影响银行投资价值的因素分析

刘阳

商业银行是社会金融资源的配置中心，对商业银行的创造价值能力准确、科学的考评将对认识全社会资本形成、资金使用效率和国民经济持续增长潜力等问题都具有启发性的意义。

一、投资价值

价值投资是指对影响证券投资的经济政治因素、行业发展前景、上市公司的经营业绩、财务状况等要素的分析为基础，以上市公司的成长性以及发展潜力为关注重点，从而判定股票的内在投资价值的投资策略。可以说宏观经济分析是价值投资的前提，行业分析是价值投资的基础，公司分析则是价值投资的关键。

二、影响银行投资价值的内部因素

1、银行发展前景

银行的发展前景与其所在的行业前景、所拥有的核心竞争力以及公司的发展战略具有非常密切的关系。作为一名理性的股票投资者，其对股票投资是对未来收益的预期，以未来的现金流作为保证。因此，为满足定价的需要，其必须合理的预期银行未来发展前景、盈利能力等因素。在我国，各类银行因有自身的特点而有所区别。对于四大国有银行，他们在市场信誉、网点分布、人力资源及客户等社会关系上具有先天的优势，是无与伦比的。然而相对而言，在经营管理上，股份制商业银行的现代化程度较高，而城市商业银行则良莠不齐，差距较大。因此不同银行的发展前景对其投资价值会产生影响。一般而言，一个银行的发展前景越好，发展潜力越大，那么其未来盈利趋势越确定，因此在长期而言它的投资价值就越高。对公司发展前景的分析可用净利润增长率指标衡量。

2、银行财务状况

财务状况是企业一定期间内经济活动过程、盈利能力和发展趋势等结果的综合客观定量反映。作为投资者，他们大多通过公正、客观的财务数据分析来评估银行的投资价值。在投资价值的评估中，财务资料是对公司进行价值评估的基础。杜邦分析法利用几种主要的财务比率之问的关系来综合地分析企业的财务状况，其主要一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。它将偿债能力、资产营运能力、盈利能力有机结合起来，构成了一个完整的分析系统。商业银行作为一个特殊的金融企业，它具有一般企业的基本特征，作为一个企业就会追求利润的最大化。商业银行合理的盈利水平，不仅是商业银行本身发展的内在动力，也是商业银行在竞争中立于不败之地的激励机制。尽管各国商业银行在制度上存在一定的差异，但是在业务经营上，各国商业银行通常都遵循盈利性、流动性和安全性原则。安全性、流动性、盈利性在商业银行经营管理过程中缺一不可。

三、影响银行投资价值的外部因素

1、经济周期

金融体制与经济发展之间存在着非常密切的关系，它们相互推动、相互制约。一个健全良好的金融体制可以将资金有效地聚集起来并且引导到生产性的实体投资上，从而推动经济发展。若在一个发展良好的经济环境下，国民收入的增加也会促进经济活动主体对金融服务需求的增长，从而刺激金融业的发展，由此形成金融与经济发展相互促进的良性循环。一般情况下，在经济运行良好，向上发展时，企业的投资需求则会增强，从而加大对社会资金的需求，促使货币供应量增加，在此时，银行则会相对放松信贷准入条件，加快信贷投放速度。然而，一旦经济过热，持续的信贷增长会容易导致信贷膨胀，从而引通货膨胀，产生经济泡沫。当经济运行开始下行时，银行的信贷投放速度也会开始下降，而此时，企业的经营状况也开始下降，利润率下降，对外负债水平上升，向银行再融资出现困难，偿债能力开始减弱，非常容易形成不良贷款，整个社会也会产生通货紧缩趋势，从而促进了不良贷款的形成，金融状况下行，经济也将步入低迷。

2、货币政策

央行扩张性和紧缩性的货币政策银行业的信贷运行有着重要的影响。紧缩性的货币政策，通过削减货币供应的增长率来降低总需求水平，在这种政策下，对于企业而言取得信贷较为困难，利息率也随之提高。当央行实行紧缩性的货币政策时，银行面对的不仅是减缓贷款的发放，加快了清收力度，银行的信贷供给在这两方面都受到压缩。然而由于市场上的信贷需求呈现出刚性，并不会因此立即相应地缩减，从而产生信贷供给和需求的矛盾，而这矛盾必将影响企业的正常经营，而银行不仅会因为信贷投放减少从而收益下降。同时在另一方面，一些企业因为有政策紧缩的预期，担心得不到行的贷款，即使在有还贷能力的情况下“惜还”贷款，从而产生逾期，增加银行贷款风险。在更严重的情况下，一些企业在面临银行收回贷款、生产成本上升和应收账款增加多重夹击下，往往会产生资金链条断裂的风险，影响到企业的正常经营，进而影响到上下游企业和关联企业的经营，形成“多米诺”骨牌反应，最终可能引起该行业不良贷款额的上升。

3、行政与政治因素

行政因素主要是国家或地方政府在财政、税收、金融、土地、住房、城市规划与建设、交通治安、社会保障等方面的一些制度、法规、政策和行政措施。政治因素主要指政局安定程度、國与国之间的政治、军事关系等。通常情况下，当一个国家的制度、政策法律法规非常完善时，那么相对而言，该国政治也比较稳定，经济也呈繁荣状况，此时资本面临的风险较小，收益率也比较高，在这种情况下，资本会大量地涌进该国，包括长期的投资，热钱。这些资金会进入包括股市、房地产以及其他行业。同时民间闲散资金也会跟风进入股市，从而推动股市繁荣，进而引发股价上浮。而就单个法律、行政规章而言，比如银监会、发改委出台规范银行收费，扶持小微企业发展等规定，那么很多银行对收费的科目进行调整，减少项目的一些收费，对小型和微型企业的收费进行减免，而对之前已收的费用进行回退。在这种情况下，则直接会影响到银行的利润，导致银行利润的下降。

四、结语

内外部因素相互制约、相互作用、相互影响决定了银行的投资价值。内部因素通过内部运行机制影响银行的投资价值。内部因素应该作为定价的基础，但是不能完全代替实际的定价，定价还须结合市场的需求状况而定。外部因素的主要有如财政政策、货币政策、投资政策、体制变动、国际政治和经济等因素。有些外部因素是由政府宏观调控引起的，如利率的升降、税收的增减等财政政策和货币政策，而有些因素则可能是偶然发生的，如自然灾害、战争等突发事件。