基于投贷联动视角的科技型中小企业融资模式

张春想，郑兴东

（安徽商贸职业技术学院 会计系，安徽 芜湖 241002）

随着全球经济的快速发展，我国社会经济也处于更新换代的转型时期。科技创新在其转型中具有不可或缺的作用，科技型中小企业作为其核心组成部分，起着主要驱动力作用。[1]96-107对于科技型企业来讲，企业研究高科技产品的风险大、成本高，需要投入大量的高新技术人才和资金，而在融资上存在较大困难又极大地阻碍了其发展空间。利用最低的成本来获得最大的利润是科技型中小企业维持自身运作的主要优势。但由于缺乏足够的金融支持，一般的金融制度又不适用科技型中小企业，导致其融资问题无法得到解决。

投贷联动跳出了债权式与股权式的相互束缚，利用企业发展过程中获得的利益来抵补在银行投贷期间的风险，并结合债权和股权来避免企业投资的大部分风险。因此，商业银行可以和科技型中小企业在发展困难的情况下，利用投贷联动模式进行合作以促进双方共同发展。基于投贷联动视角对科技型中小企业融资模式进行研究，希望可以帮助银行通过自身条件建立一套贷款与融资相结合的业务模式，为科技型中小企业融资发展开拓一套坚实的融资模式。

一、科技型中小企业特点分析

科技型中小企业是以发展高新技术产品为主营业务的企业，在带动新产业发展、提高经济竞争力、促进就业等方面发挥了巨大的作用。目前，我国科技型中小企业也是越来越多，但其发展也受到了一些限制，需要我们去解决这些问题。

（一）科技型中小企业研发投入高

科技型中小企业主要是从事产品的技术研究与开发，所需要的技术设备与技术人才要求比一般企业要高，这就需要企业投资大量的资金和人才来维持企业的产品的开发与研究。

（二）科技型中小企业具有高成长性

科技型中小企业主要由一些具有创造性和灵活性较强的年轻成员组成，他们的学习和创造能力较强，能够及时地掌握当期的市场信息，具有较强的灵活性，容易接受新鲜事物，跟随时代的脚步，能够有效地抓住市场机会。

（三）科技型中小企业具有高风险

受社会经济发展、资金的运行、自身管理模式等影响，企业的发展具有高风险。这些高风险因素的存在使得企业在发展过程中会存在较多的不确定性。当今的华为公司就是最好的例子，由于中美经济贸易战的原因，美国对华为采取了一系列的打压。尽管华为已经发展成为大型的科技型企业，但还是受到了很大的影响，而中小型企业还不够成熟，所面临的风险更大。

（四）科技型中小企业具有高收益性

科技型中小企业通过技术的开发与研究，能够为企业带来较高的附加值，如果掌握了某一领域的技术，将会占据大部分的市场，为企业带来超额的收益。

（五）科技型中小企业具有较强的创新性

科技型中小企业和大型企业相比较而言，存在很多的不足，要想在当下的激烈竞争环境中生存，必须不断地通过科技创新来提高自身的实力，提升企业经济效益，实现企业的发展和壮大。因此，科技创新是企业发展的一个至关重要的因素。

二、科技型中小企业融资现状和融资困境分析

（一）科技型中小企业发展状况

随着经济一体化的趋势，我国的高新技术产业也在不断地调整和转型，尤其是科技型中小企业，获得了飞快的发展，取得了不少的成就。相关资料显示，我国中小型企业已高达90%以上，创造了80%的就业率，已成为我国经济发展的主要部分。[2]9-12+129目前我国的高新技术产业还是处于快速发展的阶段，尤其是“互联网+”的兴起带动了一半以上的科技型中小企业的发展。科技型中小企业的快速发展，也造成了较大的市场竞争压力，面对这些竞争，企业也在不断地进行改革和转型，但由于科技型企业需要的资金量大、高科技人才多，投入高、风险大，使得一部分科技型中小企业在发展中遇到了瓶颈。企业的融资问题也成了科技型中小企业发展的一个重大难题。因为缺乏资金，企业难以进行产品的研发和创新，无法开拓市场，从而错失了良机，失去市场的竞争力，限制了企业的发展。

