浅析人民币降息的背后

摘要：自2014年11月21日以来，中国人民银行前前后后进行了6次降息，下调金融机构人民币贷款利率和存款基准利率。针对这一现象，本文探讨了在当前金融大环境下，中国这一年多以来的多次降息背后所面临的风险与选择以及降息对国内外经济带来的影响。多次降息虽有利于缓和紧张的金融环境，但是宏观调控措施还是十分必要的。

关键词：降息;实体经济;融资;制造业

1.引言

2014年11月21日中国人民银行突然宣布：自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款利率和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍[1]。

這次降息直接降低贷款利率0.4个百分点，存款利率虽然表现为下降了0.25个百分点，但同时又将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍，考虑到当前揽储的难度，这相当于没有对存款降息，而是单独大幅降低了存款利率。所以这次降息是不对称的降息，这将收窄存贷款利率差，不利于银行利润的增加，并且将银行的部分盈利让利给了实体经济[2]。

当前，我国经济保持在合理的范围内，经济结构的调整不断向好。但是，实体经济的发展也存在一些问题，诸如“融资难，融资贵”等。解决企业，尤其是小型和微型企业融资成本高的问题，对于稳定增长，促进就业，造福民生，促进经济结构的调整具有重要意义。此次利率调整的重点是发挥基准利率的指导作用，有针对性地促进市场利率和社会融资成本的不断下降，促进实际利率逐步回升到合理的、可接受的水平内，以减轻企业融资成本高昂的问题，并为经济的持续健康发展做出贡献，以及提供中性的和适度的货币和金融环境。

中国此次降息是2012年7月以来的首次，此前央行对于降息一直保持着谨慎态度。但此次为了减缓企业与个人融资难的问题，央行突然宣布降准降息，在全球经济下行的趋势下可谓是点燃了全球增长的希望。

2.人民币降息对国内经济的影响

最近一年多央行对于人民币采取连续降息的手段，大力实行了宽松的货币政策，营造出一个积极的市场环境，对国内市场经济也产生了大范围的影响。

2.1人民币降息给居民的生活带来一系列经济影响

第一，居民的生活消费水平变高。降息使得银行的利息减少，所以居民更倾向于将钱用于消费或投资而不是存在银行里。并且通过连续降息，城市和农村居民对于消费的信心指数也大大上升，减小恩格尔系数，从而有利于经济形势的总体向上发展[3]。

第二，居民理财的选择范围更加广阔。有利于居民对房地产、水泥、建材、等资产负债率较高或流动资金压力较大行业的投资;此外，对股票市场和债券市场的发展也是有利的，但是股票市场和债券市场存在的风险是不可以忽略的。对家庭在资产配置方面的选择上，稳健理财方面的投资是必不可少的，除了优选定存、国债等，还可以选择固定收益类产品，因为这类产品的风险低、投资收益较高。

2.2人民币降息对企业的影响

第一，企业贷款的环境更加的宽松，有利于那些创业者进行资金的筹集。央行连续的降低利息，使银行对中小企业的贷款要求和审批等更加宽松，普通民众进行贷款也会更加容易，所以降低了企业的贷款成本。这一举措，对于那些有能力、渴望创业但是苦于没有资金来源的人来说，不可谓不是一个好消息。创业人群的壮大，为中国经济发展积蓄力量，也有利于中国的充分就业以及经济的稳定发展。

第二，降低了融资成本，有助于促进实体经济的发展[4]。现在企业经营比较困难，互联网经济对实体经济的冲击较大，企业实际融资成本居高难下，很大一部分阻碍了实体经济的发展。而得益于降息这一举措，一方面，对于企业收入来说，降低了他们的生产成本，进而企业利润增加，有助于企业的发展。另一方面，央行对于贷款基准利率的下调鼓励银行对小微企业贷款，从而增强了企业的融资渠道，解决了企业融资难的问题。

2.3央行降息对股票市场、房地产市场的影响

第一，降息对股票市场产生了很大的的影响。对于银行股而言，降息有好处也有坏处。缩小银行存款和贷款利率之间的差距会对银行的利润造成负面的影响;并且，这使银行更难以吸收存款。不过有利于增加对外的贷款，从而促进经济复苏和发展，有助于推动银行业务量的增长和利润的增长。同时，降息通常意味着以有色金属为代表的商品价格将上涨，因此有色金属股有望从央行的降息中受益。对于那些出口业务比例较大的公司通常是不利的，降息通常意味着人民币贬值将会加剧，因此对于出口业务规模较大的公司，降息是个坏消息。

