事责任进行明确，并表明中小股东能够利用法律武器进行依法起诉。

（三）提高相关机构的监管能力

针对当前我国相关机构监管不力的问题，上市公司若是想要彻底解决关联方占款的现象，一定要对普遍存在的会计信息造假及会计信息失灵等问题进行考虑。应建立相应的中介机构考核评价体系，以提升相关会计事务所针对执业人员的工作质量及职业道德进行提高，充分发挥出其作为“经济警察”的监督作用，与相关的监管部门共同进行监管，以提升监管效率。

四、结语

综上所述，上市公司关联方资金占用问题是当前亟待解决的重要问题之一，改善新时期背景下我国上市公司普遍存在的关联方资金占用问题能够有效提升上市公司利益，稳定证券市场秩序。因此，上市公司应构建起科学合理的股权结构，并完善相关法律法规，提升相关机构的监管能力，打击关联方侵占资金的现象。

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（作者单位：海南航空控股股份有限公司）