企业战略转型对财务绩效的影响研究

摘要：企业战略转型就是企业通过内部资源的调整与再分配使企业内外部因素相匹配，从而实现可持续发展。企业战略转型通过影响经营活动从而影响企业的财务绩效，同时企业的财务绩效对企业战略转型具有评价与指导的作用，因此企业战略转型与财务绩效具有一定的协同性。本文研究企业战略转型对企业财务绩效的影响，目的是希望通过本文的研究，提醒企业制定战略转型放方案时要重视对于转型后的财务绩效的考虑。

关键词：战略转型;财务绩效

中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：2096-3157（2020）19-0027-02

战略转型是企业持续发展的必经之路，而转型以后的财务绩效又是任何一家企业都不容忽视的问题，决定着转型是否成功，决定着企业是否能够持续运营下去。企业的财务绩效可以反映出企业战略的实施成效，企业战略转型主要通过影响企业的经营活动来影响企业的财务绩效。企业战略转型中以及转型后影响企业财务绩效的因素比较多，比如研发支出、营销费用等。研发投入的增加能否提升企业财务绩效一直是国内外学者与企业管理者的难题。这是因为研发活动具有不确定性，研发成果的显现也具有滞后性，经济成本与时间成本等都是企业要考虑的问题。国内外研究普遍认为，研发投入可以通过影响企业的生产效率来影响企业的财务绩效;同样，国内外研究认为销售投入与企业绩效的关系，认为市场营销推广活动在医药企业的发展中起至关重要的作用。销售投入增加了企业经营成本，有助于增加企业市场份额和改善企业市场形象，既具有成本属性，又具有投资属性。

目前，随着社会经济和科技的发展，实施战略转型的企业越来越多。虽然企业在制定战略转型及布局中，有着完美的设计及各种考虑，但在实际操作后，可能会出现结果不尽如人意的结果。因此，对于企业战略转型对财务绩效的影响的研究是非常有必要的。

一、文献研究的回顾

相关的研究已经有了丰富的积累。现有文献较为具体且全面地对企业战略转型的动因问题进行研究。但以政策法规作为切入点进行分析的研究较少。这是因为法律法规具有鲜明的时代性与社会性。不同社会主体的法制环境不同，一个社会在不同时期的法制环境也有所不同。

Gioia（2003）指出当技术水平一定时，研发投入对企业生产效率呈显著的正向影响关系，并发现在其他生产要素生产效率下降时，研发投入与企业生产效率之间的相关性并未因此而减弱。Henry和Frances（2010）后来也利用Cobb-Douglas生产函数模型证明了研发投入对企业生产效率呈显著正向影响。同时，Henry和Frances选取美国1978年～1998年医药行业数据为样本，以营业收入、销售利润、净利润、销售增长率为因变量，以研发投入、固定资产投资为自变量，研究总结发现企业研发投入的获利大于固定资产投资的获利。Schendel（1999）认为公司可依靠广告对现有产品进行宣传，从而刺激消费者进行消费，进而实现产品销售以获得利润。Marsick（1987）研究发现营销推广支出能够增大产品的差异化程度，从而建立护城河，对企业净利润产生积极的正向作用。Gioia（2003）对营销推广投入与公司市场表现的相关性进行分析，得出结论：营销推广投入与公司的市场表现呈显著正相关性，对销售有积极的推动作用。

国内研究方面，初旭（2013）认为企业销售费用的付出会提高其产品在市场上的销售速度，从而实现经营利润。毛育晖（2014）研究发现广告等营销投入能够降低企业产品成本，同时提出：高于营业收入增长率的销售投入速率有助于提高企业产品成本生产率。邓少军（2011）提出企业沿价值链向研发环节和销售环节的扩张均能有效提升其盈利能力，在现有资源和生产能力允许的情况下，企业应当优先考虑向研发方面扩张，短期内增强营销能力是促进企业绩效提升的更有效方法，研发活动与营销活动可互补。

二、理论基础

1.企业战略转型理论

企业战略转型是企业进行战略管理的一种行为方式。当企业的内外部环境发生变化时，企业内部环境无法使用新的发展要求，企业需要寻求新的发展模式与新的利润增长点，即企业通过内部资源的调整与再分配，使内外部条件重新相互匹配而再次实现增长。战略转型的最终目的是为企业创造价值，实现可持续发展。

2.企业战略转型与财务绩效的协同性关系

企业进行战略转型的过程中，需要企业内部资源的调整与再分配，涉及到非经常性的财務活动与经常性的经营活动，这些活动共同作用影响了企业的财务绩效。企业通过日常经营活动，从购买原料、研发生产到销售产品或者提供服务等一系列活动，产生成本的同时创造了收入。企业通过资源的合理分配与利用，提高生产效率，实现成本规模效益，使得每增加一单位的成本可以带来更多的收入，从而为企业创造更大的收益。

除了日常经营活动，企业为了实现发展还会进行一些财务活动。与生产经营相关的具体有融资活动与投资活动。这些非经常性的财务活动为企业的日常经营活动提供资源支持。通过融资，企业为业务发展创造了新的资源投入，可以为企业增加收益。但同时融资增加了企业的财务风险，债务到期时，可能会威胁企业的盈利能力。投资直接帮助企业扩大生产或者销售规模，增加收入。但如果企业对某一业务扩张过快，根据边际收益递减原则，会导致产生的成本费用高于所创造的收入，企业资产运营效率降低，整体收益下降。经常性与非经常性的活动相辅相成，共同影响企业的绩效。另一方面，财务绩效的变动可以评价企业战略转型的成效，指导企业进行战略转型。在企业战略转型的实施过程中，需要及时关注财务绩效的变动情况，通过分析变动的原因及合理性来评价企业战略转型的执行情况与转型目标的达成情况，并做出相应的调整。

