稳就业保民生是当前经济工作重点

石运金

5月28日下午李克强总理的记者会相信很多做投资的小伙伴们都看了，克强总理披露的一个数据相信大家都很震惊吧，那就是有6亿人的月收入低于1000元，但这就是现实的中国。在一二线城市，月入过万，甚至月入十万以上的人数好像不少，平均数经常有误导性，中位数更客观，以深圳市为例，2019年深圳人工资中位数为5826元，平均数则为7361元。因为新冠肺炎疫情的影响，低收入阶层生活将面临很大困难，所以克强总理说就业就是最大的民生，对于一个家庭来说是天大的事情。

为了稳就业保民生，政府推出了规模性政策来给企业纾困和激发市场活力，这次规模性政策筹措资金分两大块，一个是新增赤字和发行抗疫特别国债2万亿元，其中特别国债发行规模1万亿元，此前，我国共发行过两次特别国债，第一次，1998年8月向四大国有独资商业银行发行了2700亿元长期特别国债，所筹集的资金全部用于补充国有独资商业银行资本金;第二次，2007年，发行1.55万亿元特别国债，用于购买约2000亿美元外汇，作为即将成立的中投公司的资本金。更大的一块是减免社保费，动用实业保险结存，推动国有商业银行让利，自然垄断性企业降价，以降低企业经营成本，这一块规模大约4万亿。这两块的资金用于保就业、民生和市场主体，支撑居民收入，这一刺激规模相对全部居民收入40万亿的总盘子来看，大约15%左右。规模性政策70%的资金将直接去支撑居民收入，来促进消费带动市场。消费目前在中国经济增长中已经起了主要的拉动作用，其中中小微企业吸纳了90%的就业人口。

本次规模性政策不搞大水漫灌，主要不依赖基建项目，本次新增地方政府专项债1.6万亿，加上一些国债，接近2万亿规模，投资的重点是两新一重，即新型基础设施、新型城镇化和涉及国计民生的重大项目。可以看出本次中央政府定力十足，没有通过基建、房地产来来来动经济，主要还是靠给企业和個人纾困来刺激消费。

这与我们今年的投资策略不谋而合，即投资的重点是消费等内需板块，回避外需板块。今年以来必需消费品上市公司、百货公司、医药公司成为资本市场的宠儿，而被各种负面预期包围的银行、地产、基建等估值持续处于低位。这次规模性政策中明确推动国有商业银行让利、自然垄断性企业降价，银行业占据了A股几乎一半的净利润，而估值却在5倍PE上下，如果银行的利润被更多让利给实体企业，对整个A股市场是有利的，进入实体企业的利润享受了更高的估值，利润从左口袋到右口袋，但总市值却会提升。

对于估值低的内需消费股继续看好，对于银行、地产和基建板块，由于估值处于历史几乎最低位置，也大可不必悲观，国有商业银行让利后，并不代表银行的股价会下跌，银行本来估值主要看PB，也不是看PE的，银行的净资产还是在持续抬高的，利空释放后股价反而可能上涨，地产更搞笑，围绕地产的各行业板块都涨疯了，就地产不涨，我相信估值修复只会迟到不会缺席。