资本结构对我国商业银行经营绩效的影响分析

祝婧然　傅婷婷

摘 要：在市场经济下，经营绩效是衡量我国企业综合实力最重要的指标之一。分析股权结构和债务结构两大资本结构对商业银行经营绩效的影响，从盈利性、流动性、安全性和发展能力四个角度进行衡量，选取以第一大股东的持股比例，前十大股东的持股比例之和、资产负债率、存贷比作为解释变量进行实证分析。结果表明：商业银行股权结构对绩效几乎不产生影响，商业银行的资产负债率与绩效呈正相关关系，存贷比与银行经营绩效负相关。提出适度降低控制资产负债率，加大监管力度，完善股权分割制度等提升商业银行经营绩效的对策建议。

关键词：资本结构；银行绩效；影响分析

中图分类号：F8303 文献标识码：A 文章编号：2095-3283（2016）08-0127-03

[作者简介]祝婧然（1986-），女，黑龙江肇东人，助教，硕士，研究方向：商业银行、金融市场、公司治理；傅婷婷（1994-），女，江苏盐城人，本科生，研究方向：商业银行、公司治理、财务管理。

[基金项目]江苏高校哲学社会科学研究一般项目“经济新常态视角下江苏商业银行经营效率及其影响因素研究”（项目编号：2015SJD726）；盐城师范学院校级青年基金项目“盐城市商业银行公司治理结构与经营效率的相关性研究”（项目编号：15YCKWQ013）。

随着国际环境出现的新变化，以上市银行为代表的国内商业银行面临严峻的发展形势，增长动力不足、金融风险上升、结构分化加剧。据2015年半年报显示，16家上市银行的营业收入总额高达18336亿元，较上年同期增加了1646亿元。在五大国有银行、股份制银行和城商行三类银行中，营业收入同比增速最快的是城商行，达2578%，五大国有银行的增速最慢，只有581%；净利润总额7086亿元，较上年同期增加了178亿元，增速为258%，明显降低；总资产高达11583万亿元，同比增长1099%，而部分银行增速有所下降。我国上市商业银行正处于复杂多变的经营环境，风险和商机并存。而资本结构是否合理直接关系到我国上市商业银行能否实现绩效最大化，鉴于此，本文从资本结构视角出发，探究资本结构对经营绩效的影响，进而发现不足并提出对策建议

一、资本结构对商业银行经营绩效影响的理论分析

（一）股权结构对商业银行经营绩效的影响

1商业银行股权集中度大的银行，大股东持股比例高，拥有的剩余索取权也相对较大，所以更容易监管经理人行为，经理层的行为也会直接受大股东意见的影响。而监管不力时，大股东通常会因自身利益，去影响经理层做出不利于银行长远发展的决策，进而会使中小股东的利益受到影响，与利益最大化原则背道而驰，降低银行绩效。所以商业银行的股权集中度过大，对银行绩效产生不良影响。2在股权非常分散的商业银行，无一控股股东，监督经理层的成本高，而且占有的银行收益分配比例也较小，所以不足以影响银行监管。而监管不力时，经理层就会从自身利益出发做出损害其他股东利益的决策，小股东会抛售持有股票，导致股价下跌，同时对商业银行经理的声誉和形象也会造成损害。3银行的经营绩效也会受前几名股东持股比例之和的影响。在前十大股东的持股比例之和较大的情况下，尤其是每个股东的持股比例相对均匀时，更加关注银行的内部管理，他们会更大程度关心自身利益，期待经营决策对自身有利，因此股东之间就会互相制约，最终抉择出对股东集体利益最有益的决策，即股东利益最大化。

（二）债务结构对绩效的影响

商业银行债务结构的显著特点是资产负债率高和债务结构分散。银行经营绩效能否有效提高与债务结构的合理性密切相关，因为债务资本占银行所有资本的比重大，银行形成非常高的代理成本。破产权是债权人实现对商业银行控制的有效途径。完善的破产法律和制度是债权人行使破产权的重要保障之一，而银行业的行业特性及其债务结构的特殊性也影响债权人破产权力的行使。

