原油期货对中美两国货币国际化的影响

【摘 要】 当前我国所推出的原油期货，将成为提升我国原油定价话语权，继而让人民币在原油贸易计价与结算中得到一席之地的重要载体。原油期货是我国商品期货走向国际化的第一次尝试，除了对人民币国际化的直接带动作用之外，它还将为我国其他商品期货的国际化积累宝贵的实践经验。

【关键词】 原油期货 石油美元 人民币国际化

一.引言

中国是世界第四大石油生产国、第二大石油消费国和进口国，石油对外依存度近60%。长期以来，我国进口原油和国内成品油市场价格都是主要参照西方的原油期货市场价格信号，这就导致国内的石油市场很被动，受国际油价波动影响较大。

而在人民币国际化的进程中，虽然我国已经与不少国家签署了货币互换协议，人民币也被国际货币基金组织纳入了特别提款权，甚至与“一带一路”沿线的部分国家完成了人民币贸易结算协定，但是人民币的国际化始终缺乏类似原油之于美元一般的锚定物。这也就使得，即便我国与某些国家可以在双边贸易中采取人民币结算，但人民币本身却要紧跟美元的币值波动。

2018 年 3 月 26 日，我国上海原油期货正式推出，成为我国第一个对外开放的期货交易品种，新的上海原油期货采取人民币计价，这毫无疑问将为人民币国际化的进程打开新的局面。

二.原油期货与人民币国际化

（一）人民币国际化的含義。人民币国际化的含义包括三个方面：第一，是人民币现金在境外享有一定的流通度;第二，也是最重要的，是以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具;第三，是国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重。这是衡量货币包括人民币国际化的通用标准，其中最主要的是后两点。当前国家间经济竞争的最高表现形式就是货币竞争。如果人民币对其他货币的替代性增强，不仅将现实地改变储备货币的分配格局及其相关的铸币税利益，而且也会对西方国家的地缘政治格局产生深远的影响。

（二）人民币国际化的现状

一国的货币国际化通常来看需要具备五个条件：强大的综合国力或较高的经济发展水平;开放发达的金融市场;币值相对稳定，汇率制度合理;对货币发行国政治稳定的信心;贸易交易量占全球的较大比重。

2009年7月，《人民币跨境贸易结算实施细则》公布，人民币跨境贸易结算开闸，人民币国际化发展的逻辑框架也逐渐清晰。自此，我国人民币国际化在跨境支付结算、计价、储备资产和基础设施等多方面都取得了相当不错的成绩，其具体表现如下：1.人民币跨境支付结算额快速增加;2.人民币成为第五大支付货币;3.人民币债券市场稳步发展;4.人民币储备功能和国际合作逐步深化。

（三）上海原油期货对人民币国际化的影响

1.上海原油期货的简单介绍。我国的原油期货合约的标的为中质含硫原油，基准品质为API度32，含硫量1.5%。这可能主要考虑了两个因素：一是目前美国WTI和英国BRENT原油期货作为轻质低硫原油的价格基准，地位已经非常稳固，而中质含硫原油尚缺乏权威性的参照市场，上海期货交易所可以考虑进行错位竞争，建立中质含硫原油的价格基准市场。二是中质含硫原油资源相对丰富，是中国进口原油的主要品种。目前中国进口原油的60%左右来自中东，日本进口原油的85%左右来自中东，中东原油主要是中质含硫原油，形成中质含硫原油的价格基准符合亚太市场的实际，也有利于维护国家利益。

交易单位采用“小合约”，即每手1000桶。具体可交割油种及升贴水由上海国际 能源交易中心另行规定。合约采用人民币计价结算，最小变动单位0.1元（人民币）/桶，最低保证金为合约价值的5%，境外投资者可以使用美元冲抵保证金。[1]

2.上海原油期货对人民币国际化的带动作用。首先，我国人民币计价原油期货的推出，以人民币作为计价单位，这有利于推进人民币参与到原油价格的形成机制当中。当前的原油价格是由纽约商业交易所挂牌上市的WTI原油（美国西得克萨斯轻质原油）期货决定的，而伦敦洲际交易所也具有一定程度的定价话语权。我国近二十年来虽然原油进口量呈现突飞猛进的增长，成长为全球举足轻重的原油消费市场，但却没有在本国上市交易的原油期货品种，这也使得我国在原油定价方面极度缺乏定价话语权，只能被动地接受国际期货市场所形成的最终价格。这一局面将在我国的原油期货上市之后得到巨大的改善，人民币将作为计价单位参与原油价格的形成机制中。

诚然，在较长一段时间内上海能源交易中心无法取代纽约商业交易所成为原油的定价中心，但依托全球最大原油进口体量的优势，加上上海的地理位置优势，将推动中国的原油期货对亚太市场原油定价乃至全球原油市场的价格的影响，这也就意味着我国原油期货的上市有望使我国成为原油的区域性定价中心，提升我国在原油定价方面的话语权，而定价话语权的提升将会对人民币在原油结算中的普及起到推动作用，从而对人民币国际化也有一定的带动作用。

三.结论

原油期货将为我国其他商品期货的国际化积累宝贵经验，并将推动期货市场全面国际化，构建以人民币为核心的商品结算体系。原油期货是我国商品期货走向国际化的第一次尝试，除了对人民币国际化的直接带动作用之外，它还将为我国其他商品期货的陆续国际化积累宝贵的实践经验。

但我们也不能盲目乐观，客观的来说SWIFT系统的地位并不是我国的CIPS（中国人民币跨境支付系统）可以完全替代的。没有国际化的支付系统、支付体系的支撑，人民币国际化就没有足够的实力去支撑国际化会带来的所有可能的利与弊，这也就意味着美元的国际化地位并非朝夕内可以改变，人民币国际化也并不是短期内可以实现的。

【注 释】

[1] 相关内容参考上海国际能源交易中心原油期货标准合约

【参考文献】

[1] 施训鹏，姬 强，张大永. 国际原油定价机制演化及其对我国原油期货的启示[J]. 环境经济研究. 2018（3）. 121-134.

[2] 常清，颜林蔚. 原油期货与人民币国际化[J]. 中国金融. 2018（6）. 58-59.

作者简介：翁园园（1996-）女，汉族，浙江人，硕士在读，研究方向：证券与期货方向