自由现金流量与企业价值评估

摘 要：随着我国社会经济的快速发展，很多企业都面临着收购、兼并等业务，由此带来了资产重组的相关工作。在这种情况下，自由现金流量与企业价值评估也成为企业财务管理中的重要工作，企业必须对其现存问题给予足够的重视。分析自由现金流量在企业价值评估中存在的问题，针对这些问题的解决措施进行相关研究，并提出几点措施建议。

关键词：自由现金流量;企业价值评估;财务管理

中图分类号：F272.73        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2020）25-0108-02

近些年来，企业当中的投融资活动越来越频繁。于是，很多企业都努力寻求提高自身的价值评估以及股权交易活动主动性的有效措施，尤其针对自由现金流量折现的企业价值评估模式给予高度关注，以期提高企业价值评估结果的可靠性以及各项决策的合理性。

一、当前自由现金流量与企业价值评估中存在的问题

1.预测结果容易出现误差。在企业经营发展的过程中，需要借助一定的趋势预测方法对自身的历史数据进行分析，即对企业价值进行评估。但是，由于企业经营情况始终处在一种动态变化之中，这一因素直接导致企业自由现金流量可靠性的下降。虽然预测人员可以对其变化情况进行一些预判，但大多出于主观判断，所以并不能保证判断结果完全正确，由此导致企业价值评估结果与实际情况之间存在较大的出入。

2.无法及时把握潜在机会。企业在运用自由现金流量模型进行核算时，可以结合投资机构和现有业务对现金流量价值进行评估。但是，在这个过程中，很多企业都忽略了潜在的投资机会，更没有对各类投资机会给予足够的关注，由此而失去很多提高企業投资收益的机会。例如，某些拥有专利权的企业，并没有及时将专利权转换成经济价值。

3.受到内外环境因素影响。自由现金流量与企业价值评估容易受到内外因素的影响。首先，从外部环境上看，当国家宏观经济处于上升期时，企业也会迎来快速发展期，当消费者购买力下降时，企业的发展速度则会放缓。另外，政府所颁布的政策法规、原材料市场价格变化等因素也会给企业发展带来巨大影响。其次，从内部因素上看，当企业进入产业升级调整阶段或者实施内部改革时，其内部经营结构和上下游产业链条也会发生些许变化，从而对企业价值评估和自由现金流量造成不同程度的影响。

二、自由现金流量与企业价值评估相关问题的解决策略

1.完善企业价值评估框架。在采用自由现金流量进行企业价值评估时，主要负责对企业历史绩效、未来绩效、企业资本成本、连续价值以及评估结果等几个关键方面进行分析，其最终目的是找到企业价值驱动因素，从而促进企业的长期稳健发展。因此，有必要在资本估算环节建立起企业自由现金流量模型，之后再针对企业资本成本进行准确估算。在构建这一模型的前期，首先，要确保该模型在实施应用过程中的适用性。这需要企业明确现金流量模型的使用范围，使其能够满足多种条件需求。其次，由于自由现金流量多是对企业未来的经营发展情况进行预测，所以对企业价值评估结果上有较大的影响，而且随着时间的延续，现金流量估算的预测准确性也会逐渐下降。因此，需要企业根据自身发展情况对该模型进行适当的调整，确保预测结果的准确性与可靠性。最后，折现率也是影响企业价值估算的主要因素之一。因为在企业面临现金流量风险的情况下，企业回报率也会呈现一定程度的波动，例如当风险越高时回报率越高，折现率也会随之提高。由此衍生出折现率计算方法，最为常用的有风险累积法和加权平均资本成本法这两种，企业可以结合自身实际需求和发展情况在这两种方法当中进行合理选择。但总的来说，我国目前的资本市场还不够完善，需要进一步建立健全市场管理机制。企业要针对各类经营风险进行科学合理的预估，为企业优化产业结构，提高经济效益打下坚实的基础。

2.拓展企业财务工作职能。企业价值管理是在价值评估基础之上进行日常管理活动，从而帮助企业获得更高的经济价值。这就需要企业赋予财务部门更高的管理权限，只有这样，财务部门才能真正明确风险与报酬之间的关系，之后针对提高企业经济效益的具体方法进行探索与研究，使自由现金流量得到切实有效的管理。在这个过程中，财务部门也要意识到自身肩负着比以往更多的管理职能，应结合企业发展现状和未来发展规划完善现有的财务制度，对财务活动进行合理整合，针对现有财务资源进行合理配置，充分发挥出各个岗位的职能作用。只有让财务部门真正发挥出管家作用，才能对各类经营风险产生较强的警觉性，从而帮助企业规避风险，及时并且准确地把握住每一个投资机遇，实现经济效率以及投资收益的最大化。

3.企业增加自由现金流量。在投资环节中，企业应找准照时机增加自身的现金流量，促进项目营业利润率的不断提升。企业只有不断壮大自身实力，才能更好地抵御来自各方面的影响因素，在市场竞争赢得稳健发展。具体可以通过以下几个方面促进自由现金流量的增加：首先，在市场份额和价格稳定的前提下，同时在不降低产品质量的基础上适当提高产品利润空间，以此来控制企业的营业成本。其次，企业可以通过有效的纳税筹划方式降低赋税。因为税收是减少企业的现金流量的主要因素之一，所以企业应在法律框架内，并且在充分掌握国家税收政策的前提下，采用合理方式进行避税，以提高自身产值。再次，企业应针对现有项目现值和出售价值进行科学合理的计算，从而避免不良投资的产生，或者尽快将不良投资出售出去。如果出售价格比项目现值低，则企业应该考虑继续进行项目经营，并且站在更加长远的角度考虑税后经营利润和增长率，使投资率得到更为精确的分析。此外，企业应结合自由现金流量评估模型对销售利润、投资等因素进行着重分析，制定出适合企业实际情况的发展战略，帮助企业做出正确的投资决策，促进企业价值的不断提升。

三、结语

企业要建立自身的自由现金流量模型，并且做出准确的企业价值评估，以此来推动企业的可持续发展。在此过程中，企业要在现金流量表编制的基础上，确保资金的有效利用率，并且对未来经营活动和投资活动进行合理的把控，为企业价值评估提供可靠数据。只有这样，才能充分发挥出财务管理在企业发展中的重要作用，为企业营造出一个良好的资金运动环境，从而确保企业的长期稳健发展。

参考文献：

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[2]  武振明.对自由现金流量与企业价值评估问题的探讨[J].现代国企研究，2017，（18）：51.

[3]  徐梅梅.自由现金流量与企业价值评估[J].全国流通经济，2017，（25）：8-9.

Free Cash Flow and Enterprise Value Assessment

CHI Ming-kun

（Heilongjiang Transportation Investment Group Co.，Ltd.，Harbin 150001，China）

Abstract：With the rapid development of our social economy，many enterprises are engaging in acquisitions and mergers，accordingly，are facing with asset restructuring.In this situation，free cash flow and enterprise value assessment are becoming important work in their financial management，and the enterprises should pay more attention to the problems about them.This paper first analyzes the problems of free cash flow in enterprise value assessment，and then studies the measures and suggestions to solve the problems.

Key words：free cash flow;enterprise value assessment;financial management

收稿日期：2020-03-26

作者簡介：迟明坤（1987-），男，黑龙江哈尔滨人，财务主管，中级会计师，从事企业财务管理与内部控制研究。