寻找医药板块的错杀机会

沐恩

短期加速易现高点

主持人：本周指数未能延续强势，震荡调整为主，接下来会怎样？

袁月：震荡格局未变，因为核心在于量能，不有效持续地放量，性质不会改变，更多还是关注震荡格局下板块轮动的机会。近期一直說的几个方向新能源（锂电、光伏）、消费（白酒、医药）、消费电子、芯片半导体等，外加一些低位的“顺周期”品种，短期资金相对集中，但要注意节奏，不要追高。

主持人：上周你说了新能源板块加速后不要追高，本周也开始震荡了，会不会一直跌下去？

袁月：具体还要区分来看吧！对于龙头品种来说，震荡调整更多是用横盘来完成，或者说持续下跌的空间不大，用时间来消化，由于产业发展加速，相关龙头业绩增速稳定，一旦估值再次调整到具备安全边际，还会再次吸引资金。至于补涨跟风的品种，尤其是游资主导的，就不适用这个逻辑了，短期弹性大意味着波动也大，走势完全看资金，一旦撤退了，股价也很难相对强势，因为没有基本面支撑，也就无法用估值衡量，更多看情绪。

主持人：那这么说，这个逻辑是不是也适用近期的白酒板块？

袁月：是的，虽然行业不同，但资金的特性都相似。比如都是龙头最先上涨打出空间，为板块树立标杆，之后资金开始挖掘底部、低位的品种。本周白酒也是这个特点，领涨的、加速的多为三四线品种，游资介入明显，通常这种情况下只能按照短线思路，根据游资的炒作特点应对，要有纪律，没有中线机会。而中期则要选择一线和次高端中有基本面支撑或者亮点的公司，按照估值。这两个方向，逻辑完全不同。

首选不受医保控费品种

主持人：对于冠脉支架的集采结果市场普遍认为低于预期，接下来这种担心会不会持续发酵？

袁月：先简单说一下集采的情况，前两年是对药品的集采，主要针对仿制药，竞争激烈的品种降价最狠。这次是针对的高值耗材，由于心脏支架国产替代比较成熟，用量大，具备一定规模，所以首先被确定为集采品种。

单纯的看中标价格，此前在江苏小范围集采中，最低的中标价格为2850元，对比之前上万元的价格，降幅比较大甚至有些超过预期，相关公司的股价又继续下跌。而在近期全国范围内进行的集采，最后中标的价格不足千元，最低价为469元，算是再次超出预期。

不过，从相关公司的股价上看，在结果公布后并未再次大幅调整，说明虽然一定程度上超过预期，但之前的连续调整也相对充分反映了这种悲观情绪。只是投资者要注意，短期情绪还需要有个修复的过程，并不会直接反转，中期看影响也各不相同，此次被集采的冠脉支架占公司营收比较少的，“负面”影响也会更小。

市场另一个担心在于，随着冠脉支架的大幅降价，其他品种也很快将会被纳入集采范围，比如骨科。对于集采肯定是大趋势，只是细分领域有很多，只有具备国产化成熟、市场规模大等特点的耗材，才有可能被纳入，并不是所有都会，短期虽然都会被影响，但中期就会有差别。

主持人：那投资者接下来该如何应对？

袁月：集采对于短期情绪上都是偏空的，但重点还是在于公司质地，比如产品线丰富、创新能力强、研发水平高的公司，中期逻辑不会被破坏。这从之前药品的集采也能看到，仿制药占比较大的公司股价走势要更弱，相反，具备上述条件的优秀企业股价依旧不断创新高。

当然，如果担心企业被集采后逻辑破坏或者未来有被纳入集采的可能，也可以选择完全不受医保控费的品种。经过这次集采以及疫苗研发进度的影响，医药、医疗板块近期调整幅度较大，这其中就存在错杀的机会，尤其是不受医保控费的品种。

指望短期能调整到低估的状态不太现实，毕竟近两年这些龙头估值一直不便宜，但换个角度想，如果不是这种短期情绪或者大盘系统性风险，这类逻辑通顺的白马也很难会有大跌的机会，关键要区分哪些是短期受影响、哪些是中期逻辑破坏，还有哪些根本不影响，分清之后缩小范围，再结合估值和调整幅度去选择即可，这也是近期在“滚雪球策略”中重点分析的方向。