全球企业并购乍暖还寒

艾渺

据美国消费者新闻与商业频道网站近日报道，此前，在2020年上半年新冠肺炎危机期间，并购与去年同期相比出现非常严重的下滑。

近日，美国咨询公司莫罗索达利公司的亚太区首席执行官克里斯蒂安·西利表示：“过去一个多月，我们看到了一些复苏的迹象，一些大型协议重新开启。”

亚洲交易量多于欧美

根据美国路孚特公司的数据，截至8月中旬，有8笔每笔价值超过100亿美元的协议在7月和8月签署。

这些规模超百亿美元的交易中，既有跨行业的并购，也有同行业的整合。其中最大一笔并购交易是马拉松石油（Marathon Petroleum）将加油站业务Speedway以210亿美元出售给7—11便利连锁店的日本老板Seven & I控股公司；排名第二的是美国亚德诺半导体（ADI）公司对竞争对手芯片制造商Maxim Integrated Products公司价值200亿美元的收购交易。

西利表示：“我们现在看到的一些并购复苏的迹象，其中要么是疫情暴发前就在进行但受阻于疫情，要么是由于地缘政治紧张关系而产生的交易。”

对交易者来说，其他经济因素也令人鼓舞。西利表示：“尤其是在整个亚太地区，有许多国家正处于利率极低的环境之下，这显然有利于金融交易。”此外他说，在较早受到新冠肺炎疫情打击的亚洲和欧洲，并购比美国“反弹得更快”。

路孚特公司的数据显示，今年6月和7月的并购交易总规模分别超过了3000亿美元，而今年4月和5月两个月的并购交易分别仅为1000亿美元和1300亿美元。7月亚太地区签署的交易超过1000笔，而美国和欧洲分别为850笔和816笔。

高盛全球并购部门联合主管迈克尔·卡尔表示：“全球大手笔并购交易的反弹非常不寻常，一场新冠肺炎疫情令繁荣了长达6年的并购交易突然中止，但随着股价的迅速回升，很多交易又回到了正轨。”

贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权和并购业务主席周浩表示：“下半年开始全球并购业务一飞冲天，买方卖方都很忙，忙投资、忙拆分。”

“对一些公司来说，如果从战略上来看，成为规模更大、更可扩展的企业是明智的，这将是它们追求的策略。”西利说，另一方面，苦苦筹集新资金的零售或石油天然气行业的企业可能是“行业整合的机会主义目标”。

下半年并购业务迅速回升也令市场人士感到意外。富而德律师事务所7月发布的报告还预测，全球跨境并购市场复苏将非常缓慢，恢复到疫情之前可能需要几年时间。

富而德全球并购业务联席主管安伟斌表示：“亚洲并购市场复苏进程相对领先，某些从疫情当中受益的行业，如科技、游戏、电商、医药、生物科学、仓储等将会出现并购热潮。”

富而德的报告认为，并购交易重心将向亚洲转移。第二季度亚太区并购交易价值为1520亿美元，并购交易宗数为3380项。从并购价值来看，科技、媒体和电信领域排名第一，其次是金融、消费品。

霍金路伟国际律师事务所大中华区公司业务主管合伙人徐亮认为，第二季度是欧美疫情暴发期，对跨境并购影响较大，部分行业和公司陷入困境，项目进程如不能面谈等也导致部分并购暂停。

全球并购市场的复苏进程缓慢

在更有效管理疫情、较快重启经济的国家中，企业并购开始反弹。由于各国为应对疫情的冲击，普遍采取了宽松货币政策，当前利率极低的环境对并购交易的开展十分有利。

例如除了今年最大的半导体合并收购案，欧委会批准了法国列车制造商阿尔斯通和加拿大庞巴迪铁路部门之间的合并协议，合并金额可能超过60亿欧元，将打造世界第二大列车制造商。

不过，全球并购市场的复苏可能是一个比较缓慢的进程。当前并购市场的复苏呈现出明显的区域性特征。

在美国、南美洲、非洲以及印度等国家和地区，疫情仍未得到较好控制，因此这些地区的经济以及并购活动的恢复还需要一段时间。亚洲和欧洲的并购市场反弹相比于美国市场来说要更快。

此外，并购交易在不同行业的活跃程度也将有所不同。未来科技行业、电商、医药、生物科学等领域的并购会比较多。受益于供应链稳定的需要，仓储物流业也有望受益。而航空业、交通运输业、与旅游相关的餐饮、住宿等行业这些受疫情影响冲击非常大的行业，并购的目标将主要是为了抱团取暖。

在短期内，并购市场复苏还面临政策限制，监管环境较严的挑战。疫情蔓延期間，一些国家政府采取的一系列支持经济的政策措施中包括了新的投资限制。这些国家政府或是对国内某些产业进行保护，或者是就某些敏感行业对外商直接投资设置一些限制。这也是此次新冠肺炎疫情给并购市场带来的新变化。

一些行业人士预期，未来的并购交易将更多地发生在各国的国内市场，国际上的并购，尤其是大型并购会有所减少。

此外，全球并购市场的复苏还将受到经济复苏缓慢的拖累。为控制疫情扩散，各国采取的封锁措施使项目投资进度放缓，经济深度衰退的前景将使跨国企业重新评估新的项目投资。

全球企业在上半年的大部分时间里都在应付疫情冲击，维持能使得业务正常运转的现金流。现在，一些公司开始展望未来，制定后疫情时代保持竞争力的并购策略，尽管利率较低，但成本压缩的压力尚未完全消失，现金流也需要恢复，这些因素可能会推后企业开展大型并购。

业界人士表示，随着企业逐渐适应疫情常态化，全球企业明年或迎来一波并购潮。摩根大通全球并购执行主席赫尔南·克里斯特纳便认为，有关潜在并购交易的话题将再度升温，2021年上半年将迎来一系列收购。

西利指出，在并购方面，技术行业将是“大赢家”之一。他说：“任何能够以技术为核心或拥抱技术以确保自身生存的公司都处于有利位置。新冠肺炎疫情将科技行业推至前沿。我们开始在全球看到技术相关交易的增长，而且我认为这种情况将持续。”