P2P网贷平台信息质量组态与投资决策关系研究

刘雪　刘刚良　安琳

摘要：文章以csQCA方法来探究P2P网贷平台信息质量4个条件变量对投资决策影响的组合效应。研究结果表明，导致高成交量有3条路径，非高成交量有6条路径，可靠性是影响投资决策的核心条件，及时性和完整性是影响投资决策的重要因素，交互性作用并不明显，反而起到一定的负向作用，当平台信息的可靠性高时，及时性和完整性存在替代效应，并且影响投资决策的条件具有非对称性。研究结果厘清了信息质量评价维度和投资决策之间的相互关系，深化了对P2P网贷平台投资决策的相关研究。

关键词：网络借贷;信息质量;组态

一、引言

P2P网络借贷在解决中小企业融资难和促进民间借贷规范化上发挥重要作用，然而由于行业发展不规范，信息可靠性差、监管不足、借款人违约风险高等特点，平台停运、提现困难等事件频发，这不仅影响网贷行业的健康发展，还给投资者心理和投资行为带来非常大的影响。信息质量作为衡量信息好坏的重要指标，投资者为了规避风险，在做出投资行为之前，往往需要对平台的信息质量进行综合研判，从而做出恰当的投资决策。

P2P网贷平台作为信息中介，其披露的信息是投资者决策的重要依据，信息质量作为衡量信息好坏的重要指标，对网贷平台的发展至关重要，然而学术界鲜有从P2P网贷平台的角度，研究平台信息质量对投资者决策的影响，鉴于此，本文将定性比较分析（QCA）引入P2P网贷平台投资决策研究中，将信息质量的交互性、及时性、可靠性和完整性四个维度进行整合，试图研究4个前因条件组成的不同组态与投资者决策之间的关系，挖掘平台如何通过提高信息质量吸引投资者、提高成交量的路径。

二、文献综述与模型构建

鉴于直接针对P2P网贷平台信息质量研究的相关文献极少，本研究将对与本文相关的已有研究进行总结和评析，主要从信息质量、信息质量对决策的影响和P2P网贷平台投资者决策的影响因素三个方面进行国内外研究综述。

信息质量是信息对信息消费者的适用性和满足程度。Ballou&Pazer（1985）将信息质量划分为完整性、准确性、及时性和一致性。Zheng et al.（2013）从可靠性、及时性、客观性等方面评价信息质量。钱明辉等（2018）认为我国在线平台信息质量评价指标主要包括权威性、及时性、交互性、全面性、归因性、补充性、保密性等9个方面。在对已有信息质量研究的基础上，国内外学者研究了信息质量对决策的影响。Turnpenny&Brown（2015）指出高质量的信息在指导投资者做出投资决策和优化资源配置方面发挥着重要的作用。吴艺娟和林美珍（2016）指出准确、实时、完整的游前信息会影响游客出游决策的制定。Ge&Helfert（2013）研究表明，信息的準确性和完整性对决策质量有显着影响。

关于P2P网贷平台投资者投资决策影响因素方面，国内外学者进行了大量研究，Collier et al.（2010）的研究表明，借款成功率与借款利率、金额呈负相关。王会娟和何琳（2015）研究发现借款期限对投资者决策没有影响，借款描述字数越多，越不容易获得贷款。吴庆田等（2016）研究发现借款人声誉、个人特征和财务特征影响投资者投资决策。魏鹏飞（2016）研究发现平台历史成交量越大、投资者越多，人均投资金额越高。申益美（2016）研究发现平台的综合利率、运营时间、平均借款期限是影响投资者决策的主要因素。

综上所述，信息质量对决策行为有重要影响，P2P网贷平台投资者的决策主要受项目信息、借款人信息和平台自身特征信息等方面的影响，然而，现有研究局限于只聚焦于分析某一或某些要素对决策的净效应，即使有学者研究信息质量对决策行为的影响，但并未研究网贷平台信息质量对投资者决策的影响。基于此，本研究构建如图1所示的投资决策驱动机制模型，从P2P网络借贷平台的信息质量出发，结合P2P网贷平台的信息特征，将平台信息质量划分为交互性、及时性、可靠性和完整性4个定性指标维度，借助定性比较分析方法（QCA）试图探究4个前因条件组成的不同组态与投资成交量之间的关系，挖掘信息质量影响投资决策的因果关系及其路径，以期为P2P平台建设以吸引投资决策提供参考。

