中美贸易战对中国金融业的影响及对策研究

陆思颖

[摘 要]中美贸易战严重影响了中美两国之间的和平自由贸易，严重阻碍了两国的经济发展。文章从中美贸易战的历史背景出发，分析了中美贸易战爆发的原因和本质。探讨了中国的宏观经济走势，从货币政策、利率、汇率、股票市场、债券市场、黄金和衍生品市场六个方面阐述了金融业现状。从金融角度给出了四点建议。

[关键词]贸易战;金融风险;自由贸易

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.21.012

1 引言

2018年3月22日以来，美国特朗普政府打着“美国优先”的旗号，逃避和转嫁本该承担的国际责任，无视现行国际秩序和世界贸易组织规则，以巨额的贸易逆差为借口对从中国进口的商品大规模征收关税，单方面且主动地挑起贸易战，这是对自由贸易的扭曲，是单边主义对多边主义、保护主义对自由贸易、强权对规则之战、霸凌主义对世界的挑衅。[1]美国发起贸易战的理由不仅站不住脚，这种行为还严重破坏了多边贸易规则和国际经济秩序，影响了全球产业链和价值链安全，阻碍了全球贸易和经济复苏。目前，中美贸易摩擦反复无常，虽经过多轮磋商，但因美国政府总有理由推脱而不履行承诺，最终都不见成效。经济是人类物质文明的基础，而金融是实现物质文明基础的重要保障和工具。可以说，如果把经济比喻成一座房屋，那么金融就是这所房屋的基石和承重梁。中美贸易战对中国金融业产生了多维度深层次的影响。文章将从中美贸易战的历史背景分析中美贸易战的原因和本质，研究在中美贸易战的国际形势下中国宏观经济走势和金融业现状，探讨中国金融行业应对中美贸易战的措施和对策。

2 中美貿易战的背景和实质

2.1 历史背景

纵观历史长河中大国间的战略竞争和追逐博弈，中美贸易摩擦的逐步升级并爆发为贸易战，反映了帝国主义美国对社会主义中国迅速崛起的防范，这是世界第一超级大国对世界第二大经济体的压制。

一山尚且不容二虎，何况中国更是觉醒的雄狮。第二次世界大战后，世界各国开始休养生息，恢复政治经济秩序。美国由于地理位置等因素受第二次世界大战冲击较小，甚至某些家族积累了一笔战争财富，布雷顿森林体系建立后，美国成为引领全球制定经济规则的世界第一强国。在1945—1991年美苏冷战期间，经过十月革命的洗礼而发展壮大的苏维埃社会主义共和国联盟成为世界第二。美国用北约制约苏联在欧洲的发展，美苏之间的霸权争夺最终以苏联解体而告终，世界格局也由两极分化变为一超多强。与此同时，日本成为世界第二，日本签订的“广场协议”使日元汇率暴涨，20世纪90年代日本经济泡沫破灭后，至今仍处于低利率和负通货膨胀率的状态，日本陷入长期衰退和通货紧缩至今尚未好转。苏联和日本这两个曾经是世界第二大国的境遇就是前车之鉴。中国于1978年确立了改革开放的基本国策，于2001年加入世界贸易组织，中国经济获得了飞速发展，在世界的影响力不断提升。世界人民都在惊叹的“中国速度”，引起一直不曾放弃“中国威胁论”的超级大国高度警觉。美国担心中国产业升级后与自己形成直接的战略竞争关系，影响美国在高新技术领域的领先优势，挑战其全球霸主地位。[2]

西方各国一直以来都是以GDP总量作为衡量一国经济规模的指标之一。毫无疑问，这个指标对于他们的国情是有效的，却不适用于中国。中国是一个人口大国，虽然中国的GDP总量位居世界第二，但是人均GDP不到美国的1/6。虽然中国发展取得了举世瞩目的成就，但也清醒地认识到硬实力并不能仅依靠经济规模的大小来评定，高能耗高污染的粗放型经济增长模式不符合可持续发展战略要求，中国的经济结构还有待调整。中国一直在鼓励创新，期望“中国制造”转变为“中国创造”，希望能从经济大国转变为经济强国。

