第一章 宏观环境分析

初步核算，全年国内生产总值990 865亿元，按可比价格计算，比上年增长6.1%，符合6%～6.5%的预期目标。分季度看，一季度同比增长6.4%，二季度增长6.2%，三季度增长6.0%，四季度增长6.0%。分产业看，第一产业增加值70 467亿元，比2018年增长3.1%;第二产业增加值386 165亿元，增长5.7%;第三产业增加值534 233亿元，增长6.9%（见图1）。

固定资产投资平稳增长

2019年1月—12月，全国固定资产投资（不含农户）551 478亿元，比上年增长5.4%。增速比1月—11月份加快0.2个百分点（见图2）。从环比速度看，12月份固定资产投资（不含农户）增长0.44%。

分领域看，基础设施投资增长3.8%，制造业投资增长3.1%，房地产开发投资增长9.9%。全国商品房销售面积171 558万m2，下降0.1%;商品房销售额159 725亿元，增长6.5%。

分产业看，第一产业投资增长0.6%，第二产业投资增长3.2%，第三产业投资增长6.5%。民间投资311 159亿元，增长4.7%。高技术产业投资增长17.3%，快于全部投资11.9个百分点，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长17.7%和16.5%。社会领域投资增长13.2%，快于全部投资7.8个百分点，其中教育、文化、体育和娱乐业投资分别增长17.7%和13.9%。12月份，固定资产投资环比增长0.44%。

分地区看，东部地区投资比上年增长4.1%，增速与1月—11月份持平;中部地区投资增长9.5%，增速加快0.2个百分点;西部地区投资增长5.6%，增速加快0.7个百分点;东北地区投资下降3.0%，降幅收窄0.7个百分点。

房地产开发投资增长9.9%

2019年1月—12月，全国房地产开发投资132 194亿元，比上年增长9.9%，增速比1月—11月份回落0.3个百分点，比上年加快0.4个百分点（见图3）。其中，住宅投资97 071亿元，增长13.9%，增速比1月—11月份回落0.5个百分点。

2019年，东部地区房地产开发投资69 313亿元，比上年增长7.7%，增速比1月—11月份回落0.6个百分点;中部地区投资27 588亿元，增长9.6%，增速回落0.1个百分点;西部地区投资30 186亿元，增长16.1%，增速加快0.8个百分点;东北地区投资5 107亿元，增长8.2%，增速回落0.7个百分点。

商品房销售面积下降0.1%

2019年，商品房销售面积171 558万m2，比上年下降0.1%，1月—11月份为增长0.2%，上年为增长1.3%。其中，住宅销售面积增长1.5%，办公楼销售面积下降14.7%，商业营业用房销售面积下降15.0%。商品房销售额159 725亿元，增长6.5%，增速比1月—11月份回落0.8个百分点，比上年回落5.7个百分点（见图4）。其中，住宅销售额增长10.3%，办公楼销售额下降15.1%，商业营业用房销售额下降16.5%。

2019年，东部地区商品房销售面积66 607万m2，比上年下降1.5%，降幅比1月—11月份扩大0.2个百分点;销售额83 833亿元，增长5.8%，增速回落1.3个百分点。中部地区商品房销售面积50 037万m2，下降1.3%，降幅扩大1.0个百分点;销售额35 505亿元，增长4.9%，增速回落0.7个百分点。西部地区商品房销售面积47 410万m2，增长4.4%，增速加快0.6个百分点 ;销售额34 488亿元，增长10.8%，增速加快0.2个百分点。东北地区商品房销售面积7 503万m2，下降5.3%，降幅扩大0.8个百分点;销售额5 899亿元，增长2.8%，增速回落0.6个百分点。

上游铜价

2019年以来，铜价整体呈震荡走势，重心比2018年下移。2018年下半年开始，因美联储持续加息和贸易战对全球经济的压力显现，全球制造业逐渐转入萎缩区间，铜价在七、八月下行后区间震荡，一直延续到2019年4月。2019年5月，全球主要经济体公布的4月制造业PMI普遍不及预期，美国宣布对中国近2 000亿美元商品加征25%关税，中美贸易摩擦不断升温;中国经济数据显示经济动能较弱，铜价再下一台阶。随后因供需两弱，铜价区间震荡延续到2019年11月。12月全球制造业回升，中美第一阶段贸易协议文本达成一致，铜价反弹，站上6 000美元/吨上方。截至12月31日，伦铜年度均价約6 034美元/吨，低于2018年的6 561美元/吨。沪铜指数年度均价47 784元/吨，低于2018年的50 749元/吨。 沪铜指数月K线走势图 纵观全年，铜价走势波澜不惊，在比较窄的区间内震荡。铜价波动率变小，主要还是在于全球经济疲弱，但铜供需紧平衡，在流动性充裕、资金成本较低的情形下，被长期看好的铜价难以深跌。铜价上有压力，下有支撑，目前虽然铜价处于反弹之中，但预计仍难有较大的趋势性行情。