管理者特质对企业资本结构的影响研究

【摘要】在企业经营过程中，优化资本结构是非常关键的问题，对企业的融资能力、债务处置能力都有较大的影响。资本结构可以直接清晰地表明企业所有的资金来源种类，同时，优化企业资本结构也是对投资人利益的最基本保障。在企业管理中，管理者决定企业的经营方向和经济行为，而管理者做出的决策又是与其个人特质密不可分的。因此，研究管理者自身的特质就显得非常重要。研究管理者特征与企业资本结构的关系，不仅有利于不断完善和提升管理者的综合能力，并且对企业在选择正确的、合适的管理者时也能够提供有效的参考依据。本文简单地从管理者年龄、性别、学历、风险偏好和过度自信等方面论述了管理者特质对企业资本结构的影响。

【关键词】管理者特质  资本结构  风险偏好  过度自信

企业只有结合实际的经营状况，不断改善和优化资本结构，才能保证其能够实现可持续性发展，在竞争激烈的市场中保持较强的竞争力。管理者特质主要分为人口特征和心理特征，其中人口特征包括年齡、性别、任职经历和教育程度等，心理特征又包括过度自信、自恋、风险偏好和人格特质等，这些因素都对管理者在进行内部管理和制定经营战略时有着直接影响。通过对管理者特质的深入研究，能够帮助企业选择更合适的管理者，保障企业的经济利益。

1、管理者年龄对企业资本结构的影响

从心理学的角度分析，人的年龄越大，在做决策时将会更保守。企业管理者在年龄上存在差异，这就导致年龄偏大的管理者与年轻管理者在管理水平、学习方式和以及生活环境等方面也有较大的差异，进而在工作实践中表现出差异化较大的价值观，所制定的决策也会不同。年龄偏大的管理者阅历比较丰富，对职业安全比较慎重，比较关注风险规避，大多情况都处于安于现状的状态，所制定的决策偏于稳定性，因此一般会选择低负债率的资本结构。而年轻的管理者思维积极活跃，静力充沛，对信息的感知能力也较强，能快速感知新的发展趋势，同时也乐于接受挑战，敢于冒险，所以更偏向于选择高负债的资本结构。

2、管理者性别对企业资本结构的影响

通过科学研究可以表明，男性的左脑思维明显强于女性，女性习惯于用右脑分析问题，而在人体内左脑是有着较强的逻辑分析能力和理性判断能力，右脑是用于情感思考的。其次，男性的大脑体积相比于女性要更大，所以在处理逻辑性较强的问题时，男性更具优势。另外，男性性格特点相较于女性而言，更加勇敢、果断、敢于冒险;而女性的性格通常表现为谨慎、保守。因此，男性的管理者会偏向于高负债的资本结构，而女性的管理者会处于谨慎的态度，选择低负债的资本结构。

3、管理者学历程度对企业资本结构的影响

根据相关的研究可知，管理者在制定重大决策的过程中，其自身的学历越高，所表现出的过度自信行为会更加弱，即是更偏向于理性思维强的人，这主要是由于受教育程度越高，他们在分析问题时考虑更周全，习惯于从正面和反面两个角度来思考问题，也能清晰地看到可能会出现的决策失误，进而会摒弃高收益高风险的经济活动。一般情况下，管理者的越偏于理性，对风险的控制意识越强，所采取的融资方式也更加安全合理。企业管理者的学历程度越高，所接受的专业知识培训也越多，具备更强大的专业理论基础，能更加理性地改进资本结构。

4、管理者风险偏好对企业资本结构的影响

资本结构的设置属于企业的一项长期战略。同时，创新资本结构也具备较高的风险，属于风险投资的经济活动，存在很高的不确定性。当然，企业潜在的经营风险既来源于客观因素，更受限于管理者的主观意识，这就与管理者自身的风险偏好习惯有直接联系。风险偏好程度高和具有冒险精神的管理者，他们愿意承担高风险以换取高回报，所以也更偏向于高负债的资本结构;相反，风险偏好程度低的管理者通常会处于企业经营风险和财务风险规避的角度，更多的选择股权融资，偏向于低负债的资本结构。

5、管理者过度自信对企业资本结构的影响

管理者如果对自身的综合能力表现出高度自信，尤其是智慧和管理能力方面，这就导致他们在改善资本结构的过程中会受到偏差调整的干扰。通常，管理者会结合自己的工作经验、熟悉的数据以及顺利实现的各项计划，对发展预期表现出非常积极的态度。由于他们内心过度自信，往往会忽视对诸多的风险的考虑，也没有重视预期目标的可行性和实际性。尤其是企业在做资本结构调整时，过度自信往往使管理者在判断偏差时充满自信，而最终制定的资本结构与企业实际发展需求相差较大，这会影响到资本结构改进的动力，在不断犯错中改进，所以企业要想获取到最佳的资本机构需要较长的时间。因此，过度自信管理者可能将会大大减小企业改善资本结构的速度。

6、总结

综上所述，管理者特质会直接影响着企业的资本结构安排，其年龄、性别、学历程度、风险偏好和过度自信都与资本结构调整有直接联系。同时也启发企业在选择管理者时，可以根据管理者的上述特质作为参考依据找到最适合的管理者参与到企业决策中，使企业的资本结构更优化，进而促进企业良性健康发展。

参考文献：

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作者简介：韩敏（1996.5），女，山东潍坊人，东北财经大学会计学硕士研究生在读，研究方向是行为经济学。