（二）科技型中小企业融资难的现状

目前，我国科技型中小企业的自身发展还不够健全，自有资金不足，不依靠外来融资很难获得资金来维持企业的生产发展，而外来融资的直接融资就是证券融资、债券融资和风险基金融资。在我国，证券市场、债券市场和风险基金融资的门槛较高，市场不够成熟，企业面临的风险很大，很难在资本市场融资。在外来融资中，银行贷款是间接融资的主要方式。但我国的商业银行并没有把科技型中小企业纳入贷款业务里，主要还是科技型中小企业经营管理的模式不够规范，财务信息纰漏多，甚至一些企业还有失信行为，导致银行对企业的信誉较低。加之贷款风险大、手续复杂而中小企业缺少抵押资产，银行为了自身的发展，会选择一些信誉好、发展前景较好的科技型中小企业或者大型的企业提供贷款。

（三）科技型中小企业融资难的原因

1.自身特点的限制。科技型中小企业由于自身的规模较小，初期发展较为缓慢，投资者对其缺乏一定的了解。而且科技型中小企业的信用意识相对不高，财务制度不够健全，企业很难得到融资。科技型中小企业成立的时间相对较短，能够抵押的固定资产不多，而企业的一些知识产权在市场中存在着不确定性，无法估量其价值，很难筹集到资金。

2.信息不对称。科技型中小企业向商业银行申请贷款，银行所承担信贷风险会很大，为了控制风险，需要全面准确地了解企业的财务状况。企业作为信息方，通常会隐瞒一些真实情况，向银行提供不真实、不可靠的财务信息，银行与企业之间的信息不对称，产生了失信的行为，加大了企业的融资难度。

3.市场机制不完善。我国的科技型中小企业大多都是采用传统的融资模式，对新的融资方式缺乏了解，而传统的融资模式缺乏健全的风险控制和完善的法律制度，政府应加强和完善法律制度，健全资本主义市场的体制机制，扩展新的融资模式，为科技型中小企业提供更多更广阔的融资渠道和机会。

三、科技型中小企业“投贷结合”模式分析

“投贷结合”模式是指银行等金融机构的“信贷投放”与有投资能力的公司“股权投资”相结合的模式。通过投资的收益来弥补风险，以此来实现风险与收益的相对匹配，成为科技创新企业提供资金的一种新的融资模式。

（一）开展投贷联动的必要性

基于目前我国科技型中小企业的发展状况，急于需要一种新的融资模式来拓展其发展。而投贷联动作为我国新的融资模式的试点，是科技型中小企业解决融资难的一种重要的方法。目前，我国企业的融资方式主要还是以银行贷款为主，但该融资方式由于企业缺少抵押资产、风险大、经营发展前景不明，难以得到银行的认可。投贷联动通过商业银行和风险投资机构的合作，降低风险，保证了银行的利益，为科技型中小企业增加了融资渠道[3]35-43。

投贷联动是当今商业银行转型发展的必然。目前，随着金融市场的深化改革，尤其是在利率市场已成熟的背景下，商业银行的利差盈利就难以继续下去，因此，银行不得不进行转型，而转型势必要控制其风险以及对金融服务能力的提升。投贷联动可以帮助银行投资业务，储备大量的客户资源，学习管理技术和经验，应对市场的激烈竞争。

（二）我国商业银行投贷联动的主要模式

1.投贷联盟。投贷联盟是商业银行在与股权投资机构合作的基础上分享资源，以“股权投资+贷款”的联动模式，共同开展投资业务。[4]54-57+64商业银行通常是在股权投资机构进行投资的前提下进行跟进贷款，并为企业提供配套业务服务。具体操作上，银行为合作机构提供相应的贷款额度，当企业需要融资时，银行会根据提供的额度范围来提供贷款，实现“股权投资+贷款”，并在风险投资后提供杠杆融资，即所谓的“跟贷”的形式控制风险。

