人口红利衰减对企业研发支出的影响研究

蔡悦天

(南京财经大学会计学院，江苏南京210023)

一、 引言

人口红利是促进我国经济发展的一个重要因素，王金营和杨磊指出，人口红利对我国经济增长的贡献程度可达27.23%。 随着计划生育政策的实施，中国在1992 年，生育率降至更替水平以下，进入了低生育率阶段，劳动年龄人口比重和劳动年龄人口绝对数量分别在2010 年和2013 年达到最大值，这是人口红利开始衰减的标志。 值得注意的是，我国在2000 年进入老龄化社会时，人均国民生产总值仅1000 美元左右，未富先老的特征决定了我国的老龄化现象有诸多负面影响。 那么，人口红利衰减会对我国的企业研发支出产生什么样的影响? 这是文章的主要研究内容。

二、 文献综述

现有文献中关于人口红利衰减对企业研发支出的影响并没有形成一个完整的体系，部分文献主要从人口红利和储蓄投资、劳动力供应、人力资本积累或技术创新的关系等角度进行研究。 文章将已有文献的研究成果分为“促进”和“抑制”两类，总结如下：

(一)人口红利衰减促进研发支出的相关研究

1. 预期寿命效应

当预期寿命增加时，个体的储蓄倾向会提高，以保证自己有充足的养老资金(刘永平和陆铭，2008)。 随着经济发展，个体在劳动年龄阶段的收入会增加，储蓄增加(汪伟和艾春荣，2015)。 在开放经济中，国内的储蓄可以表示为投资和净出口之和，储蓄水平的提高会带来投资率的上升(李威，2014)。 同时，高储蓄使得社会资本存量增加，利率下降，降低企业研发部门的融资成本，从而提高企业增加研发支出的意愿(邓翔和张卫，2018)。 由于预期寿命的延长，对物质资本和研发的投资在未来会产生更为丰厚的回报，因此个体和企业会倾向于用储蓄和技术投资代替消费(Gehringer and Prettner，2014)。

2. 劳动力禀赋效应

依赖廉价劳动力的劳动密集型产业，会被劳动力的短缺倒逼升级，通过研发投入的增加将其产业结构向技术密集型转变(逯进等，2018)。 在这个过程中，企业使用资本和技术代替大量劳动力(Acemoglu and Restrepo，2017)，提高生产自动化程度(Acemoglu and Restrepo，2018)，带来劳动节省型的技术进步(Heer and Irmen，2014)。 另外，劳动年龄人口占比低的国家往往是发达经济体，劳动力不足但技术积累充裕，当地的企业会倾向于通过加大研发支出来获得竞争优势(豆建春，2019)。

3. 老年需求效应

老龄人口消费需求的增加带动老龄产业的兴起(陈卫民和施美程，2014)，而老龄产业大多是服务业，劳动力的减少会引导传统服务业向新兴服务业转型升级(汪伟等，2015)，企业会增加在智能化养老方面的研发支出。

(二)人口红利衰减抑制研发支出的相关研究

1. 生命周期假说

在劳动年龄阶段的人口，产出大于消费，储蓄增加；而老年人口是完全的消费者，储蓄减少。 因此，劳动年龄人口比例降低，会造成储蓄的减少(胡鞍钢等，2012)。 随着物质资本的积累，储蓄的回报率降低，为了保障自己的养老生活，理性行为人会倾向于增加后代的人力资本积累，而高教育投入会导致储蓄率的下降(刘永平和陆铭，2008)。 研发支出会随着储蓄的减少而减少。

2. 老龄负担效应

劳动年龄人口的减少导致劳动力成本上升，削弱制造业企业的成本优势，企业利润降低；劳动力老化是老龄化社会的特征之一(杨道兵和陆杰华，2006)，高龄劳动群体生病可能性高，企业需要承担较多的缺勤成本和医疗费用(周浩和刘平，2016)，挤占企业研发资金。 由寿命增加引起的人口老龄化改变了人口结构，使得熟练工人减少，降低研发效率，导致研发成本的增加，削弱企业的研发动力(Noda，2011)。

