近期国际石油价格回顾与预测

赵晨，霍丽君

( 中国石油集团经济技术研究院 )

1 回顾

1.1 原油

8月份，全球主要经济体经济指标好转、美国原油库存大幅下降、美元走弱、飓风“劳拉”导致美国墨西哥湾地区石油生产受扰等因素给油价带来支撑，国际油价总体上涨，但美国新冠肺炎疫情不断恶化、中美紧张关系加剧、“欧佩克+”产量上升等因素继续限制油价涨幅，WTI、布伦特、阿曼原油期货均价分别为42.39美元/桶、45.02美元/桶和44.41元/桶，环比分别上涨1.62美元/桶、1.80美元/桶和0.71美元/桶。9月上旬，欧美夏季石油需求旺季结束、“欧佩克+”削减减产规模、欧佩克原油产量连续2个月增长、美股下跌等因素触发国际油价阶段性大幅回调；随后，因飓风“萨莉”导致美湾地区原油生产再度受扰、“欧佩克+”联合部长级监督委员会会议向市场传递积极救市信号，国际油价明显反弹。截至9月18日，9月份WTI、布伦特、阿曼原油期货均价分别为39.43美元/桶、42.00美元/桶和41.47元/桶，环比分别下跌2.96美元/桶、3.02美元/桶和2.94美元/桶。

8月中旬，亚洲地区经济数据表现较好、美国石油库存全面下降、美元走弱等因素给油价带来提振，国际油价小幅震荡走高，18日WTI与布伦特近月期货合约价格分别升至42.89美元/桶和45.46美元/桶。随后，美国周度石油需求下滑、初请失业金人数超预期增长等因素令油价承压，21日WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别回落至42.34美元/桶和44.35美元/桶。下旬，因飓风“劳拉”使得美国墨西哥湾地区大部分原油生产设施关停，25日WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别升至43.35美元/桶和45.86美元/桶，其中布伦特油价为3月6日“欧佩克+”减产谈判破裂以来最高。9月上旬，因美国初请失业金和非农就业数据表现不佳等因素加剧市场对经济复苏和石油需求前景的担忧，同时受美股下跌、沙特阿拉伯下调10月份原油出口官价、中国8月份原油进口量减少、多个国家新增新冠肺炎病例数持续攀升、美国原油库存意外增加等因素影响，国际油价大幅回调，8日WTI和布伦特原油近月期货合约价格分别降至36.76美元/桶和39.78美元/桶。随后，因受飓风“萨莉”导致美国墨西哥湾地区1/4原油产能关停、美国原油和汽油库存下降、“欧佩克+”将补偿性减产期限延长至年底、沙特阿拉伯表示如果市场形势恶化“欧佩克+”可以在10月份召开紧急会议以采取额外措施等多重利好因素支撑，国际油价明显回升，17日WTI和布伦特原油期货价格分别升至40.97美元/桶和43.30美元/桶（见图1）。

1.2 成品油

8月份欧美汽油价格环比上涨，9月份环比下跌。8月份，欧洲鹿特丹95号无铅汽油月均价较上月上涨2.3%，至47.99美元/桶；美国纽约93号无铅汽油月均价较上月上涨3.8%，至56.99美元/桶。截至9月18日，9月份欧洲鹿特丹95号无铅汽油月均价较上月下跌2.27%，至46.91美元/桶；美国纽约93号无铅汽油月均价较上月下跌3.57%，至54.96美元/桶。美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至9月11日，过去4周（8月17日－9月11日）美国成品油日均需求量约为1807.6万桶，同比下降15.5%；汽油日均需求量约为870.4万桶，同比下降8.7%；馏分油日均需求量约为360万桶，同比下降9.1%。

2 近期石油市场特点及影响因素分析

2.1 WTI与布伦特原油价差8月环比扩大，9月环比略微缩窄

8月份，WTI和布伦特原油期货价格波动范围分别为41.01～43.39美元/桶和44.15～45.86美元/桶。两者价差月均为－2.63美元/桶，环比扩大0.16美元/桶。8日两者价差为本月最宽值－3.18美元/桶，21日为本月最窄值－2.01美元/桶。截至9月18日，9月份WTI和布伦特原油期货价格波动范围分别为36.76～42.76美元/桶和39.61～45.58美元/桶。两者价差月均为－2.57美元/桶，环比缩窄0.06美元/桶。9日两者价差为本月最宽值－3.02美元/桶，18日为本月最窄值－2.04美元/桶（见图2）。