二、资本结构对商业银行经营绩效影响的实证分析

（一）绩效衡量方法与指标选取

1绩效衡量方法

商业银行的信息使用者很多，对银行绩效的评价内容及角度都不同。银监局更多关注银行的信用状况，因此对信用的资产质量监管比较严格。银行的经理层和股东更多通过内部经营管理业绩来评价银行绩效；因为信息不充分，所以上市银行的小股东及存款客户通常通过信用评级来了解银行经营状况。综上所述，信息使用者即银行业绩的评价主体，对银行业的评价指标总结为：盈利性、流动性、安全性和发展能力。

2指标选取

以银行的绩效为被解释变量，具体而言，就是选取各上市商业银行在样本区间内的净资产收益率作为绩效的衡量指标。以第一大股东的持股比例，前十大股东的持股比例之和、资产负债率、存贷比作为解释变量，分别记为：P、X1、X2、X3、X4。其中，X1、X2、X3是对上市商业银行资本结构的描述，X1、X2代表了银行的股权结构，X3代表了银行的债务结构。

（二）数据来源与模型构建

1数据来源

选取2009—2014年我国11家上市商业银行的数据，分别为工商银行、中国银行、交通银行、中信银行、招商银行、浦发银行、兴业银行、民生银行、北京银行、南京银行、宁波银行。数据来源于各银行的半年报、巨潮网、知网数据。

2模型构建

通过面板数据模型的混合模型分析代表资本结构的各个变量对上市商业银行绩效的影响，建立模型如下：

Pit=α+αX1+bX2+cX3+dX4+β

（三）实证结果分析

1趋势分析

可以看出，在样本区间内，上述商业银行的绩效整体呈现先上升后下降的态势，2015年达到最低，仅为1515%；第一大股东持股比例在小范围内上下波动，结合前者的变动趋势发现，两者之间的关系并不明显。前十大股东持股比例之和与绩效的走势基本一致，说明两者之间可能呈正相关关系。资产负债率虽然变动不明显，相对稳定，但与绩效比较可以看出，在多数时间段内，绩效的下降正对应了资产负债率的上升，两者之间可能呈负相关关系。存贷比整体呈现先下降后上升的态势，2011年达到最低，2015年达到最高，同样与绩效对应比较可以发现，在多数时间段内，绩效的下降也对应了存贷比的上升，两者之间可能呈负相关关系。

2面板数据分析

采用Eviews6软件对上述模型进行面板数据回归，结果如下：

在5%的置信区间内，X1对商业银行绩效的负影响没有通过t检验，同样X2对绩效的正影响在5%的置信区间内也没能通过检验。由此可得：X1、X2代表的商业银行股权结构对绩效几乎不产生影响。而这与现实中正常的上市公司以及上文的假设并不相同，究其原因，可能是因为我国上市银行的控股股东基本为国有企业，这种“一股独大”的状态和政府的调控政策紧密地联系在一起，在资源配置方面能够相应地享受到政府转移的利益，进而能够抵消一些大股东因自身利益而做出不良决策所带来的不利影响。在5%的置信区间内，X3通过了t检验，说明商业银行的资产负债率与绩效呈正相关关系，即资产负债率越高，银行绩效越好；反之，则越差。这既与假设一致，而且与1984年Myers和Majluf 提出的优序融资理论一致。根据优序融资理论，在银行有资金需求时，会首先考虑使用自身在经营中积累的利润，这是因为利用自有资金不仅成本低，而且也不会受到资金使用方面的限制。可是银行积累的利润是有限的，而且国内的股份制商业银行成立时间不长，所积累的利润难以满足银行在运营过程中出现的各种资金缺口。这时银行往往会考虑通过债务来筹集资金，发行股票银行能够筹集大量的长期资金，但是这种外源资本方式会稀释银行的股东权益和每股净收益，因此最终银行才会选择股权融资。伴随银行规模的持续扩大，银行自身的管理能力以及金融创新能力也都在持续提高，使银行的盈利能力不断增强，所以银行可供自己使用的利润越来越多，资产负债率也随之降低，即上市商业银行的绩效与资产负债率负相关。在5%的置信区间内，X4也通过了t检验，存贷比与银行经营绩效负相关，即存贷比比值越小，银行绩效越好；反之，则越差。理由是吸纳社会上的闲置资金是银行最基本的业务，并且利用吸收的存款发放贷款，而由此产生的存贷利息差就是银行最主要的利润来源，也就是说存款是银行取得利润的基础。银行存款合约的持有人跟正常的工商企业的债权人不同，其具有自身的特殊性，即存款合约的持有人能够随时向银行发出提取现金的要求。伴随银行吸纳存款的增加，存款合约持有人提取现金需求的不确定性也在增加，所以银行的破产风险也就增加了。银行的股东破产风险主要是该银行的股东承担，而净资产收益率反映股东权益的盈利能力，由存款增加带来的破产风险降低了商业银行股东的盈利能力。