3. 创新精神

人口红利衰减会从多方面削弱创新精神。 首先，家庭抚养比上升会增加劳动年龄人口的抚养负担，影响其风险态度从而削弱其冒险精神(郭凯明等，2016)。 其次，随着老龄化加剧，在组织中占据关键职位的员工的平均年龄越来越大(周浩和刘平，2016)，这将从两个方面影响创新精神：第一，个体的创新高峰一般在30 至40 岁，此后随着劳动力的年龄增长，创新精神会减弱(姚东旻等，2017)；第二，不利于年轻人的晋升，影响能促进创新的企业家精神的积累(Liang et al.，2018)，研发活动趋于减少(Irmen and Litina，2016)。 最后，社会关系网会影响企业家的研发支出决策，当社会关系网中人员的平均年龄较大时，企业家更可能获得对其新想法的负面评价，这削弱了企业家的创新动力(郭凯明等，2016)。

综上所述，现有文献中关于人口红利衰减对企业研发支出的影响研究并没有达成一致结论。 因此，文章将对上述问题进行实证分析。

三、 研究设计

(一)数据说明和描述性统计

文章以研发支出强度作为被解释变量，采用相对指标度量，即研发支出/总资产；以企业所在地区的总抚养比作为解释变量；参考以往关于研发支出的研究，采用两职合一、董事会规模、独立董事比例、股权集中度、管理层薪酬、公司规模、资产负债率、净资产收益率、现金流量、年度和行业作为控制变量，以提高实证结果的可靠性。

文章以2007～2018 年的A 股上市公司为研究样本，其中研发支出数据来源于Wind 数据库，管理层薪酬数据来源于RESSET 数据库，各年龄阶段人口数据来源于《中国统计年鉴》，其余数据来源于 CSMAR 数据库，数据处理使用Stata 16.0软件。 上述各变量的具体定义及其描述性统计见表1。

表1 主要变量及其描述性统计

(二)基准模型设定

为实证检验人口红利衰减对企业研发支出的影响，根据上文阐述的理论机制，构建如下计量模型：

其中：i表示企业；t表示时间；k表示行业；εi，t表示扰动项。

四、 实证结果分析

(一)全样本回归结果

文章选用混合回归模型进行估计，加入了年份虚拟变量和行业虚拟变量，计算的是公司聚类稳健标准误，回归结果见表2 第(1)列：总抚养比在1%水平上显著为负，说明我国人口红利衰减现状对企业研发支出有着显著的负影响。 根据前文的分析，人口红利衰减对企业研发支出既存在促进效应，又存在抑制效应。 其中，老龄人口比例增加导致储蓄的减少，对教育的投入增加导致储蓄率的下降，劳动力价格的升高则挤占了企业的研发资金，这些因素在一定程度上抵消了人口红利衰减对企业研发支出的促进效应，导致净效应符号为负。 通过替换变量和非线性检验，发现模型(1)的稳健性良好，由于篇幅有限，此处不再列出相关回归结果。

表2 模型回归结果

续表

(二)人口红利衰减对企业研发支出的异质性影响研究

些行业划分为劳动密集型、资本密集型和技术密集型三类，进行分组回归。 由表2 第(2)(3)(4)列的回归结果可知，人口红利衰减显著降低了技术密集型行业的企业研发支出强度，而对劳动密集型和资本密集型行业没有显著影响。 这可能有两个原因：一方面，要素密集度是影响企业经营和决策的一个重要因素，在技术密集型行业，创新型人才集中，研发支出强度较大，更易受到老龄化导致的创新精神削弱带来的负面影响；另一方面，劳动密集型行业和资本密集型行业对劳动力的依赖程度相对较大，向劳动节省型行业升级的意愿更强烈，因此人口红利衰减对这些行业的研发支出的负面影响不显著。

五、 结论与建议

第一，现阶段我国人口红利衰减对企业研发支出有显著的负效应。 具体来说，老龄人口比例增加导致储蓄的减少，对教育的投入增加导致储蓄率的下降，劳动力价格的升高则挤占了企业的研发资金，这些因素在一定程度上抵消了人口红利衰减对企业研发支出的促进效应。

第二，人口红利衰减在不同要素密集度的行业存在异质性影响，技术密集型行业的研发支出受到人口红利衰减的负面影响更显著。