从20世纪90年代至今，中美之间已发生6次影响较大的贸易摩擦。美国多次以“301调查”为借口，对从中国进口的商品征收报复性关税。这次中美贸易战围绕着美方开辟的“232战线”和“301战线”两条战线进行。[3]美国挑起的贸易争端主要集中在两个方面：一是中国具有比较优势的出口领域，美国直接对该部分商品征税以削弱中国商品的竞争力;二是中国没有优势的进口和技术知识领域，美国对中国研究芯片等高新科技的公司进行制裁。[4]美国从这两方面围堵中国以影响国民经济和遏制经济长期发展。

2.2 中美贸易战的实质

美国单方面发动贸易战，其冠冕堂皇的表面理由根本立不住。美方认为中美货物贸易之所以产生巨额逆差，是因为中国补贴出口限制进口的政策。实质上，美国对中国的高新技术产品的出口控制加大了中美货物贸易逆差，美国的原产地原则统计方法和转口贸易高估了中美货物贸易逆差，外商在华直接投资和贸易转移效应扩大了中美货物贸易逆差。[5]

中美贸易战的实质是老牌守成帝国和新兴发展的社会主义国家之间的全球战略竞争，其关键在于争夺世界经济的主导权和经济全球化规则的制定权。随着中国的快速发展，从过去的高消耗高污染的粗放式的发展方式逐步转化为运用高科技进行高质量的发展方式，中美之间的经贸关系由过去的合作关系逐渐变成战略竞争关系。美国不顾世界人民追求和平的心愿，更不理会中国构建“人类命运共同体”的理念，强行遏制中国的崛起，旨在继续主导世界经济，防止中国对美国霸权的染指。为了达到这个自私的目的，美国在挑起贸易战的同时，还在政治、文化、军事和地缘政治上对中国进行了全面施压、围堵和遏制。可以预见，华为集团的际遇只是开始，其他正在快速发展的中国企业将会继续受到来自美国的挑战。

3 中国宏观经济走势和金融业现状

3.1 宏观经济走势

从全球经济大背景来看，世界经济发展正处于低迷并缓慢恢复、跌宕起伏的时期。2008年，美国的次贷危机引发的金融危机导致世界经济一直下行，除2010年外都呈下行，虽于2017年有好转迹象但好景不长，美国于2018年单方面挑起贸易战又阻碍了全球经济复苏。

尽管中国在国际上逐渐掌握话语权，成为世界经济发展的主要支撑，但反过来也受到了世界经济低迷的影响。此外，中国在新发展理念的指导下正在进行经济发展的转型。客观上要充分认识到“三个没有变”：一是我国经济发展健康稳定的基本面没有变;二是支撑高质量发展的生产要素条件没有变;三是长期稳中向好的总体势头没有变。[6]总体而言，从高速增长到高质量发展确立了我国新时代经济发展的转型目标，即必须坚持质量第一，效益优先，转变发展方式，优化经济结构，转换增长动力，加快经济发展质量、效率、动力三个方面的变革，不断增强经济创新力和竞争力，促使我国经济在实现高质量发展上取得新进展。[7]

根據国家统计局的年度数据可以看出，与2017年相比，2018年全年国内生产总值增长了6.6%，货物进出口总额增加9.7%，货物进出口顺差减少了18.3%。根据最新公布的季度数据可以看出，2019年中国第三季度国内生产总值同比增长6.0%，其中金融业增加值指数同比增加6.9%。[8]据央行货币政策执行报告所述，2019年第三季度的GDP平减指数涨幅收窄，该指标同比上涨1.5%，涨幅比上季度下降0.5%。必须注意到我国进出口增速继续放缓。前三季度，货物进出口总额为22.91万亿元，同比增长2.8%，比上半年低1.1%。其中，出口12.48万亿元，增长5.2%，比上半年低0.9%。此外，对“一带一路”沿线国家的进出口增长幅度为9.5%;前三季度全国新设立外商投资企业共计30871家，同比下降32.8%;实际使用外资6832.1亿元人民币，同比增长6.5%，比上半年低0.7%。前三季度，东盟对华实际投入外资同比增长17.5%，“一带一路”沿线国家对华实际投入外资同比增长14.9%。前三季度，境内投资者非金融类对外直接投资总额高达5551.1亿元人民币，同比增长3.8%，其中对“一带一路”沿线国家新增投资占比12.4%。

