牛市来了？牛市走了？乐观派PK谨慎派：A股行情几何

范曳杉

自进入7月以来，A股市场一路狂奔，大盘曾一跃至3400点以上，但紧接着，就是连续几个交易日的下跌，市场一度震荡波动。

牛市是来了，还是走了？面对这样的市场，投资者究竟是该贪婪，还是该恐惧？机构对后市的行情判断也出现了分歧。

招商证券：牛市基本特征尽显 尚未出现见顶信号

整体而言，当前市场体现出轮动加快的特征，市场量能并未随着市场波动出现大幅变化，整体成交维持活跃的状态。不过，随着资金短期快速入市规模边际递减，后续市场可能会有一定波动，但波动加剧是牛市的特征之一，目前尚未出现见顶信号。

展望后市，随着下半年经济基本面的持续改善，以金融为代表的低估值板块将会有一波明显估值修复。

同时，业绩面传统与新兴行业将携手改善，新兴消费医药科技部分估值比较贵，但仍有很多估值合理、业绩改善的投资标的可供选择。2020年下半年将会呈现轮涨、普涨、混合的风格特征。

国君策略：静待3500点 进击券商和低估值有业绩龙头

国泰君安策略团队认为，本轮牛市的行情持续时间有望较长，而斜率相对平缓，原因如下。

从资本市场改革看，本轮政策影响更具有长效机制。从流动性环境看，继续大幅宽松的空间有限，但持續性较好。从投资者结构看，机构化加速有望适度修正A股“牛短熊长”的特征。从结构上看，历史上阶段行情胜率较高（涨幅靠前）的行业主要集中在非银金融、军工、电子、建材。

机构的总体大势研判为，静待3500点。市场节奏与结构为券商+低估值上攻，后续看好科技和消费的表现。

国盛策略：中长期看好科技和消费 三季度科技将是最强主线

机构预测，第三季度的市场，科技将是市场最强主线，科创板有望成为主战场。现在更像2013年9月，在短期的蓝筹暴动、均值回归后，市场仍将继续回归结构主线。

与此同时，国盛认为，科创、科技板块将是第三季度的最强主线。首先，外部冲击钝化、科技战或有缓和。其次，下半年科技成长板块基本面将边际改善，多个子行业景气向上。同时，资金层面科技板块也将获得有力支撑。

此外，国盛指出，创业板注册制等资本市场改革加速落地、科创50指数发布、中芯回归等因素，均将催化科技行情，科创板有望成为主战场。

中信证券：风险因素频繁扰动 补涨行情已近尾声

中信证券认为，此轮补涨行情接近尾声，市场预计重回结构分化的均衡状态，A股目前整体处于结构再平衡状态。6月下旬开始，海外风险因素增多，但实质性影响有限。市场向下有基本面和流动性支撑，向上有风险因素频繁扰动，预计走势仍维持平衡状态。

当前海外风险扰动因素和国内资本市场都已经进入微妙的平衡期，尽管这个平衡可能被打破，但我们认为三季度任何调整和结构松动，都是新的入场时机，也是下半年最佳的配置时机。

展望7月，延续新旧基建和科技白马的配置主线，并建议重点关注中报季享受高确定性溢价的医药、消费等行业龙头。

前海开源：投资者应保持警惕 短线尽量不要加杠杆

前海开元基金联席董事长王宏远表示，全球经济基本面很差，不支持全球股市目前的估值水平，投资者要留意自我控制风险，短期博弈过程中尽量不要加杠杆，投资时量力而行。

中国经济基本面也很艰难，但是相对是全球最好的，不过也只适用于控制好了杠杆水平，且能够承担大幅度波动风险和不测之时几年时间忍耐的投资者。黄金和农业等能够对冲高收入阶层通胀和低收入阶层通胀的产品，是未来保值增值、战胜纸币贬值风险的首选品种。

布局长线，未来也有风险，务必谨慎。

源达：市场情绪将逐步回归正常水平

就短期市场来看，市场经过快速下跌后，有望在20日均线附近逐步获得支撑。急跌之后成交量和市场情绪将逐步回归正常水平，未来可适当关注错杀的有基本面支撑的低估值优质标的。

长期来看，有宏观经济基本面支撑，整体向上趋势不变。目前A股在全球角度对比，依然是估值偏低的市场，近日一旦北上资金开始回流，将是市场企稳信号之一。

配置方面，可重点关注以下几条主线：医药股半年报预喜率高；科技股景气上行，具备长线投资机会；国企改革提速，有望成为热点；近期半年报预喜率较高板块及低价股的投资机会。