结构性分化将成市场主旋律

沐恩

结构性特点愈加明显

主持人：指数再次令大家失望了，金融股未能持续发力！

袁月：整体还是震荡格局吧，金融股决定沪指走势，联动性较高，如果不能表现，其他板块能够有效轮动也是可以的，比如此前调整的医药和新能源板块本周表现都不错。对于指数还是平常心看待，不要总幻想所谓的全面牛市，普涨傻涨的局面应该是一去不复返了，明年市场的结构性特征还会更明显。虽然目前好公司的估值也不便宜，但对比那些所谓的“便宜货”，中长期还是具备优势，因为大资金更喜欢确定性，逻辑通顺很重要，而不是单纯的“便宜”。

主持人：那新能源汽车的再次活跃，是不是行业又有新催化剂？

袁月：短期新的变化也不多吧，更多还是验证之前说的行业发展在加速，比如欧洲销量持续加速，国内几大主流品牌的销量也是大幅增长，月度有超过16万的新高表现，这对于过去来说是新高，对于未来也可能就是新起点。相应的对锂电等产业链都是正向刺激。

其实，当前最大的变化在于TO C端销量占比的提升，这是和之前最本质的区别。目前占比超过70%，全年也有望实现60%的增长，这说明普通消费者对新能源车越来越能够接受。这其中离不开政策导向和认知的提升，同时，更能看出产品的竞争力不断显现。只有真正具备足够的产品力，才是让用户接受的最好方式。

新能源另一个重要方向是光伏，近期板块内的走势也是分化的，短期看属于正常，龙头在调整时的结构相对温和，关键还是寻找有无安全边际更高的机会，因为看明年甚至更远，细分领域的龙头依旧确定性最高，只是超额收益需要连续调整后才有可能出现，否则参与更加考验投资者的心态！

涨价多看长期逻辑

主持人：近期涨价的产品比较多，这究竟是短期还是长期逻辑？

袁月：具体还要拆分，不能一概而论。比如之前的化工产品涨价，近期又有芯片的涨价，这类品种短期看都是供求关系造成的，中长期这种情况能否延续还有待观察，或者说，很多细分领域都具备很强的周期性，一旦需求减少或者同行扩产，涨价大概率都是不能持续的，也就谈不上持续贡献利润，这类品种更多就按照短线思路技术为主的原则。

而以食品为首的涨价则有本质区别，虽然食品板块中各细分赛道不同，涨价原因不同，最后也未必是涨价就能增厚利润，但长期下来，整个行业的涨价更具持续性，更能被市场所认可。尤其是必选消费品，如调味品近期也有涨价的新闻，由于产品具备使用频率高、单次使用量少等特点，即使涨价，消费者对此也不敏感，市场接受度较高。龙头企业整体涨幅比较大，估值较高，这更多是源自中期的确定性，资金会给估值溢价，通常不是系统性风险，短期也很难大幅下跌，更多是以横盘震荡消化。

主持人：之前你說过，对比调味品龙头，白酒龙头的估值并不高，本周股价也再创新高！

袁月：是的，白酒是商业模式最好的行业，但估值却没有调味品高，这是之前一直存在的，虽然短期也很难扭转，但随着今年资金的认知逐步提高，也提升了白酒板块的估值。当然，这里指的还是有基本面支撑和经营上有特点的公司，并不是说近期游资炒作的品种。

对于白酒的逻辑首选依旧是高端;其次才是次高端，前者确定性高，后者弹性更大，但后者的选股难度大，因为目前多数酒企都认识到，受制于历史、品牌等因素，转做高端酒不太现实，市场认可度较低，推出次高端（300-600元）更可取，所以得次高端虽然未必得天下，但至少也能吃到肉。从近两年的股价走势看，一线龙头属于稳稳的创新高，而次高端或者全国化进展顺利的二线白酒股价涨幅更大，这二者已经完全甩开其他三线和地产酒几条街。

接下来，对于有特点的龙头企业，中长期是一定要持续跟踪的，虽然短期估值对比历史不算便宜，但更多是要看懂逻辑，有足够的耐心，合理的仓位，短期不要追高，这个思路同样也适用调味品等。此外，消费股中医药板块也不能忽视，这在前几期文章中说的比较多了，接下来均会在“滚雪球策略”中持续跟踪。