关于国有企业金融资产管理的思考

摘要：随着我国社会主义经济的快速发展，国有企业的投资规模与日俱增。在供给侧改革的深入推进，国有企业改革的大环境下，国有企业资产管理成为保护企业资产安全，提高资产使用效率，避免国有企业资产流失的必要手段，也成为推动国资创新发展、重组整合、优化国资布局结构的必要手段。本文简要探讨了国有企业金融资产管理的现状及存在的问题，并给出了有一定可行性的方法和思考，旨在帮助国有企业金融资产实现增值保值，服务好主业。

关键词：国有企业;资产管理;金融资产;保值增值;服务主业

一、引言

国有资产关系着国有经济的整体功能和效率，国有企业资产管理旨在增强对国有资源的有效配置，要把资产、资源运用在可推动国有企业、国有经济可持续发展的方向和目标上。推动国资创新发展、重组整合、优化国资布局结构，是国有企业改革的方向和目标。笔者发现国有企业拥有一些共同特点：企业所属行业相对传统，经营风格稳健，拥有较多资源，特别是闲置资金以及历史遗留的权益类资产，如其他上市公司股票等。同时，这些国有企业也存在普遍不足：资产利用效率较低，转型动力不足，创新能力不够等。笔者在翻阅各类期刊发现，专业人士更多地探讨了国有企业实物资产及资金的管理，较少涉及国有企业金融资产的管理问题。如何在国企改革的大背景下，盘活存量金融资产，提高金融资产管理效率，支持和服务企业转型创新发展，是这几年笔者一直在探索和实践的课题。

本文主要探讨的是非金融企业的金融资产的管理问题以及金融资产该如何服务好主业。该类金融资产主要指企业持有的现金资产、理财资产、债券、股票、其他权益类资产等。

二、国有企业金融资产管理存在的问题及成因

（一）对金融资产管理不够重视、缺乏完善的金融资产管理制度

我国大多数国有企业是在比较复杂的计划经济年代产生的，企业管理偏重实业运营，管理理念较为传统，对企业金融资产的重要性认识不足。同时，企业管理者的考核方向偏重于经营业绩指标，金融资产的利用效率及效益往往是被忽略的。数十年来，国有企业通过较为成功的经营实现了巨额收益，除上缴利税、扩大再生产外，大部分收益以现金形式留存在了企业内部。加之近些年传统行业资产扩张增速趋缓，企业资金无处可投，又限于企业管理者的经验以及较为严苛的风险管理制度，企业的巨额现金留存只能购买效益较低的理财产品。企业持有的如权益类等金融资产多为历史遗留造成的，如某证券公司上市前，政府摊派给各家企业的股权份额。这些份额近年来升值较多，甚至已成为部分企业净资产中重要的组成部分。但大部分持有企业并未对其进行过有效的管理，使得该部分巨额资产闲置，未能有效地促进企业的转型与发展。

此外，缺乏完善的金融资产管理制度也制约着国有企业对金融资产的管理。在金融资产管理上缺乏详细的规范流程、合适的管理方式方法。在授权审批上缩手缩脚，部分企业为了防范风险，采取一刀切的做法，禁止企业及下属公司进行任何与债权、权益类资产的相关管理工作，仅允许购买低风险的理财产品，造成金融资产的效益低下。

（二）金融资产管理效益低、缺乏专业金融人才

由于缺乏对金融资产足够的重视，以及缺少合理的金融资产管理制度等，造成部分企业对金融资产的管理效益较低。对于冗余的现金资产，仅允许购买低风险低收益的理财产品，不得进行其他投资。对于权益类资产也未进行有效的管理。如未对长期股权投资的投资标的进行有效的投后管理，也未对流动性较好的股票类权益资产进行操作，每年仅按时收取分红等。

此外，由于部分国有企业非市场化的选人用人制度，负责金融资产管理的相关工作人员可能不具备专业的金融资产管理能力及相应的执行能力。对金融资产的风险管理认识不足，要么过于保守，对金融资产的风险过分夸大，不敢进行操作。要么操作激进，造成金融资产损失，甚至乱用杠杆，拖累企业主营业务等。

（三）金融资产管理缺乏整体战略规划

部分国有企业在做企业整体战略规划时，更多考虑的是企业的经营资产，营收目标，资产目标等。只注重新增资产及营收规模，过分强调增量资产，认为资产增加了，规模擴大了，企业的盈利才会增加，忽视了存量资产的潜力挖掘，特别是金融资产方面。金融资产限于自身的特性，其资产回报率是低于经营资产回报率的。因此金融资产规模越大，机会成本就会越大，造成的资源浪费就越严重。金融资产管理与企业整体战略相脱节，无法更好地服务主业。一方面问题是金融资产管理目标不明确，脱离企业的战略目标。对于部分传统行业的国有企业，巨额的金融资产不仅拖累企业整体的净资产回报率，也会使得企业管理层乃至整个企业不思进取，因为庞大的金融资产被动收益也足以覆盖企业支出。另一方面，长期股权投资、股票等权益类金融资产对于企业的转型发展并未起到积极推动作用。在长期经营中，国有企业主动或被动地成立或接收过其他不同行业的权益类资产。该类资产在接收时，多数显得较为弱小，但经过多年的发展很可能茁壮成长为企业重要的表外资产。该权益类资产在起初采用的是成本法计量，账面价值极低。如果企业的金融资产管理缺乏或疏忽，很难及时发现该类资产的真正价值，或者当发现其巨大价值时转手套现，而未考虑该类资产能为企业的转型发展提供强大的助力。

