科创板波动率分析

【摘 要】 科创板被誉为中国的“纳斯达克指数”。科创板是我国目前独立于现有板块的新设板块，是一次伟大的尝试与摸索。但是同样的作为一个新兴板块也存在着许多未知风险。本文选取科创板25只股票，分析科创板的个股波动率，并按编制上证综指的方法编制了科创板“A”指数进一步分析指数的波动率，最后还分析了收益率的数理统计特征。

【关键词】 科创板 波动率 指数

一、引言

国家主席习近平于2018年11月5日在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立，是独立于现有主板市场的新设板块。科创板的推出是中国构建多层次资本市场的又一个里程碑，是提升服务科技创新企业能力、增强市场包容性、强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。分析科创本的个股波动率、指数波动率、收益率波动率以及特征，有助于管理当局更好的管理股市，同时也有利于投资者把握风险、稳定收益。

二、个股波动性特征分析

（一）五日均股价与发行价对比。首先研究个股的波动性，定义五日均股价=连续交易日五日股票收盘价之和/5，选取科创板25只股票，算出其五日均股价与发行价的比率如图所示：

同理，若将五日均股价与发行价对比与上市首五日股价对比也可以得出收益率。

（二）个股波动性结论。科创板个股波动性特征为：个股呈现首发日涨幅巨大，后期短线内继续增长，长线横盘震荡或者下跌的趋势;当前相比较于首次上市发行价，绝大数股票在后期表现中都较为強势;相比较于首次上市第一周平均收盘价格，绝大数股票在后期表现中都较为弱势。

三、指数波动性特征分析

（一）标准化处理。上证综指采用派许加权方法，以样本股的发行股本数为权数进行加权计算。为了更好分析科创板指数波动，仿照上证综指编制“科创板A指数”，定义科创板报告期A指数=（报告期成份股的总市值/基期）×基期指数

（二）“A”指数波动。将编制的“A”指数绘制成折线图如图所示：

可以发现科创板指数波动的特点：开板首日暴涨;前10日涨幅明显;后期下跌趋势。

四、收益率波动性特征分析

（一）日对数收益率。为了更好的研究股票指数非对称性的波动特征， 在实证分析前， 先对数据进行日对数收益率（对数据一阶差分）的处理：

其中Pt表示指数第t日收盘价，Rt为股票指数在第t日的日对数收益率。

（二）日对数收益率序列波动图。将日对数收益率序列放在一起，可以发现收益率序列波动具有“波动聚集性”的特点。是指金融资产价格变动的高波动性和低波动性在一定时期内分别趋于收敛，即价格变动在大波动后趋于大波动，小波动后趋于小波动，高波动期和低波动期交替收敛。

（三）日对数收益率序列分布。将日对数收益率进行统计，得到结果为：Mean均值为-0.004，Std方差为0.033，Skewness偏度为负，Kurtosis峰度为3.54大于3。

（四）科创板收益率波动性特征。

1.均值为负，表明科创板波动总体呈现下降趋势;

2.方差为0.033，表明科创板波动性大于主板;

3.峰度大于3，表明科创板股价收益率具有尖峰厚尾特征;

4.偏度为负，表明科创板收益率呈现左偏分布

五、结束语

总的来说，科创板作为新兴市场，其在波动性上是大于现有的主板市场的，收益率与风险性都高于主板市场。作为市场当局管理更应该关注到其风险，而作为投资者，要进入科创板投资必须对自身的财务状况以及风险承受能力有充足的了解。

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作者简介：黄晓东，（1995——），男，汉族，安徽合肥，硕士，安徽大学，研究方向：金融