人民币国际化的收益与风险

张伍平 谢杰

（辽宁对外经贸学院，辽宁 大连 116000）

一、人民币国际化

人民币国际化介绍：

而人民币国际化作为一个自然发展的产物，随着人对外贸易的扩大和金融活动在国外市场的拓展，人民币在世界上作为支付手段、流通手段、储藏手段和价值措施的过程渐渐普遍起来叫作人民币国际化。为了让人民币国际化平稳顺利地进行下去，需要中国公民去共同助力和推动，人民币国际化是指人民币可以在国际贸易和金融领域中发展自身的职能，用于价值储存、结算和估值。人民币国际化并不是体现在人民币已经在境外流通，但是扩大境外流通的范围可以促进人民币国际化。而人民币成为国际公认的储备货币、支付手段和结算工具是人民币国际化的关键。中国政府在改革开放之后，便逐渐放松了对资本的管控，这一系列举措都是为了推进人民币国际化，彰显了我国积极面对人民币国际化，有充分的信心面对人民币国际化的问题。中国要想迅速发展壮大，成为发达国家，人民币国际化是必不可少的，人民币必将影响着世界上的各个城市和各个地区，成为富有影响力的国际货币。

二、中国所处形势分析

（一）国际竞争分析

在跨境商品和服务交易时，在交易过程中，使用非本币作为面额和结算货币，就会面临着汇率风险。就算用其他衍生工具套期保值，也要承担套期保值的成本，还需要背后有完善的能够承担风险的金融衍生品市场来支撑这个操作才能进行下去。而现今，大多以日元、欧元和美元进行跨境交易，其中我国国内企业必须承担日元、欧元、美元和人民币之间的汇率风险，而用人民币作为国际贸易之间的结算货币，就可以完美的规避这些风险，这是人民币国际化的体现，人民币必须加大对外的供给，扩大境外机构获取人民币的渠道，从而境外可以自如地获取并利用人民币进行海外交易，这将有利于促进我国与其他国家和其他地区之间的贸易发展，更加能缓解金融危机给外贸带来的压力和损害。而与我国有服务、产品和资源的互补性的周边国家和周边地区，与我国具有发展贸易的潜在需求的地区，许多潜在的国际贸易就因受制于通货的不足而无法进行下去。而用人民币计价结算的方式，便很好地解决了部分地区和周边国家的资金瓶颈，同时也可以增加周边国家与我国之间的贸易规模。过度积累的外国债务约束了我国对货币的自主权，影响了我国宏观经济灵活性，给央行带来的风险：人民币总需求会随着人民币进出口波动而不稳定。宏观决策者会在一定情况下会开始发觉实现离鸾别鹤货币供应的目标非常困难。而国内政策也开始随着时光的损耗受到外部因素的干扰，尤其是当人们开始怀疑人民币对未来的用途和未来的价值。最终，说服外国投资者继续持有他们的债务累积，国内目标优先级将受到影响或牺牲。虽然危害并不容易量化，但它们确实客观存在并具有重要影响。中国的金融机构通过人民币进行计价的资产或者债务不需要考虑到会有汇率的风险，而同时人民币国际化也会为中国金融机构开拓出更多的海外贸易的机会，因此通过人民币进行的海外业务在我国具有一定的优势，扩大金融机构的业务和增加海外贸易的利润也会进一步降低我国企业的融资成本，扩大我国企业选择融资的范围。中国人民币逐渐在境外金融机构的扩大，这在中国金融机构经营人民币业务与外资银行相比具有优势就有充分的体现。人民币国际化带来的效益，不仅仅是扩大商业银行的业务范围，还可以为海外进口商提供人民币的融资支持，还可以为进出口企业提供人民币海外贸易结算服务。同时也可以增加中国金融机构的海外业务。金融机构不同业务之间可以互补，这就解决了金融机构的运营效率问题，也可以增加人民币资产的流动性，同时进一步提高整个金融市场的广度和深度。