三、研究设计

（一） 研究方法

定性比较分析方法（Qualitative Comparative Analysis，简称QCA）是一种以案例研究为导向的理论集合研究方法，具备全新的分析逻辑，采用整体视角，注重挖掘前因复杂性（杜运周和贾良定，2017），在一定程度上综合了传统定量研究与定性研究的特点，研究结论比传统定性研究具有更高效度，成为管理、营销等领域解决因果关系复杂性的重要工具。同时，QCA方法适用于中小样本，探究解释条件和结果变量之间的充分条件与必要条件，即一致率和覆盖率，最终得到导致结果的前因条件构型（谢洪明等，2018）。

（二）样本选择与数据来源

本研究严格遵循QCA对案例的要求以及案例的典型性、多样性、结果确定性等原则进行选取。本研究选取网贷之家上运营时间超过4年，并且连续一年进入网贷评级的20家平台和连续一年未曾进入网贷评级的20家平台，进行分类比较研究。

（三）变量设置

定性比较分析方法本身并不能提供变量选择的指南，研究者需根据现有知识选择解释条件。本研究根据已有的研究成果，结合选定的40个具体案例，最终确定信息质量的交互性、及时性、可靠性、完整性作为条件变量，平台的成交量（DECISION）作为结果变量，研究P2P网贷平台信息质量对投资者投资决策的影响。

对于条件变量，本研究采用熵权法最终得到4个变量的得分，见表1。对于结果变量，采用12个月平均成交量进行标注。

四、结果与分析

（一）研究结果

1. 必要性检验

在进行分析之前需要对单项前因变量进行必要性检验，一般认为，当一致性大于0.9时，该条件变量被视为必要条件。对条件变量和结果变量的赋值均按照大于或等于平均值的赋值为1，小于平均值的赋值为0，运用QCA分析软件分析得到本研究单项前因条件影响高成交量或低成交量的必要性均小于0.9，不构成必要条件，因此，不需要剔除任何变量。

2. 真值表构建

运用QCA分析软件将赋值后的数据输入其中，按照一致性阈值为0.8，案例频数阈值为1进行运算，最终获得研究样本的真值表，见表2。

3. 组态分析

本研究采用QCA软件对前文构建的真值表进行分析，得到3类解：复杂解、简约解和中间解，一般而言，中间解优于另外2种解（宋维翔和贾佳，2019），因此，本研究采用中间解进行分析。若一个前因条件同时出现在简约解和中间解中，则为核心条件;若此条件仅出现在中间解中，而未出现在简约解中，则为边缘条件。研究结果见表3所示。

产生高成交量的组态有3条，且一致性指标均大于0.8，说明3个组态都是产生高成交量的充分条件。总体一致性指标为0.917，进一步说明覆盖绝大部分案例的3个组态也是高成交量的充分条件。另外，总体覆盖度为0.647，说明3个组态解释了约65%的高成交量的原因。产生非高成交量的组态有6条，总体一致性为1，说明所有案例组成的组态是非高成交量的充分条件，并且解释了约70%的低成交量的原因。

（二）讨论与分析

本研究通过对40家P2P网贷平台样本的csQCA分析，发现了3种产生高成交量的组态和6种产生非高成交量的组态，所有组态中可靠性都作为核心条件存在，说明平台信息可靠性是影响投资者投资决策的重要因素。

1. 高成交量的驱动机制分析

组态H1：～ITY*RBL*IGT，表明无论平台信息及时性如何，即使平台交互性差，只要平台信息完整性高、可靠性高，平台就能够吸引投资者投资，从而平台成交量高。平台交流渠道不畅通、联系方式披露不全、用户交流体验不佳均会导致平台信息交互性差，但是，这并未影响投资者选择该平台，主要在于投资者需要根据平台信息的可靠性和完整性，形成自我研判，过度的宣传推广，反而会被认为是虚假宣传。平台信息的可靠性会在较大程度上影响用户对平台信息质量的总体感知（张克永和李贺，2017）。因而完整性高、可靠性高的平台能够得到投资者更多的信任，从而获得更多的投资。

