浅析企业并购

史祺

摘 要：以下文章将从几个方面阐述从19世纪开始至今发生的并购演化过程及背后的一些实际意义，再从世界的并购、重组演化史过渡到当下中国各个企业之间面临的并购及演化途径，探索是否因为时间与年代的不同其意义也发生了相应的改变。具体国内并购形式将以案例分析进行相关的探讨。

关键词：并购;模式;动机

诺贝尔经济学家斯蒂格勒（G.J.Stigler）说过：一个企业通过兼并其竞争对手的途径发展成巨型企业，是现代经济史上一个突出的现象。几乎没有一家美国的大公司是靠内部扩张而不是通过某种方式、某种程度的兼并或合并成长起来的。并购又称兼并与收购。兼并是指二家或更多独立的公司合并组成一家公司，兼并后只有一个公司保留其法人地位，其余公司的法人资格消失。收购是指一家公司用现金、债券或股票购买一家公司的股票或资产，以获得对该公司的控制权，目标公司的法人地位并不因此消失。以下文章通过对并购发展模式的一些分析，阐述我国当下企业并购的特点。

一、最具有时代意义的发展模式

最早的并购开始于19世纪下半叶，随着资本市场的形成和发展以及电气革命所产生的巨大生产力，社会产能上机械逐渐开始替代人力，开创了大型机械的时代。资本的聚集促使同行业间的小公司开始对其他小公司进行兼并，推动了生产的专业化、系列化和规模化，进而借此发展壮大的公司继续对其他小公司进行兼并，大规模的垄断公司逐步形成。这些“巨无霸”公司们垄断着资本主义国家近乎全部的各色市场，曾经近千家公司的老牌资本主义国家——英国，在1880年—1981年之间最终只剩下了74家大型企业。

并购从产生开始一直到今日，每一个时代都具有其不同的定义和魅力。但是，并购的本意却从没有发生改变。就从第一次并购浪潮开始说起，其本质无外乎是各行各业的各家公司都期望自己手中现有的钱可以继续生钱，继而形成原始资本积累的过程，这一时期的并购大多数是以纵向并购为主。若要是比喻的话就像是雨滴汇聚成了小溪一般。随后而来的第二次并购浪潮可追溯至20世纪20年代直到资本主义世界经济大危机之前。伴随着第一次世界大战后的经济重建，西方国家产业结构由轻工业为主向重工业为主转变，结合产业资本和金融资本的相互渗透，汽车、化学、电器、化纤等行业通过纵向并购获得了迅猛发展。资本的积累此时就是由各家公司从小溪进化为奔腾的河流。第三次浪潮可以从第二次世界大战结束后说起。战后百废待兴，各国经济都急需恢复，科学技术的高速发展兴起了一系列新兴行业，产业结构面临新一轮调整，客观上要求强大垄断企业的产生，以集中大量原材料、劳动力和资金等生产要素，进行大规模生产。并购规模也越来越大，“大鱼吃大鱼”现象频现，1951年至1968年，美国最大的1000家公司中有将近三分之一被并购，其中一半以上是被最大的200家公司所并购。这时的资本已经开始聚江汇湖，企业的运行模式也开始有了多元化的发展方向。20世纪80年代的第四次并购浪潮已经摄入进资本杠杆之中，“小鱼吃大鱼”式借债融资并购蔚然成风，并购方式趋于多样化，横向并购、纵向并购、混合并购被综合运用，此时的金融市场已经可以说是聚江成海。而开始于20世纪90年代的第五次并购浪潮伴随着信息技术革命孕育而生，远程通讯降低了信息交流成本也让经济全球化成为了现实。参与并购的企业规模巨大，交易记录不断刷新，“强强联合”成为主流，横向的跨国并购更是提高了全球产业的集中度。

二、我国企业并购

独具特色的社会主义道路上，为了追赶上西方世界的百年资本积累，我国自改革开放以来直至今日都有着自己的一套企业生存之道。适应经济全球化就是在学习西方国家优势的同时还不忘记根据本国国情强大自身，这也孕育出了具有中国色彩的并购重组方式。

我国企业并购主要动机可以分为整体上市、海外收购、产业整合和借壳上市等，在运作方式上主要是以协议收购和混合支付为主。随着供给侧结构性改革的不断推进，经济发展步入新常态，我国企业为改变高端技术依赖进口、行业集中度低、产能过剩的现状，亟待进行结构调整。而并购重组通过市场化的资源配置，服务于产业整合，已成为我国企业转型升级的有力助推器。

近些年来我国经典并购案例也有很多。整体上市的案例比如申银万国通过换股方式吸收合并宏源证券，申银万国向宏源证券全体股东发行A股股票，以取得该等股东持有的宏源证券全部股票;海外收购案例比如长电科技要约收购星科金朋，长电科技与国家集成电路产业投资基金股份有限公司、芯电半导体（上海）有限公司通过共同设立的子公司，以自愿有条件全面要约收购方式，收购设立于新加坡的星科金朋全部股份;产业整合的案例比如中国南车换股吸收合并中国北车，中国南车向中国北车全体A股换股股东发行中国南车A股股票，向中国北车全体H股换股股东发行中国南车H股股票，中国北车的A股股票和H股股票相应注销;借壳上市的案例比如友博药业借壳九芝堂，九芝堂向友博药业全体股东非公开发行股份，购买该等股东持有的友博药业100%股权。

三、结束语

我国企业并购发展时间虽然尚短，但是因为独具特色的社会主义性质，取其精華去其糟粕，其能力与影响力并不逊于西方老牌资本主义公司。

参考文献：

[1]房玲.试析企业并购重组财务风险的防范[J].时代经贸，2018（35）.

[2]王加慧.谈企业并购重组中的财务风险以及防范措施[J].纳税，2018（30）.