三、案例分析

康哲药业控股有限公司（以下简称康哲药业），是一家全球创新驱动、聚焦中国市场的专业医药企业。公司业务涵盖创新产品研发与专业学术推广，这是中国处方药产业链最核心的两个环节。康哲药业作为行业内极具代表性的企业，于2014年与2015年，分别入选摩根士丹利资本国际（MSCI）中国指数与恒生中国（香港上市）100指数。

1.转型的基本动因分析

企业转型的基本动因是为了树立优秀的竞争形象，加强竞争实力。政治法律环境的变化，有利于企业的战略转型，尤其是经济的高速发展，企业竞争环境越加复杂。康哲药业作为中国处方药营销、推广与销售服务行业的龙头企业，2017年市场占有率为18%，其主要竞争对手为中国先锋制药、亿腾医药与泰凌医药，市场占有率分别为9%、8%与5%。康哲药业凭借不断丰富的产品组合与持续扩展的营销推广网络两大核心竞争优势，确定了其在中国处方药营销、推广与销售服务行业的主导地位。

2.战略转型对财务绩效的影响

企业的财务绩效可以用于分析评价战略转型的成效。本部分采用杜邦分析体系中的因素分析法对康哲药业的财务状况进行纵向比较，同时剖析财务状况变化的具体原因，以此来评价其战略转型对企业的财务状况的影响。对于康哲药业2018年财务状况的可比年份选择标准，由于康哲药业从2017年开始战略转型，本文选择2016年度战略转型前的财务指标与2018年的财务指标进行比较，以分析康哲药业战略转型的财务绩效。

杜邦分析体系是一种综合的系统评价方法，该方法利用企业主要财务指标之间的内在联系，分析其财务状况。本文在进行指标分析时，以权益净利率为首，将资产净利率、资产周转率和权益乘数作为分支进行分解，从而揭示企业的盈利能力、营运能力及资本结构对权益净利率的影响。

权益净利率等于销售净利率、资产周转率和权益乘数三个指标的乘积，三个指标分别衡量企业的盈利能力、营运能力和杠杆水平，因此，权益净利率的变动情况受上述因素的共同影响。通过连锁置换法，可以确定各因素对企业权益净利率的影响程度，详见表1。

根据表1，康哲药业2018年的权益净利率较2016年下降了1.59%，其中权益乘数的影响最大，导致权益净利率下降了4.39%，但销售净利率与资产周转率均呈上升趋势，分别导致权益净利率上升了2.43%与0.38%。这表明康哲药业在战略转型过程中，运营能力较为稳定，盈利能力略有增长，并通过降低财务杠杆，以自有资金购买资产来实现战略转型。权益净利率的变动情况也印证了康哲药业以相对轻资产的合作研发模式多维度布局创新专利产品的战略转型路径。本部分首先进行权益乘数的因素分解分析，然后对销售净利率进行分析。由于康哲药业的营运能力变动对权益净利率的影响较小，本部分不作过多分析。

2.权益乘数的因素分解

权益乘数等于企业资产总额与所有者权益的比值。该指标的快速降低是由流动资产、非流动资产、负债共同影响的，因此对这三个因素进行分析可探究企业权益乘数的变化，如表2所示。

表2直观表明了负债的减少与非流动资产的增加共同导致了康哲药业权益乘数的下降。其中负债的影响效果更为明显，其变动额度占总变动比例的87.05%，抵消了资产增加对权益乘数的增长作用。因此，本部分首先对负债的变动进行因素分解分析，然后再对资产的变动进行因素分解分析。

四、研究结论及建议

通过以上的分析和研究，本文认为康哲药业凭借已有的内部竞争优势及时抓住机遇、迎接挑战。在战略转型的实施过程中，合理利用资源与能力，发展新业务的同时实现了业绩的持续增长。康哲药业的战略转型案例对企业在外部环境因素改变时如何发展转型具有重要的启示作用。

本文建議在企业战略转型活动中，应注意以下几点：

首先，在企业的发展过程中，管理层需要时刻关注企业内外部环境的变化，注重培养企业核心竞争力，当内部因素与外部因素不匹配时可以及时做出反应，抓住机会，应对威胁。

其次，企业进行战略转型的过程中，要明确战略目标、战略定位，并制定符合企业内外部条件的战略转型路径与转型方案。在新战略实施过程中，要注意经营战略、职能战略与企业总体战略的配合，以保证战略的有效执行，且企业朝着战略转型目标的方向发展。

最后，企业还需要及时关注财务指标的变化来反思评价其各阶段的经营成果，并做出及时的调整，确保经营层面上的战略执行朝着符合企业整体发展战略的方向努力，最终成功实现战略转型。

参考文献：

[1]毛育晖，毛超，熊飞.企业营销、研发和人力资本投入产出效率——以中小板高新技术企业为例[J].中南财经政法大学学报，2014，（004）：143～150.

[2]初旭.销售投入对企业战略转型实施的影响研究[D].天津：南开大学，2013.

作者简介：

吴芳娟，供职于义乌市国际陆港集团有限公司。