两大技术变革将带来百倍回报

修同

红学堂：马老师，开门见山吧，您是如何挑选一家公司的？

马曼然：首先，我会聚焦自己所擅长的领域;其次，我会看一家公司是否有护城河。我知道自己擅长的是什么，比如吃喝消费、中西药还有新能源汽车。

红学堂：股民如何了解自己擅长的领域？以及如何理解护城河？

马曼然：普通股民可以尝试把几千家上市公司归类为自己了解的、不了解的以及正在了解过程中的，然后在了解的范围里进一步归类为优秀的公司、一般的公司，以及很差的公司。

护城河就是企业可以以此为利基发展，去攻击别人的市场，但别人不能随便攻破这家企业的领域，企业可以不选择涨价，但又能随时可以涨价以保证一定的利润率。在这些条件基础上，最好选择那些未来10年20年竞争力不会发生改变的企业。

红学堂：在消费和医药领域，您会关注哪些特征？

马曼然：与嘴巴相关，深度护城河+安全边际的价格。

红学堂：与吃喝相关的公司也很多，如何进一步挑选呢？

马曼然：要盯着消费者的口水和眼光，看消费者最喜欢谁的产品。我比较喜欢酒水饮料行业还有化妆品行业，这些行业的消费者最认品牌。消费者喝白酒或啤酒，都是说来瓶茅台或青岛，没有说随便来瓶白酒啤酒的，喝牛奶也是，都是直接叫品牌名，没有说服务员随便来杯牛奶的。

红学堂：在生物科技或者新能源汽车领域呢？我记得马老师在微博上2011年就看好比亚迪、片仔癀和白药这些股了，这些都算马老师的老重仓股了吧。

马曼然：这些领域还是要以技术为本，需要创新为王的工程师文化，华为是工程师文化，比亚迪是，恒瑞医药也是。片仔癀、白药2006年以来就一直是我的重仓股。对于比亚迪我没有设定高度目标，我做投资不设定目标价，随机而动。凡事没有绝对，涨太高了也会减仓，科技股波动大。

红学堂：马老师，请教比亚迪碳化硅MOSFET和英飞凌最新一代相比，技术上有优势吗？

马曼然：比亚迪在汽车电控这块仅次于英飞凌，基本实现自产自销，这也是中国对这一领域核心技术的突破，长期看，比亚迪的电控技术能够保持世界前三。

红学堂：医药股呢，马老师未来更看好西药还是中药？

马曼然：都看好，具体看企业，西药市场规模会比较大。新能源汽车革命和生物技术革命两条主线我都重点抓，但西药股我只买其中两三个最喜欢的。中药主要看类消费品，好的中药股基本很难再生。如果从数量上看，我认为未来西药牛股会更多一些。

红学堂：您之前屡次提及的创新药主要是指哪些？西药还可以布局吗？

马曼然：肿瘤免疫治疗是大趋势，糖尿病的人数会有几个亿的基数，会诞生万亿级别、涨幅百倍的牛股。未来有两大可以预见的技术变革，一个是电动车，另一个就是生命科技革命，其中生命科技革命是最令我心动的最大机会所在，大概2023年开始，全面爆发估计在2025年，持续二十年，现在正是布局的时机。

红学堂：最后还想问一个关于财务和估值指标的问题，选个股时是否有一些财务上和估值上的标准？可否说一个您认为比较重要的指标？

马曼然：ROE是核心财务指标，即便是创新药，我买入的企业都会满足长期15%以上的ROE。买入价最好是利润除以市值要高于6%，然后每年有15%的增长。

红学堂：马老师，恒瑞医药和华東医药是仅有的两家在过去13年里净资产收益率持续超过20%的医药公司，但恒瑞医药的市盈率有81倍，华东只有13倍，为什么二者之间的差距这么大呢？

马曼然：从过去的指标看，两家公司都是很优秀的，估值巨大的区别源自市场对两家公司未来预期的差异，恒瑞医药的创新力、产品布局开发潜力远强于华东。目前看，恒瑞的看点是创新药的成长，华东的看点是创新力的转型，鉴于优秀的过往表现，两家公司未来均值得期待。