（二）国内竞争分析

我国货币政策和财政政策对于国际收支的制约也会随着人民币国际化而减少。一个国家用自己的钱为其国际收支赤字融资的能力越大，决策者就越容易追求公共支出目标。事实上，对外部市场的放松管制，在19世纪60年代，法国财长认为这使得美国拥有了不同于其他依赖美元的国家的“傲慢特权”。而“傲慢特权”并不能够使所有居民都能从中受益，因为微观经济层面也具有非常重要的潜在的分配效应。某些经济部门，特别是那些对通胀风险行业敏感，实际上可能更喜欢的学科，不喜欢的潜在的政策败家子，但在财政和货币主权国家，毫无疑问的整体透视图，更大的自由政策是净收入。我国国内金融政策也受制于人民币国际化；抑制了人民币汇率政策的作用；传统的“三元问题”将浮出水面；地区的金融稳定需要人民币国际化来承担；部分反华分子的反华情绪会在人民币国际化中激发，而人民币汇率政策也将面临巨大的压力。人民币国际化使得我国陷入左右为难的境地，得到收益的同时也要承担收益带来的影响，就是政策自主权收到的一定程度上的影响。人民币国际化降低了中国控制物价的能力和控制GDP的增长目标能力；中国要在人民币国际化之后承担稳定国际经济波动的责任，而这就会破坏我国对外贸易的平衡，导致国际收支失衡。而人民币的缺失也会影响人民币国际化的进程稳定，也就是说，人民币在人民币国际化的进程中很有可能被其他国家的货币所取代。

三、人民币国际化带来的风险与收益

而人民币在人民币国际化的进程中作为国际货币，它的利益的回报是难以被量化的，中国发现自己必须在更广阔的地区或全球货币体系中承担更大的管理责任。我国中央银行必须适应国际货币体系的需要，货币政策可以修改以应对危机，也可以要求向处于困境的国家提供优惠贷款，而人民币不能违背人民币国际化特权得到收益，违反了政治呼吁也会受到制约。用蒙代尔的话说，大国不仅有一种伟大的货币，而且还有一个沉重的负担。增加了政策监管的难度。在开放的世界经济体系中，存在着“三元悖论”的规律性现象，也就是说，国家必须做出选择，是选择固定汇率，还是货币政策还是跨境资金的自由流动。这对于我国也不例外。中国不得不靠资本管制来保持货币政策的独立和汇率的稳定。这个政策在一定时间段内还是很有效的：他为改革开放抵御了外部金融市场对我国的冲击，赢得了改革开放的空间和时间。然而人民币国际化之后对跨境资金的限制渐渐放宽。金融体系监管政策的实施也逐渐变得越发困难，因为原来的某些监管政策或失效或不能再用，这大大增加了国内金融风险。一旦具体金融政策选择不当，很可能就会诱发国内金融形势恶化。

四、投资建议与风险提示

根据历史经验和现实，其国际不断增加的货币，相比之前成为国际货币，其汇率波动和波动范围将扩大。人民币汇率的波动也会随着人民币国际化的推进而呈现上述趋势。国内外人民币资本流动规模和频率也会随着人民币市场的发展而不断增加，离岸人民币汇率的波动也会随之加剧，人民币汇率市场可能会在香港离岸市场首先产生波动；同时，由于人民币离岸贷款利率与在岸存贷款利率之间存在较大差异，根据利率平价关系，存在相当大的套利空间，如果发生短期波动，可能会给人民币在岸汇率带来严重问题。此外，基于对中国经济长期保持与中国的稳定增长仍然是庞大的外汇储备，人民币升值预期显著。而这种预期也会在人民币国际化的进程中给人民币升值带来巨大的压力，也会导致大量的离岸人民币通过各种渠道各种方法进入中国进一步加大中国跨境资本监管的压力。资本的自由流动也会随着人民币国际化而不受限制，所以我国货币政策的独立性需要被保持，人民币汇率的稳定也需要被保持，这在宏观经济政策中将会处于平衡的状态。两者看似相互排斥，可是当人民币成为国际货币之时，保持货币稳定性对于中国来说是首要任务。中国经济也会随着人民币国际化程度而与全球经济之间的联系越发密切。而中国金融稳定面对着国际金融市场上大量的离岸人民币交易可能会流入中国的挑战，那么当局就要充分行使职能，采取更加强有力的政策灵活的运用到现实当中去，防止国际金融市场的周期性波动影响到国内市场，这极大程度上增加了维护国内经济金融稳定的难度。