央行发布《金融控股公司监督管理试行办法》

中信证券：国务院主导下的金控监管文件落地，有助于降低金融领域风险隐藏和风险传染，增加金融系统的稳定性。我们认为，金融控股公司管理是金融供给侧改革背景下的重要一环。从中长期来看，有助于降低金融系统流动性风险的发生。在可预见的未来，料将有更多细则落地。我们认为：（1）利好规范经营的龙头金融上市公司，有助提升净资产稳定性，提升估值水平。（2）对于互联网金融企业集团而言，预计未来将会有一系列重大举措来匹配监管要求。同时，促使互联网企业将更多创新业务置于金控体外，更加突出其金融科技性以及与传统金融业务的差异性，以获得更高估值溢价。

华创证券：总体来说，本次金控办法出台，有效弥补了之前一直存在的监管空白。新规的出发点是有效梳理及防范金融风险而非制造风险，目前重要的持牌金融机构已经在分牌照监管的体系当中，结合较为灵活的过渡期安排，我们认为本次新规发布不会对金融机构造成重大冲击。监管对于股权架构清晰、风险控制意识流程完善、各金融业务合规合法开展的金融控股公司是鼓励和支持的。在资本市场深化改革、金融行业需要切实支持国家产业链转型升级的大背景之下，机制健全、资本实力强、满足监管要求的金融控股公司将能更好地优化资源配置、降低融资和经营成本、为企业和居民提供更优质的金融服务，持续提升服务实体经济和社会的能力。

国信证券：《金控办法》的实施，继续坚持金融业总体分业经营为主的原则，从制度上隔离实业板块与金融板块，这有利于金融控股公司持续健康发展，防范风险交叉传染，进一步促进经济金融良性循环。此次对金控公司监管制度的完善，将促使金融机构有序竞争，提升经营稳健型和竞争力。银行方面，当前银行板块估值不管横向还是纵向都处于低水平，低估值机遇难得，因此我们维持行业“超配”评级。非银方面，资本市场改革持续推进，证券行业将加速形成差异化发展格局，预计未来证券行业将实现“大而全”、“小而精”券商共存的局面。建议关注在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商。

图说

8月金融数据显示信用环境持续向好，具体体现在：1）社融增速进一步上行至13.3%，各分项均有正向拉动;2）居民及企业中长期贷款持续保持高增，预示需求改善具备可持续性;3）货币活化繼续显现，M1增速延续回升，企业资产负债表开始逐步修复。整体来看，我们认为目前的“宽信用”环境预示着需求侧的持续恢复可期，维持三四季度经济增长修复至疫情前水平的判断不变。

——摘自中信证券宏观经济研究报告