现在买医药如同2014年买白酒

修同

红学堂：马老师，最近医药股的走势开始强于其他板块，如何看待医药股近期的强势？

马曼然：现在是医药股牛市的初期阶段，类似前几年消费股刚开始时。医药股的这波牛市，是前后二十年里最佳的机遇，往前推二十年，往后推二十年，今年就是一个新的起点。前几年很多医药股，包括品牌中药和慢病龙头的制药企业，总体出现了二十年一次的充分调整，这种长周期的调整既有行业层面的，也有股价和估值层面的。医药股今年进入转折点，抓住牛头很重要。现在整个社会对健康和生命的认知有巨大的提升，这就是大趋势，这个产业的蛋糕无论是横向来看，还是纵向来看都将放大，这是确定无疑的。现在不投医药股就如同2014年无视白酒股一样，几年后你会每天都拍自己大腿。

《红学堂》：那如何选择医药股呢？医药股不像消费股，很多病种和药企投资者根本看不懂。

马曼然：这个就是门槛了，做医药行业，学金融的不行，最好还是门里出身，我就是门里出身，所以我既懂中药也懂西药，中医黑或西药黑肯定不是懂医学的，真懂的就不会站队。

我记得十几年前，我最早买片仔癀的时候，跟一拨机构的人一起在北京做路演，很多机构的人就说没见过麝香，这个东西怎么卖这么贵，看不懂。我一听就笑了，我觉得很容易理解的东西，但你没接触过，猛一看肯定会觉得一个小药丸卖几百元不可思议，其实这样你就错过机会了。现在也是，我把一大堆XX替尼、GLP、单抗、微球等产品名字放出来，一般人直接就蒙了，没办法，专业的事情还是要专业的人做。

红学堂：整个医药股领域，这么多细分，马老师目前看好哪些方向？

马曼然：每个时点，各细分产业运行的周期不同，现在该轮到三大慢药了。我们最近主要在买三大慢药，过去两年，三大慢药被集采打击最厉害，股价跌得多，估值低。今年看，三大慢药的基本面比股价体现出来的要好很多。资本市场可能过于关心这些企业现有的产品，而忽略了企业的创新转型能力以及商业运营能力，所以这里面错杀的就比较多。这个赛道符合我的刚需、高频和成长三大特点，所以我说今年的三大慢药就类似2014年的白酒产业。

红学堂：马老师，之前常听您说“赛道”，医药产业里有没有黄金赛道？

马曼然：慢病这块，我看好三大赛道，之前也多次提到過，分别是糖尿病治疗、精神用药和心血管。其中，糖尿病不是黄金赛道，而是钻石赛道。

红学堂：那咱们就分别具体聊聊，比如糖尿病这个赛道，为什么您这么看好？

马曼然：成人2型糖尿病，就是吃的多运动少，吃的多运动少，这是人性的弱点，未来这部分人群的数量会持续快速增长。过去说糖尿病是富贵病，现在不能说是富贵病了，是大众病。现在的年轻人爱吃甜食、喝奶茶，这些习惯长期都是糖尿病的隐患，没有什么产业比这个增长得更快了，而且糖尿病一旦得了就得终生用药，胰岛素每天都必须打，饭可以不吃，但药不打不行，这就是超级高频的刚需。

红学堂：马老师，我发现糖尿病治疗这块真是复杂，搞不清楚，您能否大概帮我们梳理一下？

马曼然：当前大概就是二三四代胰岛素、口服降糖药、测糖仪、GLP-1等几种方式，弄明白这几个不同细分的未来走向就行。

红学堂：接下来再聊聊精神用药吧。很多投资者看过马老师过去关于精神用药的一系列分析，您能否再简述一下精神用药的逻辑？

马曼然：中国精神用药有两个特点，一是高壁垒，这是属于精神用药制造企业的壁垒，这种药不是谁都能造，而是国家定点生产;二是人均精神用药覆盖面低，和美国等发达国家相比，中国精神用药差异超过百倍以上。社会越发展，物质越满足，人们就会越来越重视精神的提升，重视精神类疾病的治疗。中国精神用药的壁垒高且成长潜力大。

红学堂：最后说说心血管这块吧，马老师有没有布局？

马曼然：心血管也有布局。这个领域中西药混合，中药品种很多，像安宫、速效都是，西药也不少，如信立坦这种治疗高血压的一类新药，以及心脏搭桥等。相对于糖尿病和精神用药，心血管这块的竞争更激烈一些，也是一个大市场，但公司比较多，需要好好甄别。