组态H2：～ITY*TLS*RBL，表明只要信息及时性高、可靠性高，即使信息交互性较差，仍然会吸引投资者，即在信息交互性不佳的情况下，及时性高和可靠性高共同作用可以导致高成交量，完整性存在与否对结果没有影响。网络时代，信息更新速度快、生命周期短，用户希望及时获取有价值的信息的意愿更强烈。由于网贷平台存在着倒闭、挤兑等系统性风险，加之贷款的对象大都是小微企业、低收入者等人群，违约风险相对较高，因此及时性高、可靠性高的平台更容易获得投资，继而成交量高。

通过对比组态H1和组态H2发现，信息及时性高和完整性高存在替代作用，即如果平台信息的可靠性较高、交互性不佳，只要满足及时性高这个条件或者满足完整性高这个条件，就可以促进投资者投资。

组态H3：TLS*RBL*IGT，表明无论信息交互性如何，只要及时性高、可靠性高、完整性高，平台就能够吸引大量投资者，成交量高。其中，及时性和可靠性是核心条件，完整性是边缘条件，说明投资者更看重的是信息的及时性和可靠性。

比较3个组态，根据覆盖度指标，H1是H2和H3的近2倍，它解释了结果变量的53%，更有可能导致投资者投资，即大部分的平台是通过H1路径获得高成交量，这说明信息的可靠性高和完整性高能够增加投资者对平台的信任，吸引投资者投资该平台，从而增加平台的成交量。

2. 非高成交量的驱动机制分析

因为QCA方法具有非对称性，因此，为了更全面地探索导致高成交量的驱动机制，本研究进一步分析导致非高成交量的组态。

“可靠性”变量存在于所有导致非高成交量的组态中，说明“可靠性”是影响非高成交量的核心条件。组态L1：～ITY*～TLS*～RBL，表明平台完整性高低，一旦交互性、及时性和可靠性均差，平台不能产生高成交量。平台交流渠道不畅通，投资者交流体验差，信息发布不及时，加之平台可靠性差，平台很难吸引大量投资者进行投資，从而导致平台成交量不高。组态L2：～ITY*～RBL*～IGT，表明无论及时性如何，一旦信息交互性差、可靠性差，加之完整性差，就会导致平台成交量不高。原因在于，信息交互性、可靠性和完整性均差，投资者感知平台风险大，对平台信任降低，投资意愿不高。组态L3：～TLS*～RBL*IGT，表明无论交互性如何，只要信息及时性差、可靠性差，即使完整性高，平台成交量依旧不高。组态L4：TLS*～RBL*～IGT，表明无论交互性如何，只要信息可靠性差、完整性差，即使及时性高，投资者投资意愿低。组态L5：ITY*～RBL*IGT表明无论平台及时性如何，即使信息的交互性高且完整性佳，由于平台信息可靠性差，投资者感知风险大，成交量必然非高。组态L6：ITY*TLS*～RBL，表明无论信息完整性如何，只要信息可靠性差，即使交互性高、及时性高，成交量非高。

通过比较9个组态发现，影响投资者投资决策的原因具有非对称性，导致非高成交量的6条路径不是导致高成交量的3条路径的对立面。

五、结论与建议

本研究从信息质量的4个维度出发，发现了影响投资者决策的9条路径，并发现更容易吸引投资者投资的路径，并运用QCA方法发现导致高成交量的组态内部各个要素之间存在替代性，而且在导致非高成交量的组态内各个要素也存在，这说明QCA在解释组态内部各个要素间关系时存在优势。

平台管理者应该重视平台信息可靠性建设，本研究发现平台信息可靠性对投资者决策影响最显著，因此，要想提高平台成交量首先应该提高平台信息可靠性。平台宣传要适度，平台信息的交互性对投资决策的作用并不明显，甚至可能出现负面效应，主要问题在于网络虚拟化，当前社会网络还不具备有效沟通的信任基础，投资者决策具有一定的理性，平台过度的宣传反而引起客户的不适。投资者应该关注网贷平台信息质量，进而更好地进行投资决策。

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*基金项目：中国博士后基金项目“基于Web的中小企业融资模式信息共享研究”（2015M581749）;江苏大学高级人才基金项目“基于云服务的江苏省小微企业差别化融资模式研究”（15JDG007）;江苏大学科研立项基金项目“基于P2P网贷平台信息质量的投资决策影响因素研究”（18C308）。

（作者单位：江苏大学管理学院。刘雪为通讯作者）