三、提升我国商业银行经营绩效的对策建议

（一）适度降低控制资产负债率

高资产负债率、高财务杠杆，是目前我国商业银行的一般特征。本文实证结果表明，商业银行的资产负债率与绩效是负相关关系，我国16家上市商业银行的资产负债率多高达90%以上，甚至是92%以上，银行资产负债率仍有很大调整空间。东南亚金融危机期间，一些国家的银行资本负债率超过了150%，这是因为银行在大量吸收存款的同时又利用这部分资金作为负债，为银行本身创造利润。而银行因为有信用保障不担心出现“挤兑”现象，可以承担较高的资产负债率。当银行的资产负债率非常接近1时，并且资产受到内外部因素的影响，价值又大幅降低，银行可能会出现资不抵债的现象，导致银行不能正常经营，甚至出现破产危机，这时银行绩效无从谈起。我国商业银行应适度降低资产负债率，从95%降到90%，甚至到85%，以促进银行绩效的提高。

（二）加大监管力度，完善股权分割制度

加大对上市商业银行的监管力度，健全法律法规体系。要求上市银行依照相关法律法规，准确、及时地向社会公开与证券相关的各种信息，健全股票评级制度，以促进上市银行提高经营质量，更好地维护投资者权益，继续完善资本市场，对因违法违规对投资者造成损害的上市银行加大惩罚力度。目前，限制银行股东实施外部管理的重要原因之一是国内的股市分割问题。我国上市股份制商业银行还存在一定比例的非流通股，导致银行股权不能有效流动，投资者很难采用并购交易的方式实现控制权的转移。为了实现上市商业银行股票全流通，在操作策略上应采取分流化解方式。

[参考文献]

[1]Kim， S，Eric S Evidence on the Impact of the Agency Costs of Debt in Corporate Debt Policy[J]Journal of Finance and Quantitative Analysis，1986（21）：131-144

[2]Benjamin Maury， Anete PajusteMultiple Large Shareholders and Firm Value[J]. Journal of Banking & Finance， 2005（29）

[3]柴琳我国商业银行资本结构对盈利能力的影响研究[J]长江大学学报（社科版），2015（65）

[4]陈伟雄浅谈我国商业银行资本结构与经营绩效的关系[J]财政金融，2015（170）

[5]王一栋商业银行资本结构对经营绩效的影响研究[J]商业经济，2012（12）：104-108

[6]庙久芝，董继刚商业银行资本结构与经营绩效关系的实证研究——基于盈利性和成长性的考量[J]金融发展研究，2011（9）

[7]史洁我国股份制商业银行经营绩效与资本结构关系研究[J]黑龙江生态工程职业学院学报，2014（34）

（责任编辑：张彤彤 梁宏伟）