2.选择权贷款。“选择权贷款”是商业银行为企业提供贷款的同时与被投资企业规定，拥有与贷款额度相同且由贷款企业持有的其他股权或该企业本身的股权，即为选择权。银行在与风险投资机构签订选择权时约定把贷款作价转换成投资企业的股权。[5]116-118+121当企业出现并购、上市等情况时，由机构进行股权抛售，以实现利益共享。该模式目前还处于初期发展阶段，缺乏专业的经验，管理模式不够健全，处于一种较为被动的状态。

3.产业基金投资贷款模式。通过产业基金实现投贷联动模式，是指商业银行通过优先股权的购买来确定其权益，其本质是以投入较少的资金来吸引更多的资金。一旦有风险，优先投资的投资者的资金保障相对优先，具有优先劣后的特点，具体如图3 所示。

图1 “跟贷”模式

图2 “选择权”模式

图3 “ 产业基金投资贷款”模式

（三）我国商业银行投贷联动模式存在的不足

投贷联动虽然能拓宽对科技型中小企业的融资渠道，但由于企业自身存在很多的不确定性，也增加了商业银行的贷款风险，与之前的传统银行贷款相比较而言，投贷联动使得银行放宽了对科技型中小企业的风险容忍度。而科技型中小企业大多正处于发展初期，企业自身的经营管理不够成熟，投资风险较大，如果企业出现决策失误导致其陷入经营困难、难以偿还贷款，银行就会承受较大的损失。对于投贷联动模式业务，目前商业银行的发展还不够成熟，精通此类型业务的专业人员较少，在实际业务办理中，还存在着一些问题。

商业银行开展投贷联动后，在股权、担保、资金流通等过程中，需要部门相互联系，这对于原本的部门来说，容易形成交叉影响，严重的还可能会导致银行的整体资金流都受到影响，加大了银行的财务风险。

四、如何解决科技型中小企业投贷联动模式融资难的问题

（一）构建融资模式

在现实生活中，风险投资已经成为融资的一个部分。企业在发展的成长阶段一般会选择进行风险投资。对融资需求较大的科技型中小企业来说，风险投资的地位还是很高的，然而怎样通过风投才能实现融资是一个问题。大多数情况下，科技型中小企业与风险投资签订的是普通股契约，这对科技型中小企业来说是比较被动的，为了保证风险投资者的参与积极性和降低科技型中小企业融资的门槛，建议构建风险投资的“债权+股权”的分离模式降低风险，保证双方的共同利益。

在“债券+股权”的模式下，如果风险投资方的投资利率大于其在企业的股权比例，双方都会选择该融资模式。企业的持股比例大于投资方，能满足企业的需求，降低融资门槛；对投资方来说，该模式的收益将会很大，能给企业带来较多的利润。反之，若投资方的投资利率比在企业的比例要小，双方的融资方式为银行贷款，企业需要的资金由风险投资和银行共同组成，企业依然能融到资金，而投资方通过银行分担债权资金，自身提供股权资金，也能获得较高收益。

（二）设置投贷联动机制模式基础

科技型中小企业融资的主体主要是商业银行、风险投资机构、担保机构等，各个机构可以通过债权资金与股权资金的转换来进行合作，达到平衡风险与收益。但目前我国的投贷结合大多数已是中介机构在主导，商业银行与风险投资对其并没有很大的热情。因此，需要以“债权转股权”与“债权+股权”的模式为基础，设计投贷联动的机制，商业银行进入投资领域与投资机构合作，共同形成风险投资公司，为科技型中小企业提供债权、股权资金的融资服务，有效解决科技型中小企业融资难的问题，发挥银行与风投的优势，实现其服务的灵活性和方便性。扩大投贷联动在实体经济中的范围，满足科技型中小企业的融资需要。