第二，降息还大大促进了房地产行业的发展。央行降息可以减少房地产企业的融资成本，同时也会降低人们购房的成本，所以市场会迎来购房潮，房地产企业的资金面压力有所缓解。国家在刺激房地产市场，保证房市稳着陆。中国的房地产市场发展很不平衡，政府采取的宏观调控措施想要维持房地产市场的泡沫，避免其加速下跌。但是这也可能会造成人民币贬值和热钱加速外流。

3.人民币降息对国外的影响

在全球贸易开放的条件下，人民币的降息，同时也会在国际上造成一定的影响。在我国央行下调存款准备金率与利率时，欧美股市全线反弹，欧元日元高位下行走低，原油走势上行，黄金价格上涨，这一系列的反应都表明着人民币的降准降息在国际上有着不可小觑的影响。具体有以下分析：

3.1对有金融属性的国际贸易品的影响

黄金作为金融属性很强的商品，它在全球金融交易中活跃度和流动性都很高，人民币的降准降息对它的价格会造成一定的影响[5]。一般认为，人民币的降息使得人民币的市场流通增加，人民币贬值而美元升值，黄金作为与美元价格呈负方向变化的商品，价格会下降，而实际情况却并非如此。在人民币全面调整利率时，金价走高，近年来中国市场占国际金融市场份额非常大，中国作为黄金的第二消费大国，从短期上看，中国的货币政策的调整会引起短线投资者的重视，黄金的需求增加刺激了黄金价格，另一方面，市场货币流动量的增加也是使得金价上涨的另一重要因素，以降低利息刺激经济的增长，黄金价格因此在短期走高。从长期上看，除中国以外多国央行推行宽松货币政策，必然会导致纸币货币的普遍贬值，黄金作为硬货币，在金融交易中就占有一定优势，抵抗信用风险的价值将得以体现，从而使黄金的价格长线收益。

3.2对美国的影响

人民币的贬值使美国量化宽松政策终结，美元升值，美国从中国进口的商品更廉价，美国出口商面临的市场竞争更激烈，制约美国的出口，这样美国的经济利润就会受到很大的影响，美国金融市场的紧张。而且，人民币的贬值带来的国际油价的低迷会使得油气产业进一步恶化，影响着美国制造业复苏和就业市场形势好转，而且今年以来，制造业新增就业岗位增长缓慢和油气产业裁员拖累美国就业市场的复苏，由此看来，中国央行的降息决策对美国也有着一定的影响。而美联储为抑制人民币贬值在国际的影响，实行加息以控制人民币的贬值幅度，人民币的降息空间也会受限。

4.结语

此次从2014年以来央行出来的连续降息政策的背后，其主要目的就是为了补救楼市，振兴制造业。央行的连续降息将大大降低储户对于储蓄的意愿，同时降息给按揭还款的购房者降低了成本，这使人们看好楼市，增加了对房子的需求。另一方面，降息能够降低房地产开放商的贷款成本从而加大对于房地产的投资。其次，对于制造业，其资金来源很大一部分就是来源于银行的贷款，而降息可以给贷款利率带来下降的空间，因此降息最直接的影响就是降低了企业的融资成本，使得企业加大投资从而创造财富。从1978年中国改革开放以来，中国制造业不断的发展创造财富，加上中國政府对于海外企业与投资者的优惠政策，有大量的国外资本流入中国。如果中国制造业出现乏力，那么大量的国外资本将会出逃到国际市场以谋取更大的利益。经过多年的发展，国外资本在我国制造业中已经占据很大的比重同时对我国金融产生重要影响。

降息有助于缓和目前偏于紧张的金融条件，但并不代表现阶段货币信贷政策取向已转向全面宽松。我们认为，降息的主要影响是减轻企业的债务偿还压力、改善企业现金流和资产负债表，从而抑制不良贷款生成速度、降低整个市场的金融风险。

参考文献：

[1]梁立俊，曹金涛.央行降息——逻辑悖论下的现实选择[J].理论视野，2014（12）：38-40.

[2]苏竞翔.降息之后，下一步会是降准吗？[N].农村金融时报，2014-12-01（002）.

[3]天戈.央行降准降息对我们生活的影响[J].中国西部，2015（27）：12-13.

[4]万亭伶.关于央行降息的相关分析[J].商场现代化，2015（14）：125.

[5]周子勋.如何看待央行降息政策[N].国经济时报，2015-05-11（001）.

作者简介：王倩（1993—），女，安徽阜阳人，硕士研究生，研究方向：产业经济学。