汽车行业：产销回暖 景气度有望持续回升

韩卫东

4月乘用车销量迅速回暖

中国汽车工业协会数据显示，2020年4月国内乘用车销量达153.6万辆，同比降幅迅速缩窄至-2.6%。4月乘用车产量完成158.7万辆，同比下降4.6%。1-4月，乘用车产销分别完成429.1万辆和443.3万辆，产销量同比分别下降37.8%和35.3%。4月乘用车销量增速虽仍为负，但总体已恢复至正常水平，符合预期。从月度增速走势看，今年4月增速已是2018 年下半年连续负增长以来的次好水平。4月乘用车销量迅速恢复的原因包含：整车企业复工复产进展顺利;二三月积累的购车需求开始释放;疫情之下居民购车意愿上升;促进汽车消费政策开始落实。

政策逐步落实，新能源汽车产销预计好转

新能源汽车方面，2020年4月国内新能源汽车产销分别完成8万辆和7.2万辆，同比分别下降22.1%和26.5%。1-4月，新能源汽车产销均完成20.5万辆，同比分别下降44.8%和43.4%。总体上看，新能源车产销恢复状况要弱于整个行业。不过，随着4月下旬新能源车补贴政策的明确，以及后续地方政府补贴政策的逐步落实，我们认为新能源车细分市场有望持续改善。4月23日，财政部会同相关部门发布的《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》明确“将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022 年底。原则上2020 -2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%”。深圳于4月30日就促进新能源汽车推广应用的措施开始征求意见。其中包括放宽个人新能源小汽车增量指标申请条件，新购或置换新能源乘用车补贴2万或1万元/车。预计进入5月份，国内新能源车产销状况有望继续好转。理由包含：国家补贴政策明确之后，整车厂商将结束“观望”状态，积极投入生产及推广;深圳、广州等地相对高额地方补贴，有望明显提升整车厂商实际单车收入及利润，进而提升厂商推广新能源车的积极性。

二季度乘用车景气度有望继续回升

图：2017 年以来国内乘用车销量月度同比增速

4月份国内乘用车产销已基本恢复正常状态，我们认为二季度行业景气度有望持续回升，理由如下：2、3月积累的需求有望继续释放;各项促汽车消费政策效果有望充分显现;持续低油价状态亦有望为传统燃油车提供較佳的消费环境。