从这些数据看，我国经济增长有所放缓，但总体和贸易战之前的增长速度差距不大，中国经济增长近些年下行的主要原因还是自身的调整转型。中国经济的增长主要是靠内需推动，而且中国对美国的贸易依存度持续下降，现已转变为欧盟第一东盟第二。综合来看，迄今为止，中美贸易摩擦对中国经济尚未造成实质性的影响。

3.2 金融业现状

3.2.1 货币政策

面对严峻的内外环境，央行秉持党的十九大报告精神，保持政策的稳定性和连续性，实施稳健的货币政策，灵活运用定向降准、逆回购、再贴现、SLF和MLF等相机抉择以满足短期和中长期资金需求。从货币供应量来看，广义货币供应量M2和社会融资规模增速与前三季度国内生产总值名义增速基本匹配，体现了央行货币政策逆周期调节能力的强化。9月末，M2余额为195.2万亿元，同比增长8.4%，增速比上年期末高0.3%。狭义货币供应量M1余额为55.7万亿元，同比增长3.4%。通货M0余额为7.4万亿元，同比增长4.0%。前三季度现金净投放921亿元，同比增加312亿元的投放量。

3.2.2 利率

从Shibor来看，短期有所增长，中长期保持稳定。与此同时，央行降低了金融机构存款准备金率。中国人民银行于2019年9月6日宣布全面下调金融机构存款准备金率0.5%（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）;并额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1%。此次降准不仅增加了商业银行长期稳定资金来源，还使得社会融资规模得到增长。根据央行数据表明金融机构贷款增速较快尤其是普惠小微贷款，这是因为贷款利率的下调降低了企业的融资成本。

3.2.3 人民币汇率

贸易战前的人民币汇率呈现双向波动状态，此后的汇率有单项走弱的迹象，且贬值速度加快，目前已经破7。前三季度，人民币汇率小幅贬值。参考SDR货币篮子的人民币汇率指数贬值幅度为1.59%，CFETS人民币汇率指数贬值1.88%。国际清算银行测算的人民币名义和实际有效汇率分别贬值2.16%和0.92%。9月末，人民币对美元汇率中间价为7.0729元，较2018年年末贬值2.96%。经分析，贬值原因有两点：一是美国退出量化宽松后，美联储的连续数次加息预示美元持续走强;二是受中美贸易顺差预期的影响，人民币贬值不仅会影响到对外贸易和国内居民福利，还会增加资本外流风险。

3.2.4 股票市场

自贸易战以来，中国股票市场一直被中美贸易摩擦的阴影所笼罩。随着贸易摩擦的升级，美国总统特朗普的一条推特信息都能引起股市的动荡不安。这期间，行情一旦有所不利，“杀跌”现象尤其明显。这都说明投资者对市场的担忧情绪逐渐上升。9月末，上证综合指数收于2905点，深证成分指数收于9446点，创业板指数收于1628点。从股票市场成交量来看，沪、深股市前三季度累计成交99.9万亿元，日均成交5460亿元，同比增长39.2%;创业板累计成交17.3万亿元，同比增长35.7%。前三季度境内各类企业和金融机构通过境内外股票市场累积筹资4914亿元，同比减少16.6%。总体来说，股票市场指数有所下跌，成交量增加，股票市场筹资额减少。

3.2.5 债券市场

在中美贸易摩擦逐步升级的影响下，中国债券市场迎来了“慢牛”行情，扭转了2017年以来的“债熊”走势。截至2019年9月，债券市场指数小幅上行，国债收益率曲线下移，国债利率基本回落呈现稳定状态，债券的发行量和交易量依然呈现上升趋势。众所周知，对于信用良好的国家而家，国债的违约风险极小。在贸易战的紧张局势下，国债无异于是最保险的投资方式之一，这也反映了我国人民对国家和政府的信任。

3.2.6 黄金和金融衍生品市场

一般来说，黄金作为一种稀缺资源，其价值具有呈现逆经济风向而动的特点，因此，在这种宏观形势并非大好的状态下，不失为一种较为稳健的投资方式。此外，各种金融衍生品的诞生就是为了防范系统性风险，利用金融交易可以化解因市场波动而导致的风险。总体来说，黄金价格环比上涨，交易规模平稳增长，外汇掉期增长较快。

