整合并购将成为未来十年TIC行业主旋律

今年的疫情并未能阻止检测行业整合并购的步伐，只今年上半年，检测行业就有多宗整合并购案例顺利完成。目前，整合并购已成为检测机构实现成长、进入新领域、提升市场份额不可或缺的方式。不久前，在我要测网举办的“检验检测行业投融资·高峰论坛”、线上论坛上，几位重量级嘉宾带来了关于检测行业投融资的最新动向。

今年的疫情并未能阻止检测行业整合并购的步伐，仅今年上半年，检测行业就有多宗整合并购案例顺利完成。目前，整合并购已成为检测机构实现成长、进入新领域、提升市场份额不可或缺的方式。不久前，在我要测网举办的“检验检测行业投融资•高峰论坛”、线上论坛上，几位重量级嘉宾带来了关于检测行业投融资的最新动向。

对话嘉宾：

中信资本TIC运营合伙人 王斌

欧陆科技集团中国区执行董事 秦殊涵

华测检测认证集团董事长 万峰

议题一：疫情之后，检测行业投融资会发生哪些变化？

秦殊涵：疫情之后，国际资本进入中国TIC行业的数量可能会相对减少，而国内资本无论是国有机构还是民营机构都会相对增加。这可能和疫情对全球经济影响有关。另外疫情之后，国内资本可能慢慢变成资本主流力量。

王斌：今年疫情的发生，警示了检测行业的经营风险，使机构风险意识增强了，尤其面对经济下行的情况，创业者对估值更加理性。但是中小机构对行业未来更担忧，寻求资金的机构数量大幅增加，无论国有机构还是外资大型机构，都在寻找并购机会，当然，这也是不错的信号。

议题二：面对今年较为复杂的局面，中小检测机构如何破局？

秦殊涵：对绝大多数检测机构来说，“小而精”是唯一破局的发展策略。虽然这样未必能发展竞争优势，但却更具有吸引力和价值，因为机会有限，如果能够加入好平台、搭上便车，切不可犹豫，尽快为之。而对于规模较小的检测机构，如果有机会寻找到志同道合的小规模机构，就要抓住时机整合、抱团取暖、积极开拓市场，并非要一味地追求大而全，等待大型机构青睐，因为不确定性因素太多。

王斌：中国有3000多亿检测市场，需要的是大型检测机构及上市公司。但是，现在，检测领域的中小检测机构数量严重过剩，因为几千亿检测市场有几千家机构足够，现在却多出来这么多怎么办？建议中小型民营检测机构如果不能发展成大型机构，就尽快补充进大型机构里，也是不错的选择。也就是说，如果不能独立发展成为大型机构，为避免将来被大型机构打倒，可以通过整合并购的方式并入大型机构，作为大型机构板块补充或者区域补充。

议题三：什么样的检测机构可视为优质机构，标准有哪些？

王斌：一是规模达到5亿以上营收，同时领域不超过3个。也就是说，同样5亿规模的检测机构，做10个领域与做3个领域相比，做3个领域的公司价值更高。二是要有足够的净利润，同时要保持每年10%以上增长，这对发展快的机构是优质指标。但如果机构营收不高、发展速度非常快，也可以认为是优质指标。三是人均产值在35万，目前在国内算优质指标。四是在单一领域或某大区域，排名前两位，算是优质指标。五是核心团队中有行业领军人物，其中分为技术和管理，如果有行业技术专家也是优质指标。

不过，很多人说这个标准定得太高，如果按此标准，大多数检测机构都不能达标。其实，这5个标准只要能满足3个，就能称之为优质的检测机构。

议题四：并购时该如何选择资本？在整合并购中需要注意什么？

王斌：资本一般分为资源型、成本型、平台型或空间型。资源型资本，就是能够带来资源，比如品牌、业务、人才或系统，这样的资本可以引进；成本型资本，就是能够帮助机构降低运营成本，提升人效和财效，这样的资本可以引进；平台型资本，就是能够为机构带来巨大发展平台，比如带来国际化发展路径，或者由省内业务拓展成全国业务，这样的资本可以引进。

在整合并购中，有种说法叫“抱团取暖”。确实，这几年也有不少抱团取暖的案例，但并购的价值并没有完全体现，因为这种整合完全是拼凑，所以并没有因为多家机构整合在一起，而产生更高的估值或更好的协同效益。因此在整合并购中，还要看是否有效地融合，才是整合并购的核心。另外，还要看能否提升经营数据，具体表现为：一是提升利润率，利润率有没有通过整合得到改善；二是人均产出有没有得到改善；三是市场占有率有没有得到改善。通常，在整合并购之前，就应该确定好经营团队和未来的经营目标，但常犯的错误却是先整合完以后，再确定经营团队和未来几年的经营目标，这是错误的。

秦殊涵：整合并购，一定要考量企业的发展战略，重中之重是要明确并购目的。比如是看中机构的团队还是其技术含量，从哪个角度需要它，都要清晰地做出判断，才不会在整合并购中发生重大失误。所以，在整合并购中需关注以下几点：一是机构后台支持性功能要并入集团统一管理；二是业务的有限整合，专注核心和高利润业务，把低利润业务分包给集团其他专业实验室；三是注入集团优势资源，如客户、检测技术与方法、集中高效采购及品牌优势。此外，被并购方也要有所保留，包括领导力特色、企业家精神、团队文化、开拓业务的方式和方法。