三、加强国有企业金融资产管理的方法与思考

（一）提高资产管理意识，健全资产管理制度

对于部分传统国有企业，金融资产的管理在很大程度上影响着企业未来的转型发展。高效率的金融资产管理能为企业带来丰厚的效益及现金流，对企业的转型发展提供有力的资金支持。创新的金融工具也能够帮助企业进行经营扩张或者多元化。因此，企业管理层应与时俱进，改变经营理念，促进产业与金融的结合。在企业传统优势领域，以金融服务产业;在新兴领域，以金融为先，促进产业快速扩张发展。企业管理层及金融资产管理团队应广泛接触各类金融机构，及时了解市场行情，审慎引入金融创新工具等。

同时，制定完善的金融资产管理制度，规范金融资产管理的全流程，明确相关金融资产管理责任人，建立健全考核机制。监管单位应明确委任企业管理者的各项考核指标，在保证企业经营业绩指标的同时，较多地关注金融资产效益，将经营业绩、資产回报等与管理者的薪酬待遇挂钩，激励调动管理者管理金融资产的积极性。此外，明确企业的风险偏好，详细度量各类金融资产的风险与管理规程。如根据各类金融资产的风险特性，引入周报告、月报告等跟踪报告，做好各金融资产的资料的归档与收集等。

（二）盘活存量金融资产，引进专业金融人才

存量金融资产对于企业来说，可能是闲置的或者对主要业务发展没有帮助的资产，因为种种原因长期得不到有效管理，无法产生良好的收益。通过将存量金融资产合理地利用起来，采用创新性的工具能够使得存量金融资产流动起来，效益高起来，进而帮助企业发展壮大自身产业或者改革创新。盘活存量金融资产，提高企业经营效率，增加资产回报率的措施主要包括以下两个方面：

1.“卖”存量金融资产。部分存量金融资产的效益较低，在存续期可能无法给企业带来较优质的现金流。因此该部分金融资产对于企业来说可能是闲置的或多余的，如长期不进行现金分红的长期股权投资等。经过实践证明，卖是盘活存量金融资产的有效手段之一。其不仅能为企业带来实实在在的现金流，提高公司的当期利润，也能够提高企业的资产周转率、净资产收益率等关键指标。“卖”存量金融资产应该遵循以下几个原则：一是有目的卖，主要是卖闲置的，无法为企业带来现金流的存量金融资产。二是有序的卖，金融资产的波动性较高，在合适的时间以合适的价格卖出对于实现现金收益至关重要。三是按照制度去卖，存量金融资产的处理，应当以相关制度为准绳，进行适当的审批、估值等流程，防止国有资产流失。

2.调整存量金融资产结构。在经济的快速发展中，不同的金融资产所带来的收益不同，所承担的风险也不相同。企业为了盘活存量金融资产，应当不断地优化存量金融资产的结构，以结构调整来提高企业存量金融资产的收益，降低存量金融资产的风险。通过分散化、多样化，在调整和优化公司资产结构的同时，也在不断地发现价值和创造价值。笔者通过实践发现，部分国有企业的存量金融资产单一且庞大，多数以股票类金融资产为主。该类金融资产波动性强，对企业的年度利润影响很大，即使在新会计准则调整后，也仍然影响着企业的综合收益。对于该部分存量金融资产，可以开展双向操作、调仓换股、备兑开仓及转融券等多种业务。通过存量结构调整，能够显著的改善存量金融资产波动对于企业的影响，增加企业利润的稳定性，提高企业现金流的质量。盘活存量金融资产是较为专业的工作，传统国有企业的工作人员可能不具备相关的知识与经验。因此引进专业财务金融人才，建立具有市场化运作机制的团队至关重要。企业可以通过建立有效的风控体系，以金融资产管理为核心，盘活存量金融资产、促进产融结合为两翼，建立一支完整的团队，负责各类金融资产的管理以及企业整体的战略规划，推动企业创新发展、重组整合、优化资产布局结构等。

（三）以服务主业盘活金融资产、获得增量金融资产

企业盘活金融资产的主要目的不仅仅是为企业增加收益，提供更多的现金流，更重要的是服务主业。通过服务主业，把金融资产的管理纳入企业整体战略规划中，能够帮助企业调整存量金融资产结构，进而实现存量金融资产与产业之间的合理配置。此外，产融结合，以产业为主导，金融手段为辅助，通过盘活存量金融资产获得财力支持，通过增量金融资产获得市场助力。如，与其他金融机构合作设立产业基金，以产业为主导，金融为手段，向主要金融机构、行业内上市公司、其他民营资本等募集资金，通过产业开发、横向并购、孵化创新等手段做大做强自身规模的同时，也使得其他投资者获得较丰厚的回报。该类产业基金符合国企改革战略的方针政策，能够引入社会资金、新技术和创新的管理机制，促进产业升级，推进企业完善治理结构、人才机制和管理体制等，提升企业活力和社会影响力。

参考文献：

[1]何继霞.关于加强国有企业资产管理的思考[J].时代金融，2018（27）：103-104.

[2]邵可一，陈素娟.国有企业盘活存量资产的有效对策探讨[J].企业改革与管理，2019（07）：170+176.

[3]王毅超.关于加强国有企业资产管理的思考[J].中国集体经济，2018（21）：46-47.

作者简介：

黄剑峰，上海兰生股份有限公司。