2.2 美国原油、汽油库存减少，馏分油库存增加

EIA库存报告显示，截至9月11日的一周，美国原油库存为4.9605亿桶，较8月同期减少1640.7万桶，其中库欣地区库存为5427.7万桶，较8月同期增加159.5万桶；汽油库存为2.3152亿桶，较8月同期减少1223.8万桶；馏分油库存为1.7931亿桶，较8月同期增加149.9万桶。

图2 WTI与布伦特原油价差

2.3 8月份世界石油供应连续第2个月环比增长，“欧佩克+”综合减产执行率升至97%

根据国际能源署（IEA） 9月份的石油市场月报，因“欧佩克+”削减减产力度，8月世界石油供应环比提高110万桶/日，至9170万桶/日，但与去年同期相比仍减少930万桶/日。8月份“欧佩克+”成员国减产执行情况总体较好，综合减产执行率由7月份的89%增至97%，其中欧佩克执行率为95%，非欧佩克执行率为100%。根据IEA的计算，5－8月“欧佩克+”平均减产执行率为94%。8月份“欧佩克+”原油产量为3468万桶/日，环比提高126万桶/日，其中产量增长主要来自产量份额削减最大的沙特阿拉伯和俄罗斯，两国产量环比分别提高50万桶/日和42万桶/日，减产执行率分别为103%和98%。8月份阿联酋减产执行情况仍较差，执行率为10%，产量环比提高23万桶/日。受飓风“劳拉”导致美国墨西哥湾地区石油生产大范围关停影响，8月份美国石油供应环比减少40万桶/日，9月份飓风“萨莉”侵袭再度导致美国供应受扰，但受影响程度小于“劳拉”。

2.4 9月份非商业净多仓减少

截至9月15日， 纽交所（NYMEX）原油期货合约非商业净多持仓为44.97万手，较前一周增加0.04万手，较8月同期减少6.1万手，跌幅为11.93%（见图3）。

图3 纽交所原油期货合约非商业净多仓与WTI期货价格

3 预测

9月份，IEA、EIA和欧佩克均下调2020年全球石油日需求增长预估值。IEA下调35万桶/日，至同比下降843万桶/日，日需求量达到9170万桶；EIA下调21万桶/日，至同比下降832万桶/日，日需求量达到9307万桶；欧佩克下调40万桶/日，至同比下降946万桶/日，日需求量达到9023万桶。

8月底公布的路透社的调查显示，2020年四季度布伦特原油期货预估中值为45美元/桶，高于7月底43美元/桶的预估中值，低于2021年一季度46美元/桶的预估中值；WTI原油期货预估中值为43美元/桶，高于7月底 40美元/桶的预估中值，低于2021年一季度47美元/桶的预估中值。2020年布伦特和WTI原油的预估中值分别为42.83美元/桶和39美元/桶。

基准情景下预计10月份国际油价环比上涨。需求侧，夏季石油需求旺季结束，叠加全球新冠肺炎疫情形势仍然严峻，石油需求复苏步伐放缓；供应侧，“欧佩克+”大规模减产给供应侧带来的收紧作用已基本兑现，目前市场关注焦点在该组织的履约情况和部分产油国的补偿性减产情况。与此同时，以美国为首的部分非“欧佩克+”国家和利比亚计划复产加剧供应侧压力，不过总体来看，预计以沙特阿拉伯为首的“欧佩克+”仍将致力于通过有效的市场管理来支撑油价。综合判断，当前世界石油市场总体供小于求，市场处在去库存阶段，但新冠肺炎疫情的不确定性加剧全球经济和石油需求前景的不确定性，这仍将是油价上行的重要压制因素。此外，中美经贸关系、美国大选等因素仍将对未来油价走势产生重要影响。基准情景下预计10月国际油价环比上涨，布伦特均价43～45美元/桶。

附表

1 国际市场主要原油现货平均价格 单位：美元/桶

2 国际市场主要原油期货价格

3 新加坡市场主要油品现货平均价格

4 国际市场主要油品期货价格