（三）设置投贷联动机制模式

我国实行的是“分业经营、分业监管”的金融机构模式，商业银行要想实现投贷结合的进一步发展，必须要突破这种模式的限制。与此同时，国家应及时完善和修订相关的法律法规，扩大银行投资范围。首先，界定银行投资对象的范围，放宽对银行的资金使用限制，允许适当地进入风险投资领域，间接对科技型中小企业进行投资。其次，设置银行参与风险投资的资本上限，商业银行的经营风险影响着整个的金融市场，必须对其风险投资的资金比例进行严格的把控，避免银行因资金风险大而无力偿付，引起经济波动，从而影响国家经济的稳定与发展。最后，要控制投贷联动的风险，对银行的投资进行一定比例的计提坏账，通过计提坏账来控制投资风险，并对银行的授信上限进行限制。根据授信额度来计提坏账准备，控制投贷联动的风险。

（四）完善投贷联动机制的运作流程

投贷联动机制运作依赖于各个部门，这就要求我们不断完善运作流程，发挥其作用，为科技型中小企业提供便捷、完善、专业的服务体系。

1.建立客户信息数据库。风险投资需要建立统一的信息资源库，将客户的一些基本情况、融资需求等信息汇总到数据库，以便投资公司使用；要与客户之间建立长久的合作关系，定期对客户的信息进行整理，再加以分析和总结。分析投资公司可以根据相关信息进行评估，既节约时间，又降低成本。

2.构建评估系统。评估系统是投资公司为企业提供融资的一个前提和依据，必须谨慎对待。分析评估应对科技型中小企业在不同时期的发展情况进行有效的评估，在评估过程中，扩大其数据的研究范围，了解企业不同时期的发展情况，为企业评估最合适的融资模式。

3.参与企业的经营管理。科技型中小企业在发展初期比较缺乏管理经验，风险投资公司可以在对企业进行投资时与企业协商，通过成为企业的监事人，来帮助企业解决相关的问题，使企业少走弯路。同时，风险投资公司也可以了解企业的内部信息，对企业进行监督，既有利于科技型中小企业的发展，也促进了双方的合作。

（五）控制投贷联动的机制风险

1.制定稳健的业务策略。在投贷联动模式初期发展中，商业银行会面临缺乏管理经验、专业人员专业知识不足等一些问题。因此，应针对投贷联动业务进行限额管理，完善银行的内部管理机制，银行可在积累管理能力的过程中，适当放宽限制。[6]29-32在选择客户上，根据自身的优势来明确投贷联动业务的发展重点业务，同时配备专业的人才和具有针对性的评估系统。这样不仅能够降低了投资的风险，也可以提高科技型中小企业融资的便捷性和可靠性。

2.建立合理的风险分担。对于商业银行而言，减少银行贷款的风险是投贷联动中的首要问题。除了银行自身，还需要政府的相关配套政策，银行可以通过政府出资来设立担保的方式为企业的银行贷款来提供担保，与此同时，还可以寻找愿意为科技型中小企业进行贷款担保的其他机构服务，降低投贷联动中的银行贷款的风险。

结 语

当今中国正是大众创业、万众创新的科技新时代，大批科技型中小企业正在蓬勃兴起，融资需求旺盛。规模小、风险大、财务信息不透明、缺乏完善的管理制度是当前科技型中小企业的特点。融资成本高、融资结构单一使得企业无法通过融资来满足自身资金需求，为了解决这一问题，新的融资模式——投贷联动模式应运而生。该模式是商业银行对科技型中小企业提供融资支持，构建银行信贷与股权投资的联动。通过对科技型中小企业的发展状况以及融资现状进行分析，阐述在投贷联动模式下，科技型中小企业如何融资，投贷联动模式对科技型中小企业的融资有什么优势以及怎样完善投贷联动模式同时使科技型中小企业能在投贷联动模式下更好更快地筹集到资金，增强企业发展实力，推动我国经济的进一步发展。