上半年净利润暴跌逾6成上银基金主打固收类产品折戟牛市

曹井雪

背靠大树好乘凉，昔日上银基金在成立第二年便实现盈利，曾让同业颇为艳羡，但如今牛市中的业绩却呈现断崖式下跌：公司中期净利润为4900万元，而2019年中期的净利润却是1.3亿元，同比降幅达62.31%。

不仅是上半年业绩不如人意，《红周刊》记者注意到，即便下半场牛市波澜壮阔，公司的权益类产品依然乏善可陈：以其中相对表现最好的上银新兴价值成长为例，截至9月17日收盘，该基金下半年以来的净值增长率为24.02%，今年以来的同类排名基本稳定在中游。

此外，公司其他存续的权益类产品业绩也是亮点寥寥，从而也导致了公司整体权益类基金规模袖珍，单只产品半年末的数据均不足3亿元。截至今年半年末，上银基金在141家基金公司中的总资产排名第54位，较上一季度末退后6位。

权益舵手星光黯淡主将风格飘忽致业绩落伍

据《红周刊》记者统计，在今年发行市场火热的情况下，上银基金共发行了5只新品，但权益类产品只有内需增长1只，而该基金的募集规模也仅有2.99亿元，与公募同行动辄几十亿的募集规模差距巨大。

究其原因，基金经理的过往业绩不佳和知名度欠缺或是首要因素。天天基金网显示，上银内需增长的基金经理为赵治烨，目前他的基金经理岗位任职年限接近5年半，同时他参与管理的基金达到6只之多，是公司权益类基金经理团队中的灵魂人物。

但是拉长时间线来看，截至9月17日收盘，赵治烨的最佳任职回报率仅为85.47%，经历过完整的牛熊周期也未能有一只产品实现回报翻番;同时在管的基金资产总规模约为12.05亿元，平均单只产品的规模仅约为2亿元。特别是去年成立的次新基金上银未来生活，该基金今年半年末的规模仅约为0.51亿元，清盘警报实际已经拉响。

以他单独管理的上银新兴价值成长为例，截至9月17日收盘，该基金今年以来的净值增长率为28.17%，其中上半年的净值增长率仅约 为3.35%。从该基金二季报的重仓股来看，记者发现其所选标的年内表现不佳是主要的问题所在。截至最新收盘，彼时的十大重仓股年内没有一只能够实现涨幅翻番;进一步说，除去五粮液外，剩余的标的股没有一只年内的涨幅超过50%，特别是平安和万科A两只迄今年内涨幅为负。

值得注意的是，赵治烨是微电子专业出身，在2015年最初加入上银后的两年间，其重仓科技等中小盘股的比例较大。但是2017年，白马蓝筹股异军突起带动指数直线上扬，该基金保持原先风格业绩受挫，当年净值增长率只有4.51%。或许受此影响，基金经理重仓风格转向白马蓝筹股。在该基金仍然以“关注新兴产业和传统产业升级换代带来的投资机会”为投资目标的情况下，该基金的重仓股中再无科技股的身影，从而遗憾与去年以来井喷的科技股行情擦肩而过。

记者注意到，赵治烨还管理了一只债券型产品上银可转债精选债券，这也从一个侧面反映出公司基金经理储备的捉襟见肘。具体看这只基金，记者发现赵治烨与程子旭从今年5月8日开始共同搭档管理该产品，但是后者仅仅管理了四天就卸任了，而赵治烨独自挂帅则要同时兼顾股票和债券的投资。

据《红周刊》记者统计，公司的基金经理只有8人，目前在管权益类产品的基金经理有赵治烨、陈博、卢扬、王可心、徐静远5人，而后4位无论从任职时间还是任职回报上都与赵治烨存在一定的差距。

2019年，上银基金曾因公司骨干組团“另起炉灶”，一度惹来舆论非议。证监会官网信息显示，2019年4月4日，景泽基金提交了新基金公司设立申请。但后来媒体曝光，在景泽基金的9名发起股东中，包括李永飞、王素文、栾卉燕、郑清丽、赵兰芳、杨锴、倪侃、史振生、田博等7人与上银基金员工名字重合，而发起人之一的李永飞，甚至是上银基金在职总经理。事件发酵后，上银基金迎来了一系列人事调整，但这一事件给上银基金带来了沉重的打击，从一个侧面表明公司凝聚力不强。

重债轻股策略牛市碰壁上银基金思路偏差调整不易

拉长时间看，上银基金对于权益类产品重视程度有限，固收类产品一直是其发家之本。Wind资讯数据显示，上银基金成立于2013年，上海银行出资比例为90%。在银行股东背景下，公司很快凭借货币型基金实现规模迅速扩张：最极端的情况是2015年末，公司彼时只有货基上银慧财宝和灵活配置型基金上银新兴价值成长2只产品，其中上银慧财宝的规模达到了436.06亿元，占公司总规模的比例高达99.78%。

从2016年开始，公司陆续发行成立了债券型基金，与货币型基金一同奏响了固收的“主旋律”。2016年末至2019年末，公司固收类产品的规模分别为531.90亿元、555.24亿元、720.68亿元和583.75亿元，占比分别达到99.59%、99.17%、99.60%和98.56%，权益、固收的跷跷板明显偏向固收一方。

但是中小公募仅凭固收就能包打天下的思路逐渐过时，爆款基金的一再出现督促中小基金也要尽快入局，否则未来分得一杯羹难上加难。就上银上半年的财务数据来说，透过净利同比降幅超过6成的表象分析，管理规模的下滑是拖累上银业绩的致命伤。截至二季度末，公司的资产管理规模只有775.64亿元，较去年二季度末减少67.18亿元，降幅为10.18%。而如果剔除新发基金，今年二季度末较去年同期缩水规模达到186.81亿元。剔除新发产品，公司的货币型基金、债券型基金较去年同期增加的规模分别为-118.7亿元、-27.95亿元。

不止是上银基金，根据中国证券投资基金业协会发布最新数据显示，今年上半年，货币型基金的规模减少了8500亿元。《红周刊》记者了解到，今年央行降准，货币型基金主要投资的同业存单、现金和买入返售证券等标的的收益率明显回落，导致货币型基金收益率走低，资金纷纷转投他处。

（文中个股仅做举例，不做买卖推荐。）

上银基金权益类产品今年迄今业绩一览