议题五：在整合并购中，资本比较倾向于哪类检测机构？如何对“被收购”检测机构价值做出正确判断？

万峰：事实上，资本比较喜欢国有检测机构，因为它有很多优势。但国有检测机构较为明显的缺点是，所有部门设置规划并不是以客户为导向。尽管国有机构还存在很多问题，但其财务报表真实有效，因为现在假报表太多；再有，外资、台资和港资检测机构因各有特色，也是并购的重点；另外，民营检测机构也有优势，就是老板能做决策，使并购和谈判效率提高。

其实，检测机构价值的判断不应该简单地用PE估值来判断。当然为了便于理解，会有大概框架的考虑，但实际企业之间价值相差非常大，所以不能简单地只看PE估值，而是要分析这家机构在新平台会如何表现和自身发展如何，对平台有何协同效应，再来看机构整体价值。所以被收购机构有无合作价值、能否成功，要从文化模式、思维习惯、是否志同道合、实际控制人留下还是离开这些关键点来判断。如果基本符合要求，才能进入相关价格评估阶段。

此外，需要考虑以下几点：一要考虑把机构并购进来是否对双方有利，能否做更大，对利弊得失加以权衡；二要考虑价格是否达成一致；三要考虑融入过程遇到分歧怎样解决。其实，这3个问题在每个问题未解决完之前，都不应该考虑并购。

议题六：为何检验检测行业投融资并购推进困难，其难点是什么？

万峰：收购或合作的根本核心在于给客户带来价值。找合作伙伴要志同道合，有共同的理念和价值观，但这在并购中也极其不易。检测行业是技术服务业，需要为客户提供服务，因此需要人来做。尤其是长久深度的合作如果人的问题不解决，合作也不会成功。因此，只有合作企业实际控制人、管理层、员工这三类人都能从合作中得益，才能把价值传递到合作后的机构里去，但这也是在所有并购中最难完成的。当然，志同道合也是所有合作和并购中的难点。不过，检测行业并购案例其实并不少，但是检测行业融资与其他产业相比有所差异，这与检测行业特质有关。因为检测行业不太容易爆发性增长，最典型的是，检测行业现金流都很好，所以检测行业不是完全以资金推动的行业，因此需要的融资也不多，至少与其他行业相比较少。所以检测行业对融资相对没有其他行业那么紧迫，但是检测行业的并购比较活跃。

议题七：中国TIC行业整合速度慢，市场冲击力不够，并购的驱动力是什么？影响并购成功的因素有哪些？

秦殊涵：过去10年，检验检测行业蓬勃发展，规模从几百亿到3000多亿，企业数量从1万多家到4万家，从业人员从30万到100多万。2019年检验检测统计数据报告显示：中国有检验检测机构44007家，然而年收入1000万以上的机构，仅有5795家，数量在全国机构数量中占13.17%，营收占比76.86%。“小散弱”现象依旧未改变。对于整个TIC行业来说，整合并购，将成为未来10年TIC行业主旋律。

近年来，中国TIC行业整合速度慢，市场冲击力不够，其并购驱动力主要源于两方面：一是行业内的大型机构，二是资本。两者之间并购的目的、方式有较大不同，导致其结果也有较大差异。

影响并购成功的因素主要有：一是成立专案，正式全面管理并购项目；二是并购双方领导力的深层介入；三是良好的内部沟通计划；四是期望值合理；五是快速高效地执行；六是并购过程中经常遇到的问题与挑战：七是资源配备不足；八是沟通不到位，没有引起足够重视；九是低估了难度与复杂度；十是忽略文化差异或处理不当；十一是入局计划缺失；十二是关键人才流失；十三是把并购标的规模小等同于难度低。

议题八：如何看待外资机构对华测近期的关注？华测未来三年计划在哪些产业加大投入？

万峰：正因为有了外资机构的关注，才有华测股价的高增长，也有了大家对检测行业的关注，因此这不是一件坏事。而且检测行业未来还会有一批公司上市，大家对检测行业的关注，能促进行业发展，也包括促进行业并购、投资的加速，这对行业发展是好事。

另外，华测未来肯定会在发展最迅速的行业加大投入，比如生命科学领域，这个产业现在发展得特别好，是华测未来投资重点。再有与新产业有关的产业，也是未来发展方向，比如芯片产业或类似的产业，也是华测未来投资重点。

议题九：众所周知，国际TIC行业发展经历了几个阶段，中国TIC行业目前处于哪个阶段，有何特殊性？

秦殊涵：我国检测机构数量44000多家，从市场规模和机构数量都已经远超过去国际TIC行业的平均速度，而且是大幅度超出，所以我国TIC行业确实发展特别快。但是中国检测机构太过密集，因此未来中国TIC行业要继续深挖市场、继续扩大，做精做大的同时，还要消化内部负担，否则就会形成恶性竞争。

万峰：中国TIC行业发展比国际快很多，也呈现出不同特质，比如既有较成熟的机构，也有草莽阶段的机构，而且有些地域还有很多奇葩现象，所以中国TIC行业具有混合特质，目前处在比较复杂的局面，需要相当长的时间消化吸收，因此还有很长的路要走。