4 中国的金融对策

4.1 坚持听党指挥

充分发挥政府在经济发展中的指导作用。党的十九届四中全会通过了《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》，党的十九届四中全会精神明确了我国国家制度和国家治理体系的13方面的显著优势以及13个坚持和完善。制度是人类社会实现经济社会发展最为根本的保障。马克思主义哲学的辩证法也说明了，当形式适合内容时，它能促进内容的发展。新中国70年的实践也证明，好的制度能让中国更好更快的发展。要充分利用制度优势，坚持党的领导，积极配合中国人民银行的指导进行发展。

4.2 坚持金融市场深化改革

继续坚持发展金融市场。中美的金融市场在广度和深度方面都存在差异，美国拥有最发达的金融市场，美国经济和技术的强大也离不开美国的金融体系。中国要建立宏观审慎体系，继续完善股票市场、债券市场、衍生品市场的传导机制，引导资金合理分配，进一步推进人民币国际化，加强人民币汇率的弹性以应对经济全球化下更为多元化和复杂化的经济环境。

4.3 坚持金融发展

发展是解决我国一切问题的基础和关键。华为集团在遭受美国及其势力的围追堵截时，仍坚守战略阵地，不胆怯、不退缩、不动摇，刻苦钻研，迎难而上，最终取得令国人振奋的成绩。金融业应以华为集团为榜样，坚守战略定力，坚守核心利益，加快自身发展，提高核心竞争力，优化金融结构，多元化金融产品，使自身能够适应复杂的市场环境以应对多方挑战。

4.4 增强金融意识

当今世界，各国之间激烈的经济竞争和科技竞争，终究还是人才的竞争。我国经济发展速度快，发展历史并不久远，金融意识尚未普及全民。我国还需要增强公民的金融意识，加强金融知识的学习和理解，提高金融素养，这样可以避免由于西方媒体的误导而产生羊群效应和挤兑效应，有效防范金融风险，增强整个国家金融體系的稳健性，为我国进一步的发展夯实基础。

5 结论

中美贸易摩擦由来已久，这次更是升级为贸易战。美国不顾世界人民期盼和平的心愿，罔顾历史发展大势，为一己私利发动贸易战。幸而在国家领导人的高瞻远瞩以及央行的稳健调控之下，我国宏观经济走势保持平稳，金融业现状虽有波动，仍在可控范围内。凡事预则立，不预则废。大国博弈之时，一着不慎满盘皆输。要吸取苏联的教训，万万不可掉以轻心，要坚持党的领导，坚持深化改革，坚持新发展理念，建立宏观审慎体系，继续推进人民币国际化，完善金融市场，坚持金融深化，为我国经济发展奠定良好的经济基础，以应对越发复杂艰难的内外风险。

参考文献：

[1]彭飞.外交部回应美方发动贸易战：这是单边主义与多边主义、保护主义与自由贸易、强权与规则之战[EB/OL].http：//kuaixun.stcn.com/2018/0711/14379344.shtml.

[2]陈继勇.中美贸易战的背景、原因、本质及中国对策[J].武汉大学学报（哲学社会科学版），2018，71（5）：72-81.

[3]张伟.中美贸易战的演变历程、经济影响及政策博弈[J].深圳大学学报（人文社会科学版），2018，35（5）：73-82.

[4]尹翔硕.中美贸易摩擦的影响及我们的政策重点[J].世界经济研究，2006（8）：4-8.

[5]许宪春.谈中美贸易不平衡：货物贸易背后的利益顺差多在美国[EB/OL].http：//www.sohu.com/a/246517548_257448.

[6]人民日报.七组数字读懂这次“十分重要”的讲话[EB/OL].[2019-05-01].https：//www.sohu.com/a/311328747_120027747.

[7]李正图.长江经济带理应率先迈向经济高质量发展阶段[J].区域经济评论，2018（6）：7-10.

[8]蔡浩，高江，李海静.中美贸易战对中国金融业的影响[J].银行家，2018，8（202）：40-43.